تؤثر بيانات ADP على توقعات لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية وتأثير التشفير في 2025.09.04

فيما يتعلق باجتماع الاحتياطي الفيدرالي، قد تدفع بيانات ADP الاحتياطي الفيدرالي إلى اتخاذ إجراءات تخفيض أسعار الفائدة بشكل أكثر عدوانية في اجتماع سبتمبر. حاليًا، يتوقع السوق بشكل عام أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في الاجتماع المقرر في 17-18 سبتمبر، ولكن إذا استمرت بيانات سوق العمل في الضعف، بما في ذلك تقرير الوظائف غير الزراعية الذي سيصدر يوم الجمعة، فقد يزيد من احتمال تخفيض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس.
تشير بيانات ADP التي تقل عن القيم السابقة إلى تباطؤ في نمو التوظيف، وهو ما يتعارض مع هدف "أقصى توظيف" ضمن المهمة المزدوجة للاحتياطي الفيدرالي. وقد أشار رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول في اجتماع جاكسون هول إلى أن زيادة المخاطر في سوق العمل ستدفع السياسة نحو دعم التوظيف. إن الزيادة الطفيفة في عدد طلبات إعانة البطالة تعزز هذه الفكرة، لأنها تعكس زيادة في الإشارات الأولية للبطالة. إذا تم اعتبار هذه البيانات كدليل على تباطؤ الاقتصاد، فقد يقوم الاحتياطي الفيدرالي بتعزيز تخفيض أسعار الفائدة لتحفيز النشاط الاقتصادي وتجنب مخاطر الركود. على وجه التحديد، فإن خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس هو السيناريو الأساسي، ولكن إذا كانت بيانات الوظائف غير الزراعية ضعيفة أيضًا (مثل إضافة أقل من 100,000 وظيفة جديدة)، فإن احتمال خفض الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس يمكن أن يرتفع إلى أكثر من 50%. وهذا سيخفض معدل الفائدة الفيدرالية من النطاق الحالي الذي يتراوح بين 5.25%-5.5% إلى 5%-5.25% أو أقل، بهدف خفض تكاليف الاقتراض، وتشجيع الاستثمار والاستهلاك.
من المتوقع أن يكون الرقم المعلن لعدد وظائف ADP في الولايات المتحدة لشهر أغسطس 65,000، وهو يتماشى مع توقعات السوق، لكنه أقل بكثير من الرقم السابق البالغ 104,000. تعكس هذه البيانات تباطؤ نمو التوظيف في القطاع الخاص، مما يشير إلى أن سوق العمل بدأ يتراجع تدريجياً. كأحد المؤشرات الرائدة، غالبًا ما تشير بيانات ADP إلى اتجاه التقرير الرسمي للوظائف غير الزراعية، وإذا كانت بيانات الوظائف غير الزراعية ضعيفة أيضًا، فسيؤكد ذلك الاتجاه نحو تباطؤ الاقتصاد.
في الوقت نفسه، تم الإعلان عن عدد طلبات إعانة البطالة الأولية في الولايات المتحدة للأسبوع المنتهي في 30 أغسطس عند 230,000، وهو ما يتماشى مع التوقعات، لكنه يزيد قليلاً عن الرقم السابق البالغ 229,000. تشير هذه الزيادة الطفيفة إلى زيادة طفيفة في طلبات البطالة، وزيادة في القوى العاملة غير المستغلة في سوق العمل، لكنها لا تزال قريبة من أدنى مستوياتها التاريخية ولم تصل بعد إلى مستوى التحذير.
