Kaff
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目前，#Bitmine 已累计了 $ETH 总供应量的 4.58%。
这意味着他们距离完成其 ETH 累积目标仅差 0.42%。
在最近的熊市中，Bitmine 一直是最强的、持续买入 ETH 的买家之一。他们不懈的累积带来了显著需求，帮助阻止 ETH 像 $SOL 那样大幅暴跌。
一旦他们达到 5% 的目标，这个主要的结构性买盘压力来源将基本消失。
而 ETH 很可能会失去一个重要的需求驱动因素，并可能开始跑输更广泛的市场。
因此我正在认真考虑将我部分的 ETH 轮动为 SOL：
> SOL 长期以来被低估
> Solana 上的 memecoin 概念叙事又在升温
> 在 SOL 上，代币化股票的进展也很强劲
你怎么看？
查看原文这意味着他们距离完成其 ETH 累积目标仅差 0.42%。
在最近的熊市中，Bitmine 一直是最强的、持续买入 ETH 的买家之一。他们不懈的累积带来了显著需求，帮助阻止 ETH 像 $SOL 那样大幅暴跌。
一旦他们达到 5% 的目标，这个主要的结构性买盘压力来源将基本消失。
而 ETH 很可能会失去一个重要的需求驱动因素，并可能开始跑输更广泛的市场。
因此我正在认真考虑将我部分的 ETH 轮动为 SOL：
> SOL 长期以来被低估
> Solana 上的 memecoin 概念叙事又在升温
> 在 SOL 上，代币化股票的进展也很强劲
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所以 $GRVT 昨天 TGE 后，很多 OG 在空投里赚到了 6 位数。但我认为 2026 年最好的合约（perps）空投还没到来。
$HYPE 是 2024 年的精英合约农场。$LIT 在 2025 年是显而易见的下一步。
@variational_io 在我看来，准备成为 2026 年空 TGE 之前留下的最强合约布局。
真实规模，堆叠的资本表，积分还在持续产出，且代币价值捕获已经锁定。
– $177B 累计成交量（团队称 $200B+）
– 30d 内为 24.2B 美元
– OI 从 $351M dec → 现在 13 亿美元+
– ~每天 3 万活跃用户，留存 33%（这个类别通常只见 ~20%）
– 6,180 万美元 已募得总额，$50M 系列 A 由 Dragonfly 领投
– 50% 的 $VAR 将用于社区，已确认
OI 是不会说谎的数字。Variational 能在不收取正常 maker 或 taker 手续费的情况下维持这种水平，原因是 OLP。
他们的优势是黄金、白银、铜和 WTI 已经上线。市场总数 500+，之前最高到过 1k 上市，另外还有 100+ 家股票/外汇/指数对即将到来
供参考，Lighter 在他们 TGE 附近的月度成交额约为 ~279.5B 美元，OI 为 17 亿美元，TVL 约为 11.5 亿美元。
所
查看原文$HYPE 是 2024 年的精英合约农场。$LIT 在 2025 年是显而易见的下一步。
@variational_io 在我看来，准备成为 2026 年空 TGE 之前留下的最强合约布局。
真实规模，堆叠的资本表，积分还在持续产出，且代币价值捕获已经锁定。
– $177B 累计成交量（团队称 $200B+）
– 30d 内为 24.2B 美元
– OI 从 $351M dec → 现在 13 亿美元+
– ~每天 3 万活跃用户，留存 33%（这个类别通常只见 ~20%）
– 6,180 万美元 已募得总额，$50M 系列 A 由 Dragonfly 领投
– 50% 的 $VAR 将用于社区，已确认
OI 是不会说谎的数字。Variational 能在不收取正常 maker 或 taker 手续费的情况下维持这种水平，原因是 OLP。
他们的优势是黄金、白银、铜和 WTI 已经上线。市场总数 500+，之前最高到过 1k 上市，另外还有 100+ 家股票/外汇/指数对即将到来
供参考，Lighter 在他们 TGE 附近的月度成交额约为 ~279.5B 美元，OI 为 17 亿美元，TVL 约为 11.5 亿美元。
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以太坊最近展现出强劲的筑底韧性，所以我又开始关注一些 ETH 方向的机会：让 ETH 不再沦为相对 BTC 的高贝塔输家，并且真正带动市场。
首先，流通盘正在被挤压：
– 4100 万 ETH 质押，这是供应量的 34%（创纪录）
– @BitMNR 持有 574 万 ETH，约占供应量的 4.8%，其中 85% 已质押
– 交易所储备降至 10 年低点
– DATs + ETFs 已经锁定约 9% 的流通供应
–更多 ETH 被卡在 DeFi 抵押品和跨链桥中
这些板块之间当然有重叠，但 ETH 名义上仍可能在约 0.8% 的通胀率下运行，而实际可卖的流通盘却在持续变小。
