ما المقصود بالتضخم المفرط؟ أسبابه، أمثلة عليه، وما الذي يعنيه ذلك بالنسبة للعملات الرقمية

عند تضخم شهري قدره %50، سترتفع الأسعار بأكثر من 100 ضعف خلال عام إذا استمر هذا المعدل. ولذلك يختلف التضخم المفرط جذريًا عن التضخم المعتدل الذي تشهده معظم الاقتصادات المستقرة.

في سياق الاستثمار أو التداول، يُعد التضخم المفرط مثالًا بالغًا على مخاطر العملة. فعندما تنهار الثقة في العملة المحلية، قد تحاول الأسر والشركات تحويل مدخراتها إلى عملات أجنبية أو أصول مادية أو، في الآونة الأخيرة، إلى أصول رقمية مثل العملات المستقرة وBitcoin.

في هذا الدليل، ستتعرف على تأثير التضخم المفرط في استراتيجيات الاستثمار، وعلى الإجراءات التي تتخذها الدول للحد من أزمات التضخم المفرط.

أهم النقاط

• يُعرَّف التضخم المفرط عادةً بأنه تضخم يتجاوز %50 شهريًا. وبهذا المعدل، يمكن أن ترتفع الأسعار بأكثر من 100 ضعف خلال عام إذا استمر.

• ينشأ التضخم المفرط عادةً عن انهيار مالي ونقدي، وليس عن ارتفاع طلب المستهلكين فحسب. وقد تعزز العجوزات الحكومية الكبيرة، والتمويل النقدي، وتراجع الإنتاج، وفقدان الثقة بعضها بعضًا.

• قد توفر العملات الرقمية وسيلة بديلة للاحتفاظ بالقيمة أو نقلها خلال بعض أزمات العملة، لكنها لا تخلو من المخاطر. فالعملات المستقرة تنطوي على مخاطر جهة الإصدار وفقدان الارتباط، بينما قد تشهد Bitcoin تقلبات سعرية كبيرة.

ما هو التضخم المفرط؟

يستند التعريف الأكثر شيوعًا إلى دراسة الاقتصادي Phillip Cagan لعام 1956 حول التضخم الشديد.

وفقًا لـتعريف Cagan، يُعد التضخم الذي يتجاوز %50 شهريًا تضخمًا مفرطًا، وتبدأ الحالة في الشهر الذي يتجاوز فيه التضخم هذا المستوى مقارنةً بالشهر السابق. وتنتهي في الشهر الذي يسبق انخفاض التضخم إلى أقل من %50 وبقائه دون هذا الحد لمدة عام على الأقل.

ولا يتضح حجم هذا التأثير إلا بعد احتسابه تراكميًا.

فإذا كان سعر سلعة ما \$100، وارتفعت الأسعار بنسبة %50 كل شهر، فسيبلغ سعرها نحو \$150 بعد شهر، و\$225 بعد شهرين، وحوالي \$12,975 بعد اثني عشر شهرًا إذا استمر المعدل الشهري نفسه.

ويعادل ذلك تضخمًا تراكميًا يقارب %12,875 خلال العام.

وهذا يختلف تمامًا عن التضخم المرتفع العادي.

فعلى سبيل المثال، يواصل الاحتياطي الفيدرالي اعتبار تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي السنوي البالغ %2 هدف التضخم طويل الأجل في الولايات المتحدة. أما الحد الشائع للتضخم المفرط فهو %50 شهريًا، لا سنويًا.

ما أسباب التضخم المفرط؟

نادراً ما ينشأ التضخم المفرط عن سبب واحد. فهو يتطور عادةً عندما تبدأ عدة مشكلات في تغذية بعضها بعضًا.

قد تسجل الحكومة عجوزات مالية ضخمة بينما تتراجع الإيرادات الضريبية وتتدهور إمكانية الوصول إلى الاقتراض التقليدي. وإذا أخذ البنك المركزي يمول تلك العجوزات بصورة متزايدة عبر إصدار النقود، فقد يتوسع عرض العملة بوتيرة أسرع بكثير من قدرة الاقتصاد على إنتاج السلع والخدمات. وفي هذه المرحلة قد يظهر أيضًا التضخم الناتج عن سحب الطلب، إذ يحدث عندما يتجاوز الطلب العرض.

