#我的七夕交易分享 هل تُثار الشكوك مجدداً حول تقييم SpaceX؟ محلل تكنولوجي: لا تساوي سوى 10 إلى 30 دولاراً!

قال سكوت غالاوي، الأستاذ في جامعة نيويورك والمحلل التكنولوجي ومؤلف الكتب الأكثر مبيعاً في صحيفة «نيويورك تايمز»، مؤخراً إن سعر تداول سهم SpaceX أعلى بكثير من قيمته العادلة، وإن تراجعه الحاد عن ذروته لم يجعله استثماراً جذاباً.
وقال في حلقة بودكاست نشرها يوم الاثنين إن قيمة سهم SpaceX تتراوح بين 10 و30 دولاراً. وعند إغلاق تداولات الأسهم الأمريكية يوم الثلاثاء، تراجع السهم 1.98% إلى 143.34 دولاراً. وقال غالاوي: «لا يزال تقييم هذا السهم مرتفعاً أكثر من اللازم. أعتقد أن قيمة السهم ينبغي أن تتراوح بين 10 و30 دولاراً».
ويعني أعلى تقييم حدده أن سعر تداول السهم الحالي يقارب خمسة أمثال القيمة التي يراها عادلة، بينما يعني أدنى تقييم أن قيمة السهم تبلغ نحو 7% من سعره السوقي الحالي.
سعّرت SpaceX طرحها العام الأولي عند 135 دولاراً للسهم، ما منح شركة الصواريخ التابعة لإيلون ماسك تقييماً يقارب 1.8 تريليون دولار. ثم ارتفع السهم لفترة إلى 225 دولاراً، قبل أن يتراجع نحو 45% إلى 123 دولاراً. وبعد ذلك تعافى السهم قليلاً، وتجاوز سعر إصدار الطرح العام الأولي خلال تداولات الأسبوع الماضي.
وأشار غالاوي إلى أن مستوى تقييم SpaceX نشأ، إلى حد ما، بفضل ظروف السوق المواتية للغاية.
فمن جهة، لا تتجاوز نسبة الأسهم المتاحة للتداول العام في SpaceX 4%-5%، ما يجعل المعروض من الأسهم الحرة محدوداً للغاية؛
ومن جهة أخرى، أُدرجت الشركة في مؤشر Nasdaq 100، ما عزز أيضاً طلب صناديق تتبع المؤشر على أسهمها.
وقال غالاوي في البرنامج: «سيُكتب اسم ماسك في التاريخ بوصفه أحد أبرز مهندسي عصرنا، لكنه أيضاً بارع في هندسة الصفقات المالية». كما شكك في الرأي القائل إن الهوية الأساسية لـ SpaceX تتمثل في كونها شركة للصواريخ والأقمار الصناعية. فبعد أقل من أسبوعين على إدراج SpaceX، أطلقت الشركة خطة لإصدار سندات بقيمة 25 مليار دولار، في حين كانت قد كشفت سابقاً عن امتلاكها 100.8 مليار دولار من النقد وما يعادله. وقالت الشركة إن حصيلة الإصدار ستُستخدم أساساً لسداد قرض مرحلي.
ويرى غالاوي أن إصدار السندات هذا يعكس رهان المستثمرين فعلياً على قطاع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي المرتبط بأعمال إطلاق SpaceX، وأن توسع الشركة في أعمالها مستقبلاً سيعتمد بصورة متزايدة على أدوات الدين. ولم يكن غالاوي وحده متشائماً بشأن أداء السهم مستقبلاً. فقد صرّح مدير صناديق التحوط والمدير السابق في Fidelity، جورج نوبل، في وقت سابق بأن SpaceX وTesla هما «الشركتان الأنسب للبيع على المكشوف في السوق». وتوقع نوبل أن ينخفض سعر سهم SpaceX بنسبة 50% بحلول نهاية العام، كما انتقد إدراج الشركة سريعاً في مؤشر Nasdaq 100. وقال: «حسابات التقاعد 401(k) لعامة الناس تمتلك الآن شركة تبلغ قيمتها السوقية 2 تريليون دولار، أي نحو 90 ضعف إيراداتها، وهذا منفصل تماماً عن الواقع». ويرى نوبل أن السعر العادل لسهم كل من SpaceX وTesla ينبغي أن يقترب من 30 دولاراً للسهم. وقال إن التقييمات المتضخمة للشركتين، والضجة الإعلامية على وسائل التواصل الاجتماعي، إضافة إلى البيئة الاقتصادية الكلية المتدهورة باستمرار، تجعل منهما هدفين جذابين للغاية للبيع على المكشوف.
وعلى الرغم من نظرته السلبية إلى التقييم، لا يعتزم غالاوي بيع سهم SpaceX على المكشوف. فهو يرى أن ماسك يمتلك عدداً كبيراً من المؤيدين الأوفياء، كما يجيد إشعال حماس المستثمرين تجاه مشاريع جديدة تماماً، ما قد يدفع السهم إلى الارتفاع بعيداً عن الأساسيات الحقيقية للشركة. وقال غالاوي: «لن أقترب من هذا السهم». وأضاف أنه إذا أعلن ماسك عن تصور طموح آخر، مثل مشروع «الحوسبة الكمية على القمر»، فقد يعود السهم إلى دائرة اهتمام السوق، ويشهد ارتفاعاً حاداً جديداً. $SPCX ‌