最近的 ETH ETF 资金流刚刚转正，结束了 8 周连续难看的下行；有些单周数据表明，ETH 的资金净流入强度是 BTC 的 20 倍（相对于市值规模 aum 调整后）。
更重要的是，质押型 ETF 会把 ETH 从被动贝塔变成收益型载体，回报大约在 2–3%。
每一次流入都能从现货中移走筹码，把它们推入质押，并在该供应回到市场前增加一个退出延迟。
这份论点的另一条腿是：当前正在 ETH 之上构建的东西。
– @base 拥有约 $13B 已获得保障，约 1300 万日交易，100 万加上日活跃地址
– @RobinhoodCrypto 链使用 ETH 作为 gas、以太坊作为结算，约 2800 万个已融资
查看原文首先，流通盘正在被挤压：
– 4100 万 ETH 质押，这是供应量的 34%（创纪录）
– @BitMNR 持有 574 万 ETH，约占供应量的 4.8%，其中 85% 已质押
– 交易所储备降至 10 年低点
– DATs + ETFs 已经锁定约 9% 的流通供应
–更多 ETH 被卡在 DeFi 抵押品和跨链桥中
这些板块之间当然有重叠，但 ETH 名义上仍可能在约 0.8% 的通胀率下运行，而实际可卖的流通盘却在持续变小。
最近的 ETH ETF 资金流刚刚转正，结束了 8 周连续难看的下行；有些单周数据表明，ETH 的资金净流入强度是 BTC 的 20 倍（相对于市值规模 aum 调整后）。
更重要的是，质押型 ETF 会把 ETH 从被动贝塔变成收益型载体，回报大约在 2–3%。
每一次流入都能从现货中移走筹码，把它们推入质押，并在该供应回到市场前增加一个退出延迟。
这份论点的另一条腿是：当前正在 ETH 之上构建的东西。
– @base 拥有约 $13B 已获得保障，约 1300 万日交易，100 万加上日活跃地址
– @RobinhoodCrypto 链使用 ETH 作为 gas、以太坊作为结算，约 2800 万个已融资
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如果只看这些常规指标，我就会确信这个元（meta）早就该死了。
– pumpfun 毕业率在今年早些时候触及 0.2-0.3%
– 顶级启动台（launchpad）交易者持有约 40 秒
– 只有 0.41% 的 1355 万（13.55M）钱包曾经清算到 1 万美元，0.002% 的人赚到 $1M
，但 @Pumpfun 仍在创造每天 180 万美元的手续费、$800K 的收入，并且实现了 895 亿美元的历史 DEX 交易量
我们正在看 CT 兄弟在狂野最大化（maxxing）PMF 时代的同时，还在点开某个随机动物抖音（TikTok）迷因去买。
那为什么迷因不会死？因为真正让它们活着的，正是 PMF 时代。
每个严肃的加密行业都把自己邀请进来接受像真正企业一样的审判。
人们押注的是：收入增长得足够快，代币持有人确实能把它拿到手；发行（emissions）不会把它抵消；竞争者不会压缩利润率；估值倍数（multiple）也不会继续下跌。
一旦某个代币做出了这些承诺，它就也变得可能让市场去证明这个论点是错的。
迷因币从来没承诺过现金流、经济体系或任何其他东西。
这听起来很蠢，直到你意识到：有多少“能工作”的产品，背后仍然有代币不行。
产品 PMF 和代币 PMF 是两码事。
用户想要产品更便宜。代币持有人需要它以某种方式让代币涨起来。那两种激励往往并不在中间对上。
与此同时，对于
查看原文– pumpfun 毕业率在今年早些时候触及 0.2-0.3%
– 顶级启动台（launchpad）交易者持有约 40 秒
– 只有 0.41% 的 1355 万（13.55M）钱包曾经清算到 1 万美元，0.002% 的人赚到 $1M
，但 @Pumpfun 仍在创造每天 180 万美元的手续费、$800K 的收入，并且实现了 895 亿美元的历史 DEX 交易量
我们正在看 CT 兄弟在狂野最大化（maxxing）PMF 时代的同时，还在点开某个随机动物抖音（TikTok）迷因去买。
那为什么迷因不会死？因为真正让它们活着的，正是 PMF 时代。
每个严肃的加密行业都把自己邀请进来接受像真正企业一样的审判。
人们押注的是：收入增长得足够快，代币持有人确实能把它拿到手；发行（emissions）不会把它抵消；竞争者不会压缩利润率；估值倍数（multiple）也不会继续下跌。
一旦某个代币做出了这些承诺，它就也变得可能让市场去证明这个论点是错的。
迷因币从来没承诺过现金流、经济体系或任何其他东西。
这听起来很蠢，直到你意识到：有多少“能工作”的产品，背后仍然有代币不行。
产品 PMF 和代币 PMF 是两码事。
用户想要产品更便宜。代币持有人需要它以某种方式让代币涨起来。那两种激励往往并不在中间对上。
与此同时，对于
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