وفي الوقت نفسه، قد تؤدي الحرب أو عدم الاستقرار السياسي أو العقوبات أو الكوارث الطبيعية أو سوء الإدارة الاقتصادية إلى خفض الإنتاج. وعندها تتنافس كمية أكبر من العملة على عدد أقل من السلع المتاحة.

وغالبًا ما يكون العنصر الحاسم الأخير هو فقدان الثقة في العملة نفسها.

فعندما تتوقع الأسر والشركات أن تفقد النقود قيمتها بسرعة، يصبح الاحتفاظ بالنقد مكلفًا بصورة متزايدة. ويحاول الناس إنفاق أجورهم فورًا أو تحويل العملة المحلية إلى عملات أجنبية وأصول أخرى. وقد ترفع الشركات والعمال الأسعار والأجور أيضًا استجابةً لتراجع قيمة العملة، مما قد يزيد التضخم اشتعالًا.

ويؤدي ذلك إلى تسريع تداول النقود، وقد يجعل السيطرة على التضخم أكثر صعوبة.

وهكذا يمكن أن تصبح الدورة معززةً لذاتها: فالعجوزات المالية والتوسع النقدي يزيدان عرض النقود؛ وتراجع الإنتاج يقلل السلع المتاحة؛ وانخفاض قيمة العملة يرفع تكاليف الواردات؛ بينما يدفع تراجع الثقة الناس إلى التخلص من العملة بوتيرة أسرع.

ومن المهم أن زيادة عرض النقود وحدها لا تؤدي تلقائيًا إلى التضخم المفرط. فقد شهدت الاقتصادات المتقدمة التيسير الكمي وغيره من أشكال التوسع النقدي دون الاقتراب بأي شكل من حد Cagan. وهذا أحد أسباب ندرة التضخم المفرط في الدول المتقدمة.

ويتطلب التضخم المفرط عمومًا انهيارًا أعمق بكثير يشمل السياسة المالية، والمصداقية النقدية، والثقة في العملة.

ماذا يحدث أثناء التضخم المفرط؟ التأثيرات في الحياة اليومية

لا تكمن النتيجة الأشد ضررًا في ارتفاع الأسعار وحده، بل في انهيار النقود أثناء أداء وظيفتيها الطبيعيتين بوصفها مخزنًا للقيمة ووحدةً للحساب.

قد يسارع العمال إلى إنفاق رواتبهم لأن الانتظار يقلل ما يمكن لتلك الأجور شراءه، وقد يبادر الناس إلى دفع ثمن الضروريات قبل أن تؤدي الأسعار المرتفعة إلى تآكل القوة الشرائية لأجورهم. كما تواجه الشركات صعوبة في تحديد الأسعار، لأن تكلفة استبدال المخزون قد ترتفع بدرجة كبيرة بحلول موعد إعادة طلبه. وقد تقفز أسعار المستهلكين بسرعة تجعل الحياة اليومية وإعداد الميزانية المعتاد أمرًا بالغ الصعوبة.

وتصبح العقود طويلة الأجل والإقراض معقدين، لأن أحدًا لا يعرف قيمة العملة عند حلول موعد السداد.

وتكون المدخرات النقدية والمدفوعات الاسمية الثابتة شديدة التعرض للخطر. فقد يظل الرصيد المصرفي محتويًا على العدد نفسه من وحدات العملة، لكنه يشتري عددًا أقل بكثير من السلع، في حين تنخفض القيمة الحقيقية لتلك الأرصدة والمدفوعات الثابتة الأخرى بسرعة.

وقد تبدأ العملة الأجنبية، نتيجةً لذلك، في الحلول محل النقود المحلية في المدخرات أو العقود أو المعاملات اليومية؛ وتُعرف هذه العملية باسم إحلال العملة، أو الدولرة عندما تكون العملات بالدولار معنية.

وفي الحالات القصوى، قد تتوقف العملة المحلية فعليًا عن أداء وظائفها الاقتصادية المعتادة.

ثلاثة أمثلة تاريخية على التضخم المفرط

التضخم المفرط نادر، لكن بعض الحالات التاريخية تبيّن إلى أي مدى يمكن أن تتفاقم هذه العملية.

المجر: الحالة الأكثر تطرفًا المسجلة

شهدت المجر أشد تضخم مفرط موثق بعد الحرب العالمية الثانية.

ففي يوليو 1946، ارتفعت الأسعار بمعدل تقديري بلغ %207 يوميًا، أي إنها تضاعفت تقريبًا كل 15 ساعة. وبلغ معدل التضخم الشهري ذروته عند نحو %41.9 كوادريليون.

