#JulyCPIInLineAsInflationCools

يمنح مؤشر أسعار المستهلكين لشهر يوليو الاحتياطي الفيدرالي مساحة لالتقاط الأنفاس
أرسل التضخم في الولايات المتحدة خلال يوليو إشارة هادئة نسبياً. ارتفعت أسعار المستهلكين 0.1% فقط على أساس شهري، بينما انخفض معدل التضخم السنوي وفق مؤشر أسعار المستهلكين إلى 3.4%. وارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي، باستثناء الغذاء والطاقة، 0.2% على أساس شهري، ليبلغ 2.5% على أساس سنوي.
وتتمثل التفاصيل المهمة في أن القراءات الرئيسية الأربع لمؤشر أسعار المستهلكين جاءت جميعها متوافقة مع توقعات الاقتصاديين.
بعد تباطؤ التضخم لشهرين متتاليين، يمنح هذا التقرير الاحتياطي الفيدرالي مساحة أكبر للتحلي بالصبر قبل اجتماع السياسة النقدية في سبتمبر.
اتجاه التضخم آخذ في الانخفاض
انخفض معدلا التضخم العام والأساسي على أساس سنوي بمقدار 0.1 نقطة مئوية مقارنة بيونيو.
كما بدت مكونات التقرير مشجعة نسبياً. فقد تباطأ ارتفاع أسعار الغذاء، وانخفضت أسعار الطاقة، بينما ارتفعت أسعار الخدمات باستثناء الطاقة 0.3% فقط.
وعلى صعيد التضخم الأساسي، ساهمت فئات عدة في تخفيف الضغوط أكثر.
ارتفعت تكاليف السكن 0.1% فقط خلال الشهر، وانخفضت أسعار السيارات والشاحنات المستعملة 0.9%، بينما ظلت أسعار السيارات الجديدة دون تغيير.
ويشير ذلك إلى أن ضغوط الأسعار أصبحت أقل اتساعاً، رغم بقاء التضخم أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي طويل الأجل.
لم تتباطأ جميع العوامل
لم يكن تقرير يوليو ضعيفاً بالكامل.
قفزت أسعار تذاكر الطيران 2.2%، وارتفعت أسعار الرعاية الصحية 0.4%. وتظهر هذه الفئات أن ضغوط التضخم المحلية لا تزال نشطة، حتى مع تحسن الاتجاه العام.
وهذا أمر مهم بالنسبة إلى الاحتياطي الفيدرالي.
ومن غير المرجح أن يعلن صانعو السياسة الانتصار استناداً إلى تقرير شهري إيجابي أو تقريرين فقط. فهم بحاجة إلى رؤية التضخم يواصل التقدم نحو هدف 2% قبل أن يشعروا بالاطمئنان إلى التحول نحو سياسة أكثر تشدداً.
سبتمبر هو الآن المسألة الأهم
من المقرر أن تجتمع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة يومي 15–16 سبتمبر، ما يمنح صانعي السياسة شهراً إضافياً من المعلومات الاقتصادية قبل اتخاذ قرارهم التالي.
وبحسب أداة CME FedWatch، رأى السوق قبل صدور مؤشر أسعار المستهلكين لشهر يوليو أن احتمال رفع أسعار الفائدة في اجتماع سبتمبر يبلغ نحو 46%.
وعززت بيانات التضخم الأضعف، إلى جانب الانخفاض المفاجئ في الوظائف الأسبوع الماضي، التوقعات بأن يبقي الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة الأساسي دون تغيير عند 3.50%–3.75%، مع مراقبة أوضاع سوق العمل.
لذلك، يتحول السوق نحو سردية احتياطي فيدرالي أكثر صبراً.
قد تغير أسعار النفط المعادلة
هناك متغير رئيسي قد يعرقل التحسن الأخير في التضخم: أسعار الطاقة.
