Kaff

$HYPE 仍然是我本轮周期中持仓最多的资产。不在局部顶部卖出，也不假装预测接下来 3 个月。
但随着前方有 12 亿美元的解锁，我得试着弄清楚：如果交易量下降 40%，每月 5500 万–8000 万美元的回购还能覆盖解锁吗？
大家都知道这个飞轮：多种来源的费用流入 → 99%进入 AF，用于回购和销毁
目前这台机器本身运行得非常好
– 协议历史累计收入 12.8 亿美元
– $677M 过去 30 天的年化运行率
– 30 天费用收入 5570 万美元，日均约 210 万美元
– 总费用 13.5 亿美元，另加 $126M 已支付给构建者/部署者
目前仍有 90.4% 来自原生永续合约。HIP-3 历史累计仅占 2.0%。现货占 3.7%。EVM Gas + 拍卖 + 优先级销毁确实存在，但规模很小
– 正式销毁了 4817 万枚 HYPE（按 81 美元计为 39.1 亿美元），占 10 亿枚上限的 4.82%，约占流通量的 16%
– AF 单独贡献了其中的 4680 万枚。相比之下，HyperCore + EVM Gas 几乎可以忽略
– 当前回购速度：约 3.12 万枚 HYPE/日，约 898 万枚/年
– 质押发行量：978 万枚/年
– 这一部分的净变化：基本持平。每年增加 1.15 万枚 HYPE。30 天净变化 +0.00%
所以如今 HYPE 在迷因意义上并

ICYMI：
HL 上周日均收入为 410 万美元，约为前一个月大多数日子的 4–8 倍。
目前主要仍由永续合约收入驱动，但 HyperEVM 的增长也很快（单日 $500K 收入创历史新高）
此外，AQAv2 交易场所今天启动，首次派息将于 10 月 3 日到账。这些资金将进入援助基金，用于买入并销毁 $hype
hyperliquid:native。我认为，100 美元以下仍是不错的入场价。

永续合约可能确实是链上美元最重要的实际用例之一。
实际上，只有约 100-120 亿美元的稳定币抵押品存放在链上永续合约交易平台内。
所以，我们讨论的是仅占稳定币供应量 3-4% 的资金，却支撑着每月数千亿美元的交易活动。
同一美元抵押品可以存放在保证金账户中，同时交易者开仓、平仓、反向交易、被清算、重新入场，并对多个仓位进行交叉保证金。
看看每一美元抵押品的运转效率有多高：
– @HyperliquidX | $Hype：57.2 亿美元 → ~$180B 30 日交易量，约 32 倍
– @Lighter_xyz | $Lit：10.7 亿美元 → 353 亿美元，约 33 倍
– @dYdX | $dydx：$53M → 8.54 亿美元，约 16 倍
– @Aster_DEX | $Aster：21.8 亿美元 → 415 亿美元，约 19 倍
– @extendedapp：$173M → 67 亿美元，约 39 倍
在主要交易平台中，一美元抵押品可以轻松产生 20-50 美元的月度永续合约交易量。
资本的生产效率惊人，但这并不等同于新的资本需求。
– $10K 现货持仓需要完整的 $10K
– $10K 永续合约仓位在 10 倍杠杆下只需要约 $1K 保证金
随着永续合约基础设施不断完善，更多杠杆、交叉保证金和组合保证金实际上可能使每一美元敞口所需的稳定币变得更少，而不是

我认为 $Stonkbroker 跌得如此严重的主要原因是 Stonk Launcher 的表现不及预期。
如果你错过了这件事：
– 8 月 12 日，Launcher UI 短暂上线了约 30 分钟。多个代币被部署，其市值一度上涨至数百万美元，随后团队撤回了这一操作，称这只是一次测试。
– 8 月 17 日，官方 Safe Launch 遭遇迁移漏洞：ETH 被拆分到不均等的池中，使 MEV 机器人得以提取数十 ETH。
– 一些代币上线后网站立即宕机，导致用户无法参与却损失了费用。
– 许多在其上发行的代币迅速失败，几乎没有获得 traction。
– Safe Launch 与完整的 Stonk Launcher（仍即将推出）之间存在混淆。
– 在 Stonk 生态系统内上线的 Yard 同样表现不佳，市值从 470 万美元跌至约 150 万美元
不过，我不认为 $Stonkbroker 已经结束了，只需给它更多时间在这里积累。

我认为，机器人可能是少数几个真正有理由需要加密基础设施的 AI 叙事之一。
今年机器人领域吸引了 558 亿美元的风投资金，而加密机器人领域筹集了约 $50M 总额。
所以资本显然相信机器人时代将会到来。但问题在于，人们还没决定加密领域是否拥有技术栈中的任何一部分。
正确的思路是，加密机器人正试图成为由不同公司打造的数百万台机器之间的中立经济层。
身份 → 协调 → 支付 → 数据 → 工作证明 → 所有权 / 收入。
如今这套技术栈看起来比一年前不再那么像自我安慰：
> @peaq | $Peaq 报告称已有 330 万+机器身份、2 亿+笔交易和 60+个 DePIN 应用。
> @openmind_agi的 OM1 已经能够运行在 Unitree、UBTECH、AGIBot、Deep Robotics 等公司的硬件上……
支付可能是第二个已经从白皮书走向可用基础设施的部分。
x402 已成为这里显而易见的标准。它已经支持多链，生态周围汇聚了从 Coinbase/Cloudflare 到 Visa、Mastercard、Circle、AWS、Stripe 和 Google 的各方。
我们已经得以一窥最终形态可能是什么样。
> @virtuals_io | $Virtual 开展了机器人对机器人商业活动：一台 Unitree 机器人与一辆 Rice AI 漫游车和一架 Flyby

$Pons 每天在 Robinhood Chain 上推出约 3000 个代币，给我带来了一个新问题。
其中肯定藏着 alpha，但我不可能每天手动筛选 3000 个刚发行的垃圾币，笑死。
所以我一直把 @GeckoTerminal 上的 Pons V2 launches 标签页作为初始池，然后先让我的筛选器过滤噪音，再打开图表
我目前的 RH 深挖筛选条件很简单：
→ $50K FDV 下限，因为我不碰绝对的尘埃级项目
→ $100K vol 最低值，这样项目才有真实关注度和实际资金流
→ 无蜜罐 + GT Security Score，因为如果你连卖出都做不到，找到一个 10x 也毫无意义
→ 活跃的社交媒体，因为我仍然希望图表之外有叙事和社区正在形成
→ 前 10 大持有者占比 <35%，因为我不想成为几个钱包持有一半供应量后的退出流动性
我用它把每天约 3000 个发布项目缩减成一份精简的研究清单，确保数字、安全性和分配情况都已经过关。
然后我才真正花时间深入研究那些留下来的项目、产品等
每天有这么多垃圾项目不断出现，寻找宝石并不在于看到更多代币。
真正的优势在于更擅长把其中 99% 从你的屏幕上删掉