وأصبحت عملة pengő غير قابلة للاستخدام في نهاية المطاف، واستُبدلت بعملة forint في أغسطس 1946.

وتوضح حالة المجر المستوى الذي يمكن أن يبلغه التضخم المفرط بعد انهيار الثقة في العملة تمامًا.

زيمبابوي: عندما انهار طبع الحكومة للنقود والإنتاج معًا

تمثل زيمبابوي مثالًا أحدث.

فقد نشأت أزمتها بالتزامن مع انكماش اقتصادي حاد، وتراجع الإنتاج الزراعي، وارتفاع النفقات الحكومية التي غذت عجوزات مالية كبيرة، وتوسع نقدي سريع.

وأصبحت إحصاءات التضخم الرسمية أقل موثوقية بصورة متزايدة خلال عام 2008. وقدّر الاقتصاديان Steve Hanke وAlex Kwok لاحقًا أن التضخم بلغ ذروته عند نحو %79.6 مليار شهريًا في منتصف نوفمبر 2008، وهو ما يعادل تضاعف الأسعار كل 24.7 ساعة تقريبًا.

وحلت العملات الأجنبية تدريجيًا محل دولار زيمبابوي في المعاملات، وسمحت زيمبابوي رسميًا بنظام متعدد العملات في عام 2009. وكان بنك زيمبابوي الاحتياطي عنصرًا محوريًا في ذلك التوسع النقدي، وتحولت الحالة إلى أزمة تضخمية أوسع. وفي الحالات الشديدة، قد تطرح الدول أحيانًا عملات جديدة، لكن زيمبابوي اتجهت بدلًا من ذلك إلى توسيع استخدام العملات الأجنبية.

ألمانيا في عهد جمهورية فايمار: المثال الأشهر

جاء التضخم المفرط في جمهورية فايمار خلال عامي 1922 و1923 بعد الحرب العالمية الأولى، وسط ضغوط مالية كبيرة، والتزامات تعويضات، وطباعة الحكومة للنقود، وانخفاض سريع في قيمة العملة نتيجة التمويل النقدي واسع النطاق.

وعند ذروة الأزمة في أكتوبر 1923، ارتفعت الأسعار بنحو %29,500 خلال شهر، وهو ما يعادل تضاعفها تقريبًا كل 3.7 أيام.

وانتهت الأزمة بعد برنامج استقرار أوسع شمل تغييرات مالية وإصدار عملة Rentenmark في نوفمبر 1923.

ورغم اختلاف هذه الحالات سياسيًا واقتصاديًا، فقد اشتركت في نمط مهم: إذ ارتبط التضخم المفرط بعدم استقرار مالي ونقدي حاد، إلى جانب انهيار الثقة في العملة. ولا تزال هذه الحالة واحدة من أهم أمثلة التضخم المفرط في التاريخ الاقتصادي.

كيف توقف دولة ما التضخم المفرط؟

عادةً لا تكفي زيادة أسعار الفائدة وحدها بعد ترسخ التضخم المفرط.

ولا بد عادةً من معالجة المشكلة المالية الأساسية.

قد تخفض الحكومات العجوزات، وتتوقف عن الاعتماد على التمويل النقدي، وتعيد هيكلة أوضاعها المالية. وقد يصاحب الدعم الخارجي من صندوق النقد الدولي برامج الاستقرار في بعض الحالات. كما يتعين على السلطات النقدية إقناع الأسر والشركات بأن عرض النقود لن يستمر في التوسع بلا ضابط.

وتطرح بعض الدول عملات جديدة ضمن جهود الاستقرار، بينما تعتمد دول أخرى العملات الأجنبية أو تسمح باستخدامها.

ويتمثل الهدف النهائي في استعادة الثقة بأن النقود ستحتفظ بقدر كافٍ من القوة الشرائية لأداء وظائفها بصورة طبيعية من جديد.

وتُعد هذه المصداقية حاسمة. فتغيير اسم العملة أو حذف أصفار من الأوراق النقدية لا يحقق الكثير إذا واصلت الحكومة تمويل العجوزات غير المستدامة بالطريقة نفسها. وقد تفشل حتى جهود المشرعين والبنوك المركزية، مهما بلغت جديتها، إذا ظل التمويل المالي غير مستدام.

التضخم المفرط في مقابل التضخم المرتفع

من أكبر المفاهيم الخاطئة اعتبار كل حالة من حالات التضخم المرتفع بصورة غير معتادة تضخمًا مفرطًا.

