Micron والذكاء الاصطناعي: ليس مجرد دورة جديدة للذاكرة، بل تغيير في طريقة تقييم السوق للندرة

يرى Jim Cramer أن طفرة الذكاء الاصطناعي غيّرت الأنماط القديمة لصناعة الذاكرة وتخزين البيانات، بل يعتقد أن Micron لا تزال أمامها مساحة كبيرة للصعود. لكن الزاوية الأكثر إثارة للاهتمام لا تتمثل في مجرد احتمال تضاعف سهم Micron، بل في سبب بدء السوق النظر في أن دورة «الازدهار والانهيار» للذاكرة ربما تتغير هيكلياً.
على مدى عقود، ارتبطت صناعة الذاكرة بنمط بسيط: يرتفع الطلب، ويزيد المنتجون الطاقة الإنتاجية، ويظهر فائض في المعروض، وتنخفض الأسعار، ثم تتكرر الدورة.
وقد يعرقل الذكاء الاصطناعي هذا النمط.
تقف Micron حالياً في خضم طلب جديد على DRAM وذاكرة النطاق الترددي العالي (HBM) لمسرّعات الذكاء الاصطناعي، وأعباء العمل القائمة على الوكلاء، والتخزين المؤقت للبيانات. وتفيد التقارير بأن الطلب على الذاكرة لا يزال يتجاوز نمو المعروض، في وقت تواجه فيه الصناعة فترات طويلة ومعقدة لبناء مصانع التصنيع.

ما يجعل هذا التغيير مهماً هو طبيعة الطلب. ففي الدورة القديمة، كان المنتجون يعتمدون غالباً على أسواق شديدة الحساسية للأسعار. أما الآن، فتعتمد Micron وصناعة الذاكرة بشكل متزايد على عملاء الحوسبة السحابية فائقة النطاق والذكاء الاصطناعي ذوي الاحتياجات طويلة الأجل من السعة. كما ضمنت Micron التزامات من العملاء بقيمة عشرات المليارات من الدولارات، بينما بدأت العقود طويلة الأجل في تعزيز وضوح الإيرادات.

من سلعة إلى بنية تحتية استراتيجية
هذه هي جوهر النظرية الصعودية الحقيقية.
إذا استمرت نظرة السوق إلى الذاكرة باعتبارها سلعة، فستحصل Micron دائماً على خصم في التقييم، لأن المستثمرين يعلمون أن الدورة التالية قد تدمر الأرباح.
لكن إذا جعل الذكاء الاصطناعي من الذاكرة عنق زجاجة في البنية التحتية، فقد يبدأ السوق في منحها تقييماً مختلفاً.
أصبحت Micron واحدة من أكبر المستفيدين من طفرة الطلب على الذكاء الاصطناعي. وأفادت Reuters بأن نتائج الشركة القوية في يونيو أشعلت ارتفاعاً عالمياً في أسهم أشباه الموصلات، بينما يُتوقع أن تستمر آفاق شح سوق الذاكرة حتى عام 2027 على الأقل.
لكن هناك سبب مهم يدفع المستثمرين إلى توخي الحذر: فتلك النظرية القائلة إن «الدورة تغيرت» لا تزال بحاجة إلى إثبات مستمر.
فالتوسع الكبير في الطاقة الإنتاجية من جانب Micron وSamsung وSK Hynix وغيرهم قد يؤدي في النهاية إلى فائض في المعروض إذا تباطأ الطلب على الذكاء الاصطناعي. ولم تختفِ المخاطر التقليدية لصناعة الذاكرة بالكامل، إلا أن الذكاء الاصطناعي غيّر، في الوقت الراهن، توازن الطلب والمعروض بشكل جذري.
لا تتمثل نظرية Micron في أن رقائق الذاكرة ستصبح أكثر تكلفة فحسب. بل إن جوهرها هو أن الذكاء الاصطناعي ربما حوّل الذاكرة من مكوّن دوري إلى أحد أكثر الموارد استراتيجية في اقتصاد الحوسبة.
وإذا استمر هذا التغيير، فلن تعتمد إمكانات صعود Micron على ربع واحد من الأرباح القوية فحسب.
فعلى السوق أن يبدأ في تقييم Micron بطريقة مختلفة.
وربما يكون ذلك هو السبب الحقيقي وراء رؤية Cramer فرصة كبيرة: ليس لأن دورة الذاكرة بلغت ذروتها، بل لأن السوق لا يزال يحاول تحديد ما إذا كانت الدورة القديمة قد تغيرت فعلاً.
$MU ‌$SKHYNIX ‌