Simonon

怎么几乎没人谈论这件事？
Whatnot 刚刚完成了另一轮融资，以 $545M 的估值募资 $20B 。这几乎是他们去年 10 月才宣布的 115 亿美元估值的两倍。
各项指标都令人难以置信：
- 每周都有 650,000 名新用户加入他们的平台（！！！）
- 他们的 GMV 已经超过了去年全年创下的纪录，而现在我们才刚过 2026 年的一半
- 买家数量同比增长超过一倍
随着 GenZ 接管市场，游戏化和直播电商不会消失。
随着 AI 接管市场，收藏品和实体体验也不会消失。
而且这两大趋势才刚刚开始。
这正是我对链上收藏品平台持续感到无比兴奋的原因。本质上，这是在押注让一个已经庞大的市场变得好 10 倍，而它正好即将进入超高速增长阶段。
到目前为止我们看到的一切，与那些真正做好这件事并在加密货币圈之外抢占市场份额的团队即将带来的成果相比，简直不值一提。
这里有成为十角兽的潜力。

PumpFun, fomo, FWA, TOAD
很久以来，时间线第一次再次让人感到有趣且乐观。
我差点忘了打开这个应用却不会被十几个宏观末日论帖子轰炸，也不会有人解释加密货币为何已经彻底完蛋，是什么感觉。
底部已形成。

代币当前无法投资的状态中隐藏着巨大的非对称机会。
历史上每一位传奇投资者都将大部分成功建立在一个非常简单的原则之上：
他们先弄清楚一项资产应该值多少钱，然后每当机会出现时，就以远低于其价值的价格买入。
如今，流动性加密市场中充斥着完全符合这一条件的机会。问题在于，大多数加密投资者要么太懒，要么太愚蠢，不愿花功夫去寻找这些机会，因此他们宁愿追逐叙事型投资，以便在事情出错时为自己找借口。
如今少数真正投入精力的人将在未来 5-10 年脱颖而出。我真心相信，假设加密行业会持续存在而不会消亡，而我强烈相信它会持续存在，那么他们将创造出属于 21 世纪的格雷厄姆、巴菲特和芒格式传奇成果。
不确定性就是机会。

我所认识的一些最优秀的创始人，此刻正在可以想象的最恶劣环境中建设。他们得不到任何喝彩、炒作或看涨的价格走势。在很多情况下，甚至还要承受那些毫无贡献之人的持续 FUD。
而他们只是继续交付。
一两年后，时间线会把其中一些人奉为天才，并假装这一切显而易见。
但他们值得现在就得到这份认可，而不是等到一切显而易见时。
我看见你们了，硬汉们，继续前进。

我曾看到比我聪明得多的人在完全错误的时机离开这个行业。
更高的智商、更出色的才能、更广的人脉、更充足的资金。那些无论从哪个指标来看，都比我更配得上成功的人。
我唯一做过的不同之处，就是在我的每一个理性部分都尖叫着告诉我应该离开时，拒绝离开。
事实证明，那并不是一件小事。我如今能走到这一步，最大的原因就是我的固执以及我对这个行业的信念，而且不只是这一次。
今天，这一切都没有改变。
我会留下，因此我会赢。

加密领域最大的讽刺：我们构建了一个无需信任的系统，但信任在这里的重要性却超过了几乎其他任何地方。
因为大多数失败代币的问题从来都不是代币经济学出了问题，也不是因为它只是一个迷因币。
问题在于背后的人。
看看这些年来真正成功的项目。每一次，最终都可以追溯到那些认真对待自己所构建事物的创始人，他们着眼长远；如果推出了代币，也会全心投入其中。
有些迷因币能够在很长一段时间内表现出色（现在依然如此），是因为背后的人有真诚的意图。
也有一些能够产生收入的项目，估值低得离谱，我却仍然不会碰，因为很明显，创始人根本不在乎自己的代币持有者。
代币化仍然是过去几十年中最伟大的创新之一，并且未来数年还将持续颠覆金融。但使其强大的可编程性和早期流动性，恰恰也是吸引榨取者和激励机制错误之人的因素。
此外，创始人们严重低估了这里的机会。当几乎没有其他人是认真的时候，认真本身就可能成为全部的优势。你完全可以凭借真心实意并熬过那些榨取者，在这个行业中获胜。
在加密领域，如今最被低估的 alpha，就是做一个正派的人，并拥有长期视野。

我从第一天起就讨厌 FWA 的所作所为，也试图警告外面的所有人。在不给代币持有者任何东西的情况下从自己的用户身上榨取价值，正是让这个行业停滞不前的那类行为。
但说实话？很好。就让它造成伤害吧。
虽然我很遗憾所有在这个垃圾币上亏钱的人，但每一次这样的崩盘都再次提醒我们，价值榨取时代正在消亡，所有权代币、代币透明度框架，以及真正能够在链上被当作股权对待的代币，才是唯一的前进之路。
看好 @MetaDAOProject
看好 @Blockworks
看好每一位有足够长远眼光、完全致力于其代币的创始人，否则就干脆不要发行代币。
这就是唯一的前进之路。我一直在想，我们还要被割多少次，才能最终明白这一点。