وهذا غير صحيح.

فقد يواجه الاقتصاد تضخمًا سنويًا قدره %20 أو %50 أو حتى %100، ويعاني أزمة اقتصادية خطيرة، دون أن يستوفي التعريف التقليدي للتضخم المفرط.

وللمقارنة، يبلغ حد Cagan نسبة %50 خلال شهر واحد.

ويكتسب هذا التمييز أهمية عند مناقشة دول مثل الأرجنتين أو فترات التضخم المرتفع في الاقتصادات المتقدمة. فقد بلغ معدل التضخم في الأرجنتين %143 في نوفمبر 2023، لكنه لم يستوفِ مع ذلك التعريف التقليدي للتضخم المفرط. ويمكن للتضخم المرتفع أن يخفض القوة الشرائية بشدة دون أن يعني أن النظام النقدي يقترب من انهيار على غرار فايمار أو زيمبابوي.

ومع ذلك، يمكن للتضخم المرتفع المستمر أن يلحق أضرارًا اجتماعية كبيرة؛ ففي عام 2022، كان %55 من الأطفال في الأرجنتين يعيشون تحت خط الفقر.

ولا توجد قاعدة موثوقة تفيد بأن التضخم السنوي الذي يتجاوز %20 أو %30 سيتحول حتمًا إلى تضخم مفرط. فمسار السياسة المالية، والسياسة النقدية، والثقة في العملة، والاحتياطيات الأجنبية، والإنتاج الاقتصادي أهم من أي حد تحذيري اعتباطي.

هل يمكن أن يحدث التضخم المفرط في اقتصاد متقدم؟

هذا ممكن نظريًا، لكن التضخم المفرط حدث تاريخيًا في ظل ظروف أشد تطرفًا بكثير من دورة التضخم العادية. كما يحدث بوتيرة أعلى بكثير في الأنظمة النقدية والمالية الأضعف مقارنةً بالدول المتقدمة.

وتتمتع الاقتصادات المتقدمة عادةً بأسواق رأس مال أعمق، وتحصيل ضريبي أقوى، ومؤسسات نقدية أكثر مصداقية، وقدرة أكبر على الاقتراض في الأسواق المالية العاملة.

فعلى سبيل المثال، شهدت الولايات المتحدة تضخمًا مرتفعًا جدًا في عام 1980 تقريبًا، لكنها لم تقترب قط من التضخم المفرط. ولا يزال هدف التضخم طويل الأجل للاحتياطي الفيدرالي يبلغ %2 اعتبارًا من عام 2026.

لذلك، لا يكمن السؤال الأكثر فائدة للمستثمرين في ما إذا كان كل ارتفاع في مؤشر أسعار المستهلكين قد يتحول إلى تضخم مفرط.

أما إشارات التحذير الحقيقية فتتمثل في انهيار أوسع نطاقًا بكثير: عدم استقرار مالي مستمر، وتسارع التمويل النقدي، وانخفاض سريع في قيمة العملة، وفقدان البنك المركزي لمصداقيته، وتراجع احتياطيات النقد الأجنبي، وانخفاض الإنتاج، وانتشار التخلي عن العملة المحلية؛ إذ يمكن لهذه الظروف أن تؤدي إلى أزمة تضخم مفرط، رغم أن الارتفاعات المعتادة في مؤشر أسعار المستهلكين في الاقتصادات المتقدمة لا تؤدي عادةً إلى ذلك.

ماذا يعني التضخم المفرط للمستثمرين؟

يؤثر التضخم المفرط في الأصول بطرق مختلفة.

وتكون النقود المحلية والديون ذات السعر الثابت معرضة للخطر بوجه خاص، لأن قيمتها الاسمية لا تتكيف تلقائيًا مع فقدان العملة قوتها الشرائية.

وقد توفر العملات الأجنبية والأصول المقومة خارج النظام النقدي المتأثر تنويعًا بعيدًا عن مخاطر العملة المحلية.

وقد تتصرف الأصول الحقيقية، مثل السلع والعقارات، بصورة مختلفة عن النقد، لكنها لا تمثل تحوطات مضمونة. كما يراقب بعض المستثمرين أسعار المواد الخام بوصفها إشارة مبكرة إلى ضغوط التضخم. وقد يصعب بيع العقارات، وقد تفرض الحكومات ضوابط على رأس المال، كما قد تتضرر الشركات حتى عندما ترتفع القيم الاسمية لأصولها.

