#10年期国债收益率再跌破1.7% يتسع التباين في السوق، ويدخل التداول قصير الأجل مرحلة الترقب والانتظار

مع اختراق عائد السندات الحكومية لأجل 10 سنوات مستوى 1.7% الرئيسي، اتسع التباين بين الاتجاهين الصعودي والهبوطي في السوق بسرعة، وأبطأت المؤسسات عموماً وتيرة تداولاتها، ودخل سوق السندات رسمياً مرحلة الترقب والانتظار، مما جعل التحركات قصيرة الأجل المدفوعة بالاتجاه أكثر صعوبة.

حللت صناديق بوشيرا أن السيولة في نهاية يوليو كانت وفيرة، وأن التوقعات بشأن سياسات التيسير قد تعززت، مما دفع إلى انكماش سريع في فروق العائد عند الطرف فائق الطول، ودفع عائد السندات الحكومية لأجل 10 سنوات إلى ما دون 1.7%. إلا أن السوق يفتقر حالياً إلى تنفيذ سياسات إضافية جوهرية. ومن المتوقع أن يظل سوق السندات في نطاق محدود على المدى القصير، فيما سيتطلب حدوث مزيد من الانخفاض في العوائد التنفيذ الفعلي لسياسات التيسير، مثل خفض نسبة الاحتياطي الإلزامي وخفض أسعار الفائدة.

وأشار ليانغ وي تشاو، كبير محللي الدخل الثابت في شركة تشاينا بوست للأوراق المالية، إلى أن الاختراق الهبوطي لعائد السندات الحكومية لأجل 10 سنوات كان إلى حد كبير نتاجاً لمعنويات التداول عند الطرف فائق الطول. وهناك تباين كبير في التوقعات بشأن إمكانات الارتفاع بعد الاختراق. وقد أظهرت أسعار شهادات الإيداع القابلة للتداول بين البنوك بالفعل ميلاً جامداً إلى أن «الارتفاع أسهل من الانخفاض»، بل إن توقعات السوق تشير إلى احتمال اختبار مستوى 1.5%؛ وفي الوقت نفسه، ستواصل تكاليف التمويل المرتفعة باستمرار تشكيل ضغط هامشي على تكاليف تمويل البنوك، مما سيؤثر في طلب البنوك على السندات قصيرة الأجل ويضع بعض القيود على أداء سوق السندات على المدى القصير.

وخلاصة القول، يمر سوق السندات حالياً بمرحلة تداول تحركها «التوقعات أولاً، مع تأخر الأساسيات»، وقد تراجعت جاذبية العائد مقابل المخاطر إلى حد ما بعد اختراق العوائد طويلة الأجل مستويات رئيسية. وعلى المدى القصير، سيتداول السوق مراراً حول وتيرة تنفيذ السياسات، وبيانات التعافي الاقتصادي، والتغيرات في ظروف السيولة. وسيكون من الصعب استمرار التحركات الاتجاهية أحادية الجانب، لذا يُنصح باتباع نهج التداول ضمن نطاق، مع التركيز على متابعة التنفيذ اللاحق للسياسة النقدية والبيانات الاقتصادية الكلية الشهرية لاقتناص فرص التخصيص الهيكلية.$CHCUSD ‌