我最近注意到的最引人入胜的转变之一是：
目前，非加密原生群体对这个行业的看涨程度，反而高于加密原生群体。
你在外面募资时，从与 LP 的交流中能清晰地感受到这一点。加密圈已经疲惫不堪，不断告诉你应该转向 AI 和机器人技术。传统投资者则在加大投入，他们被我们过去几年建立的基本面，以及监管顺风终于到来所吸引。
这一点目前还不明显，但正是这些后台转变会推动整个行业在更长时间内走高，而情绪的转变强烈地向我发出触底信号。
现在正是押注加密行业的最佳时机。

我永远也不明白，为什么人们会如此害怕：去冒险押注在自己身上。
如果你把所有筹码都押在自己的事上并且失败了，最坏的情况是什么？你最后还是回到你今天正在做的那份工作。
就这样。全部的坏处就只有这些。
你并不是在冒着失去一切的风险。你只是可能会落回到你已经处在的位置。
而上行空间与之相比，简直不对称到极致。

大家周一愉快，前面一周很关键。
通过《CLARITY 法案》，不然就滚。

逆向观点：
加密中的多元化在今天并不奏效。
想想你在真正正确筛选之后，最终剩下的到底是什么。
先从少数几个确实有意义、并且拥有真实 pmf 的垂直领域开始。然后缩小到稀有的那些——去找真正懂得做产品、能够创造价值并产生真实现金流的团队。接着再筛一轮：看他们是否有“可投资”的代币，而不是只会倒计时爆雷的时间炸弹。然后再筛一次：看那些是否并不是已经完全被高估，而且贵得离谱。
等你跑完这套漏斗，最后可能只剩下寥寥无几、真正很棒的机会。
我宁愿把所有资金押注在这少数几个有真实集中度与坚定信念的机会上，也不愿为了一个叙事，或者因为某本投资 101 的书告诉我多元化能降低风险，就在几十个平庸资产上“撒网等好运”。
在加密领域，多元化大多只是意味着：一次性在很多事情上都错了，而不是在少数关键地方做对了。

未来成功的代币需要恰好做两件简单的事：
1）创造价值
2）以某种方式确实把那份价值回路由回代币上
就这么简单。
如果你做不到这两点，那就值得怀疑你是否根本应该在构建你正在构建的东西；更别说你是否应该首先推出代币了。
其他一切——我说的是外面那 99% 的东西——都根本不具备可投资性，最终只会归零。
说实话，这其实是件好事。
我们花了多年时间假装：一种既不创造价值、也不实现价值回流的代币，居然是某种投资工具。现在这种情况结束了，人们应该明白这和牛市或熊市没关系。
市场终于成熟了，并开始把这些因素定价进来。那些创造价值并将其捕获的代币，将会在未来多年持续复利。那些既不创造也不捕获价值的代币，会流血衰减，正如它们应当如此。
过去 10 年有效的方法，接下来 10 年不会再奏效。真正想要把事情做成的人，现在就该对此清醒过来，否则他们只是在浪费时间。

本周的一个惊人领悟。
多年来，我一直在努力把我多缴给德国税务机关的一大笔钱要回来。税务顾问、律师、以及一整条中间人链条——这些在短短几年里就已经让我损失了五位数的金额。
从来没有任何进展。每个案子都就那样搁着，拖延停滞，甚至没有人能给我一个令人信服的理由，解释为什么会这样。
上周我决定亲自处理。自己打电话给税务机关，弄清楚他们究竟需要我提供什么，收集了我手头的所有文件，并让 Claude 参与把整个流程跑完。
这用了 5 天，订阅费最高 100 美元。
所有案子都在昨天以我胜诉的结果解决了。钱已经回到了我的账户里。
下面这段话没人愿意大声说：这从来都不是因为复杂，也不是因为人人都喜欢甩锅的邪恶政府或税务机关。
问题在中间人。办事拖拖拉拉、毫无章法，经常忘这忘那，总是选择阻力最小的路径，因为你的案卷只是他们桌上 300 份文件中的一份。
本周我意识到，这个行业接下来会被彻底抹掉得多么惨。你甚至都没法把责任归咎于 AI。
要怪的是，首先这行里几乎没有人是在认真、正确地履行工作。

价格可能在下跌，但没人谈论加密货币已经变得多么令人愉快，愉快到足以让人真正去工作。
我今天有五通电话。每一个参与的人都很敏锐，长期导向，并在打造真正的东西。
两年前，这些电话里有一半可能都是和那些想要把东西卖给我，或者想要推高又出货（pump and dump）的代币的人打的。
有意思的是，这种情况总会发生：多年里最糟糕的市场，也是我合作过的最优秀的人。
如果你不觉得这最终会反映到基本面上，进而反映到价格上，那么我也无能为力了。