ويمكن للأوراق المالية الحكومية المرتبطة بالتضخم، مثل سندات TIPS الأمريكية، أن تحمي من التغيرات في معيار التضخم المحدد لها، لأن رأس مالها يتكيف مع مؤشر أسعار المستهلكين. غير أنها مصممة للحماية من التضخم في الأسواق العاملة، وليست حلًا شاملًا لانهيار نقدي محلي.

وبالنسبة إلى المستثمرين، يتمثل المبدأ الأوسع في تنويع العملات والحفاظ على المرونة اللازمة لاتخاذ قرارات الاستثمار، بدلًا من البحث عن أصل واحد يحقق أداءً متفوقًا دائمًا أثناء التضخم.

لماذا تصبح Bitcoin والعملات المستقرة والعملات الأجنبية مهمة أثناء أزمات العملة؟

تقدم العملات الرقمية خيارًا جديدًا نسبيًا لم يكن موجودًا خلال حالات تاريخية مثل ألمانيا في عهد فايمار أو المجر بعد الحرب.

فقد يستطيع أي شخص يملك اتصالًا بالإنترنت الاحتفاظ بالقيمة ونقلها خارج النظام المصرفي المحلي من خلال الأصول الرقمية.

لكن Bitcoin والعملات المستقرة تعالجان مشكلتين مختلفتين.

تتمتع Bitcoin بجدول إصدار محدد مسبقًا وإمداد أقصى يبلغ 21 مليون BTC. وهذا يجعلها مختلفة جوهريًا عن العملة الورقية المحلية التي تستطيع السلطة النقدية توسيع إمدادها.

لكن ذلك لا يجعل Bitcoin مخزنًا مستقرًا للقوة الشرائية على المدى القصير. فقد تشهد BTC انخفاضات حادة، ولذلك فإن نقل المدخرات من عملة منهارة إلى Bitcoin يعني استبدال مخاطر تدهور قيمة العملة بتقلبات كبيرة في سوق العملات الرقمية.

وتؤدي العملات المستقرة المدعومة بالدولار، مثل USDT وUSDC، غرضًا مختلفًا. فهي تهدف إلى الحفاظ على قيمة قريبة من الدولار الأمريكي، ما يجعلها مفيدة محتملًا لمن يبحثون عن تعرض رقمي للدولار أو عن وسيلة للتحويل أو التسوية عندما يكون الوصول إلى الدولارات النقدية أو الخدمات المصرفية التقليدية بالدولار محدودًا.

كما تنطوي العملات المستقرة على مخاطرها الخاصة، بما في ذلك مخاطر جهة الإصدار، والاحتياطيات، والحفظ، والتنظيم، وفقدان الارتباط.

ولهذا السبب، لا ينبغي تفسير ارتفاع استخدام العملات الرقمية أثناء أزمة العملة تلقائيًا على أنه دليل على أن Bitcoin أو العملات المستقرة تحوطات مثالية ضد التضخم. فقد تأتي قيمتها العملية بدلًا من ذلك من إحلال العملة، وقابلية النقل، والوصول إلى قيمة مقومة بالدولار.

كيف يمكن لمتداولي العملات الرقمية مراقبة مخاطر التضخم المفرط؟

بالنسبة إلى متداول العملات الرقمية، يكون التضخم المفرط نفسه عادةً أقل فائدة كإشارة تداول من التدهور الاقتصادي الكلي الذي يسبقه.

وتشمل المؤشرات المهمة ما يلي:

• تسارع التضخم الشهري والارتفاعات السريعة في الأسعار؛

• ما إذا كانت الأسعار قد تضاعفت خلال فترات قصيرة بصورة غير معتادة، إذ يشير ذلك إلى تصاعد عدم الاستقرار؛

• الانخفاض السريع في قيمة العملة المحلية؛

• توسع تمويل البنك المركزي لعجوزات الحكومة؛

• انخفاض احتياطيات النقد الأجنبي؛

• اتساع تكاليف الاقتراض السيادي؛

• ضوابط رأس المال أو القيود المفروضة على العملات الأجنبية؛

• تزايد استخدام العملات الأجنبية أو الدولارات الرقمية؛

• وتحركات أسعار المواد الخام وتكاليف الواردات التي قد تسبق اتساع ضغوط التضخم.

ويمكن لبيانات سوق العملات الرقمية أن تضيف طبقة أخرى من التحليل.