ويعود تباطؤ مؤشر أسعار المستهلكين مؤخراً بدرجة كبيرة إلى انخفاض تكاليف الطاقة، إذ يقل مؤشر الطاقة حالياً بنحو 7% عن ذروته في مايو.
لكن أسعار النفط الخام ارتفعت نحو 10% خلال أسبوع واحد مؤخراً، متأثرة بتجدد التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط وتصاعد المخاوف بشأن مضيق هرمز.
وإذا ظلت أسعار النفط مرتفعة، فقد يظهر تأثيرها في نهاية المطاف على أسعار النقل والطاقة وغيرها من أسعار المستهلكين.
وهذا يعني أن تقرير مؤشر أسعار المستهلكين لشهر أغسطس قد يبدو مختلفاً تماماً إذا استمرت صدمة الطاقة.
التضخم الأساسي عند 2.5% لا يزال أعلى من الهدف
يكمن أكبر سبب يمنع الاحتياطي الفيدرالي من إعلان انتهاء معركة التضخم ببساطة في القراءة الأساسية.
فقد بلغ مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي 2.5%، ولا يزال أعلى من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%.
الاتجاه مشجع، لكن خط النهاية لم يُبلَغ بعد. ولذلك، يتعين على صانعي السياسة تحقيق التوازن بين خطرين: إبقاء أسعار الفائدة تقييدية لفترة أطول من اللازم وإضعاف سوق العمل، أو تخفيف السياسة قبل الأوان بينما لا يزال التضخم مرتفعاً بعناد.
ويبرز ضعف التوظيف مؤخراً أهمية هذا التوازن بدرجة أكبر.
يحصل السوق على متنفس قصير
كان رد فعل الأسواق المالية هادئاً نسبياً في البداية، إذ ظلت أسواق العقود الآجلة مستقرة إلى حد كبير بعد صدور البيانات.
وكان رد الفعل هذا منطقياً.
فالتقرير لم يقدم إشارة إيجابية للغاية ولا إشارة سلبية. بل عزز سردية آخذة في التشكل: التضخم يتباطأ، لكنه لم يُهزم بعد.
وبالنسبة إلى الأصول الحساسة لأسعار الفائدة، يعني ذلك أن التحرك الكبير التالي قد يعتمد بدرجة كبيرة على البيانات الاقتصادية اللاحقة، لا على تقرير واحد لمؤشر أسعار المستهلكين.
ما الأكثر أهمية في المرحلة المقبلة
تبرز متغيرات اثنان بوجه خاص قبل اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر.
أولهما تقرير التوظيف لشهر أغسطس، الذي سيساعد في تحديد ما إذا كان ضعف سوق العمل يزداد حدة.
وثانيهما أسعار النفط، ولا سيما ما إذا كانت الزيادة الأخيرة المدفوعة بالعوامل الجيوسياسية ستستمر أم ستنعكس.
إذا واصل التضخم تباطؤه، بالتزامن مع ضعف التوظيف، فستصبح الحجج الداعمة لتحلي الاحتياطي الفيدرالي بالصبر أو تخفيف السياسة المحتمل أقوى.
أما إذا ظلت أسعار النفط مرتفعة وتسارع التضخم مجدداً، فقد يواجه صانعو السياسة قراراً أكثر صعوبة.
في الوقت الحالي، منح مؤشر أسعار المستهلكين لشهر يوليو الاحتياطي الفيدرالي شيئاً ثميناً: الوقت.
يتجه التضخم في الاتجاه الصحيح، لكن مع بلوغ التضخم العام 3.4% والتضخم الأساسي 2.5%، فمن الواضح أن الرحلة نحو 2% لم تنته بعد. وقد تحدد البيانات الاقتصادية القليلة المقبلة ما إذا كان اجتماع سبتمبر سيكون اجتماعاً للتحلي بالصبر، أم بداية تحول كبير آخر في السياسة.
#MyQixiTradingShare
#ContentMining
#GateSquare
@Gate_Square