من خلال دمج هذين البيانات، يمكن ملاحظة أن سوق العمل الأمريكي ينتقل من انتعاش قوي إلى مرحلة تبريد معتدلة. تباطؤ نمو توظيف ADP إلى 65,000 شخص، مما يعني أن رغبة الشركات في التوظيف قد تضعف، ربما بسبب بيئة معدلات الفائدة العالية، وعدم اليقين بشأن الرسوم الجمركية، وتباطؤ إنفاق المستهلكين. وفقًا لتحليل الاقتصاديين، يتماشى هذا التباطؤ مع توقعات الاحتياطي الفيدرالي، أي من خلال الحفاظ على معدلات فائدة مرتفعة للحد من التضخم، مع تجنب هبوط اقتصادي حاد. ارتفع عدد طلبات إعانة البطالة الأولية بشكل طفيف إلى 230,000 شخص، وعلى الرغم من أنه يتماشى مع التوقعات، إلا أنه ظل ثابتًا حول 230,000 لمدة عدة أسابيع، مما يشير إلى أن معدل البطالة قد يرتفع قليلاً، لكن لم يحدث تسريح جماعي كبير. بشكل عام، تظهر هذه البيانات أن سوق العمل لا يزال لديه مرونة، ولكن زخم النمو يتباطأ، مما سيؤثر على قوة قرارات لجنة الاحتياطي الفيدرالي.
تؤثر هذه البيانات على الأسواق المالية من عدة جوانب. أولاً، في سوق الأسهم، عادة ما يؤدي تباطؤ سوق العمل إلى رد فعل سلبي أولي، لأنه يشير إلى تباطؤ النمو الاقتصادي، مما قد يضغط على توقعات أرباح الشركات. قد ينخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 0.5%-1% على المدى القصير بعد نشر البيانات، وتكون الأسهم التكنولوجية والأسهم الدورية أكثر تأثراً. ومع ذلك، فإن تعزيز توقعات خفض الفائدة قد يعزز معنويات السوق، لأن انخفاض أسعار الفائدة يقلل من تكاليف التمويل، مما يدعم توسع التقييم. تاريخياً، عندما تكون بيانات سوق العمل أضعف من المتوقع، غالباً ما يرتد سوق الأسهم تحت توقعات خفض الفائدة، على سبيل المثال في حالة مشابهة في عام 2023، ارتفع مؤشر ناسداك بنسبة 3% بعد بيانات وظائف ضعيفة في الأسبوع التالي. ستستفيد سوق السندات بشكل ملحوظ، حيث قد تنخفض عوائد السندات الحكومية لأجل 10 سنوات بمقدار 5-10 نقاط أساس، لتصل إلى حوالي 3.8%، لأن توقعات خفض الفائدة تدفع أسعار السندات للارتفاع. قد يضعف مؤشر الدولار، ويخسر 0.5%-1%، لأن خفض الفائدة يقلل من جاذبية الدولار، مما يفيد العملات مثل اليورو والين.
تأثير البيانات على $BTC والعملات المشفرة، وهذه البيانات لها تأثير ملحوظ على سوق التشفير أيضًا. يعتبر البيتكوين من الأصول ذات المخاطر، وهو مرتبط ارتباطًا وثيقًا بسوق الأسهم، حيث يُنظر إلى تباطؤ سوق العمل في البداية على أنه سلبي، لأن عدم اليقين الاقتصادي قد يقلل من شهية المستثمرين للمخاطر، مما يؤدي إلى تراجع سعر البيتكوين في المدى القصير بنسبة 5%-10%، من المستوى الحالي البالغ حوالي 110,000 دولار إلى حوالي 100,000 دولار.
ومع ذلك، فإن خفض أسعار الفائدة بشكل نشط من قبل الاحتياطي الفيدرالي سيوفر دعمًا للسيولة، وهو ما يعد أحد العوامل الرئيسية التي تدفع سوق التشفير. إن بيئة أسعار الفائدة المنخفضة تقلل من تكلفة الفرصة البديلة، مما يشجع تدفق الأموال إلى الأصول عالية المخاطر مثل البيتكوين والإيثيريوم. تاريخياً، خلال دورات خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، غالبًا ما كان أداء البيتكوين ممتازًا، على سبيل المثال، بعد خفض أسعار الفائدة بسبب جائحة 2020، ارتفعت البيتكوين من 10,000 دولار إلى 60,000 دولار. إذا دفعت البيانات الحالية إلى خفض 50 نقطة أساس، ستزداد السيولة في سوق التشفير، وسيتسارع تدفق المستثمرين المؤسسين (مثل صناديق ETF). بالإضافة إلى ذلك، تبرز خاصية البيتكوين كـ "ذهب رقمي" في ظل عدم اليقين الاقتصادي، وإذا ارتفعت توقعات التضخم بسبب سياسات التحفيز، ستستفيد البيتكوين كأداة تحوط. ستتبع عملات التشفير الأخرى مثل إيثيريوم وSOL اتجاه البيتكوين، لكن بزيادة تقلب أكبر، وقد ترتفع بنسبة 10%-20% في ظل توقعات خفض أسعار الفائدة.