فقد تشير الزيادة الحادة في الطلب المحلي على USDT أو USDC أو BTC مقابل عملة محلية آخذة في الضعف إلى تزايد الطلب على بدائل للنقود المحلية. لكن ينبغي تفسير هذا النشاط إلى جانب أسعار الصرف، والتضخم، والسياسة النقدية، وضوابط رأس المال، لا اعتباره دليلًا قائمًا بذاته على التضخم المفرط.

ويمكن لمستخدمي Gate، بالمثل، مقارنة أسواق العملات الرقمية والعملات المستقرة وأسعار الأصول المقومة بالعملات الورقية عند تحليل تأثير التغيرات في ظروف العملة في سلوك السوق.

الخلاصة

التضخم المفرط ليس مجرد تضخم مرتفع جدًا. ووفقًا لتعريف Cagan المستخدم على نطاق واسع، يبدأ عندما يتجاوز التضخم الشهري %50، وهو معدل من شأنه أن يزيد الأسعار بأكثر من 100 ضعف خلال عام إذا استمر.

وتوضح الحالات التاريخية مثل المجر وزيمبابوي وألمانيا في عهد فايمار أن التضخم المفرط ينشأ عادةً عن مزيج من المشكلات المالية الحادة، والتوسع النقدي السريع، والاضطراب الاقتصادي، والانهيار النهائي للثقة في العملة المحلية.

وتضيف العملات الرقمية بُعدًا حديثًا إلى هذه العملية. إذ توفر Bitcoin أصلًا ذا إصدار نقدي محدد مسبقًا، بينما يمكن للعملات المستقرة أن توفر وصولًا رقميًا إلى قيمة مقومة بعملة أجنبية. ولا يلغي أي منهما المخاطر، لكن كليهما قد يصبح أكثر أهمية عندما يبدأ الناس في البحث عن بدائل للنقود المحلية غير المستقرة.

ولذلك، فإن الدرس المفيد للمستثمرين ومتداولي العملات الرقمية أوسع من مجرد محاولة توقع التضخم المفرط التالي. إذ يوفر فهم التضخم، والثقة في العملة، والتمويل النقدي، وإحلال العملة إطارًا للتعرف على الوقت الذي تصبح فيه المخاطر النقدية أكثر أهمية بصورة متزايدة.

الأسئلة الشائعة

هل يُعد التضخم السنوي البالغ %100 تضخمًا مفرطًا؟

ليس وفقًا لتعريف Cagan التقليدي. فالتضخم المفرط يعني تضخمًا يتجاوز %50 شهريًا، وهو أشد بكثير من التضخم السنوي البالغ %100.

ما أسوأ تضخم مفرط في التاريخ؟

شهدت المجر أشد تضخم مفرط مسجل في عام 1946. فعند ذروته في يوليو، ارتفعت الأسعار بمعدل تقديري قدره %207 يوميًا، وتضاعفت تقريبًا كل 15 ساعة.

هل تُعد Bitcoin تحوطًا ضد التضخم المفرط؟

يجعل الحد الأقصى الثابت لإمداد Bitcoin بنيتها مختلفة عن العملة الورقية التي يتوسع إمدادها بسرعة، لكن BTC تظل شديدة التقلب. ولذلك، لا ينبغي وصفها بأنها تحوط مضمون ضد التضخم المفرط.

لماذا قد تُستخدم العملات المستقرة أثناء التضخم المرتفع؟

يمكن للعملات المستقرة المرتبطة بالدولار أن توفر وصولًا رقميًا إلى قيمة مقومة بالدولار الأمريكي عندما تنخفض قيمة العملات المحلية أو يكون الوصول التقليدي إلى الدولار محدودًا. لكنها تظل تنطوي على مخاطر جهة الإصدار، والاحتياطيات، والحفظ، والتنظيم، وفقدان الارتباط.

كيف يمكن إيقاف التضخم المفرط؟

يتطلب تحقيق الاستقرار بنجاح عمومًا استعادة المصداقية المالية والنقدية ووقف حلقة التغذية الراجعة التي تقوض فيها الأسعار المرتفعة والعملة المتضخمة الثقة. وقد تشمل الإجراءات خفض العجوزات المالية، وإنهاء التمويل النقدي المفرط، وفي بعض الحالات، إصدار عملة جديدة، أو السماح باستخدام أوسع للعملات الأجنبية، أو الاعتماد على الدعم الخارجي.