在伯克希尔·哈撒韦 1998 年年度股东大会上,@BillAckman 询问沃伦·巴菲特如何看待 Coca Cola 以 40 倍 P/E 回购自有股票。
巴菲特的第一反应并不是说 40× 很便宜。他说,就 P/E 而言,这“听起来是一个非常高的价格”。尽管如此,他还是批准了 Coca-Cola 的回购,因为他认为 Coke 是一家卓越且具有持久性的企业,并判断回购优于其他资本用途。他明确表示更倾向于 15× 的市盈率,并说如果是 20×,他会希望 Coke 大举借款来购买更多股票。他还表示,这一结论并不适用于许多公司。
对于 Hyperliquid 而言,传统的股票 P/E 并不存在:HYPE 是一种代币,而不是拥有经审计净利润或合同性股息权的股票。最接近的经济类比是:代币价值 ÷ 用于代币持有者回购的协议收益。在此基础上,当前的答案关键取决于分母:
如果采用 FDV,Hyperliquid 的 P/E >70
如果采用 marketcap,Hyperliquid 的 P/E 为 15
有一个明显的区别:HYPERLIQUID 会以程序化方式回购自己的代币,因为他们明白这是资本的最佳用途。所有当前代币持有者都会受益,因为他们所占的股份比例会随着时间推移而上升。
回购的代币 = 流通供应之外的代币
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