من منظور كلي، يظهر نمو ADP بمقدار 65,000 شخص أن التوظيف في القطاع الخاص حذر، حيث قد تتردد الشركات في توسيع قوتها العاملة بسبب ارتفاع أسعار الفائدة والسياسات التجارية. وهذا يتوافق مع بيانات طلبات إعانة البطالة الأولية التي بلغت 230,000، مما يدل على زيادة أولية في البطالة، لكنها لم تتفاقم بعد. في دالة استجابة الاحتياطي الفيدرالي، يعتبر سوق العمل متغيرًا رئيسيًا، حيث تظهر النماذج أنه عندما يكون نمو الوظائف أقل من 100,000، تزداد فرصة خفض سعر الفائدة. وفقًا لنموذج الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو، إذا ارتفعت نسبة البطالة إلى 4.3%، سيتعين على الاحتياطي الفيدرالي خفض سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس للحفاظ على سياسة محايدة. تعزز هذه البيانات توقعات السوق لأداة FedNow، التي تهدف إلى ضخ السيولة من خلال خفض سعر الفائدة.
تأثير السوق المالية: التأثير المزدوج لسوق الأسهم، البيانات الضعيفة تؤدي إلى عمليات بيع بدافع الذعر، لكن توقعات خفض الفائدة تحفز الشراء، التأثير الصافي يعتمد على تأكيد الوظائف غير الزراعية. إذا تم التأكيد على التهدئة، تستفيد الأسهم ذات القيمة (مثل البنوك) من انخفاض الفائدة، وترتفع الأسهم النمو (مثل التكنولوجيا) بسبب توسع التقييم. يستفيد سوق السندات بشكل مباشر، وينحدر منحنى العائد، مما يفيد صناديق الاستثمار المتداولة في السندات طويلة الأجل. ضعف الدولار يفيد شركات التصدير، ولكنه يزيد من مخاطر التضخم المدخلة.
بالنسبة لبيتكوين والعملات المشفرة، يتم التركيز أكثر على السيولة وتفضيل المخاطر. تبلغ القيمة السوقية لسوق التشفير حوالي 3 تريليون دولار، وهي مرتبطة سلبًا بمعدلات الفائدة. يقلل خفض الفائدة من تكلفة اقتراض العملات المستقرة، مما يزيد من نشاط DeFi. بعد دورة تقليل مكافأة بيتكوين، ينخفض العرض، وإذا ارتفع الطلب بسبب انخفاض الفائدة، فمن السهل أن يتجاوز السعر 120,000 دولار. بالإضافة إلى ذلك، تنخفض العلاقة بين التشفير والأصول التقليدية، لكنها لا تزال تتأثر بالعوامل الكلية. إذا أدت بيانات العمالة الضعيفة إلى هبوط اقتصادي سلس، ستستفيد التشفير كأصل متنوع؛ إذا كان الهبوط حادًا، يبدو في البداية سلبيًا، لكن التحفيز من الاحتياطي الفيدرالي سيعكس ذلك. مثال حديث، بعد بيانات العمالة الضعيفة في 2024، ارتفعت بيتكوين بنسبة 15% تحت الرهانات على خفض الفائدة.
بشكل عام، إذا كانت البيانات تتماشى مع التوقعات ولكن تظهر تباطؤ في سوق العمل، فقد يتحول موقف الاحتياطي الفيدرالي من الحذر إلى الإيجابية، مع استقرار الأسواق المالية بعد تقلبات قصيرة الأجل، وتبدو العملات المشفرة مثل البيتكوين واعدة على المدى المتوسط والطويل بدعم من السيولة. يجب مراقبة بيانات التوظيف غير الزراعي القادمة لتأكيد الاتجاه. #非农就业数据来袭# #今日你看涨还是看跌？#