Kaff

我在六月漏洞事件期间下跌插针时买入了$ZEC @on，目前的价格我也还在继续加仓一些。
我的论点是，这是 TradFi 首次能够通过 ETF 大规模接触 ZEC，而他们会这么做。
> Zcash 继承了 Bitcoin 的核心货币政策：2100 万枚上限、PoW、减半
> 增加了 BTC 永远无法真正补上的隐私层
但隐私其实并不与 Bitcoin 的稀缺性论点竞争。
它在问：如果人们最终想要类似 Bitcoin 的稀缺性，却不想永远广播自己的完整金融关系图谱，会发生什么。
> 目前供应量中有 28.7% 处于隐私保护状态
供应量中选择隐私保护的比例从 8% 增长到接近 30%，这对该资产的实际属性而言是一个相当有意义的变化。
六月的一次漏洞让价格下跌了 50% 后，人们受到惊吓而离开了隐私池，但并没有永久逃离。他们又回来了，并再次扩大了隐私池。
ZEC 仍有巨大的上行空间，而其市值仅约为 Bitcoin 的 ~1%。
Grayscale 自己的情景测算显示，2% / 5% / 10% 对应的价格为约 1600 美元 / $4K / 8000 美元。
我觉得这说得通。隐私只需要发展到足够大的规模，才能让永远维持 ~1% 的市值占比开始显得不合理。
我还在考虑 $ZEC @moving 能否将 degen 投机者的注意力轮动到一些 bet

如果你没有足够时间在 RH 战场轮动，我认为我们仍有一张涵盖更高市值、更安全标的的 beta 地图。
我的意思是寻找这样的基础设施代币：RH 活动每额外增加 1 美元，都会不成比例地体现在手续费、TVL、收入分成或代币销毁上。
RH Chain 还不到 2 个月，但已经拥有：
– $642M DeFi TVL
– 560 万美元的日应用手续费
– 122 万美元的日应用收入
– ~$200K 日链手续费
这些应用收取的手续费约为链层本身的 28 倍。
因此，如果 RH 继续赢得分发，较好的 beta 交易可能根本不是试图持有这条链，而是持有 Robinhood 已经引导用户使用的收费站。
1/ $MORPHO
@Morpho 是 Robinhood Earn 的默认借贷后端。
– $448M RH TVL
– 约占其约 95 亿美元总 TVL 的 5%
这一分发渠道位于 Robinhood 主产品内部，用户可以通过 USDG 赚取约 7% 的收益。
这笔押注是 Robinhood 的分发能力加上未来价值捕获的看涨期权。
2/ $UNI
– RH 是 @Uniswap 按 TVL 计算排名第 4 大的链
– RH 上每日手续费 250 万美元，30 天内约为 $50M
– 贡献了 Uniswap 超过 50% 的手续费收入
在 RH 上独家上线，会在股票代币和稳定币之上，为 mem

$HYPE 仍然是我本轮周期中持仓最多的资产。不在局部顶部卖出，也不假装预测接下来 3 个月。
但随着前方有 12 亿美元的解锁，我得试着弄清楚：如果交易量下降 40%，每月 5500 万–8000 万美元的回购还能覆盖解锁吗？
大家都知道这个飞轮：多种来源的费用流入 → 99%进入 AF，用于回购和销毁
目前这台机器本身运行得非常好
– 协议历史累计收入 12.8 亿美元
– $677M 过去 30 天的年化运行率
– 30 天费用收入 5570 万美元，日均约 210 万美元
– 总费用 13.5 亿美元，另加 $126M 已支付给构建者/部署者
目前仍有 90.4% 来自原生永续合约。HIP-3 历史累计仅占 2.0%。现货占 3.7%。EVM Gas + 拍卖 + 优先级销毁确实存在，但规模很小
– 正式销毁了 4817 万枚 HYPE（按 81 美元计为 39.1 亿美元），占 10 亿枚上限的 4.82%，约占流通量的 16%
– AF 单独贡献了其中的 4680 万枚。相比之下，HyperCore + EVM Gas 几乎可以忽略
– 当前回购速度：约 3.12 万枚 HYPE/日，约 898 万枚/年
– 质押发行量：978 万枚/年
– 这一部分的净变化：基本持平。每年增加 1.15 万枚 HYPE。30 天净变化 +0.00%
所以如今 HYPE 在迷因意义上并

ICYMI：
HL 上周日均收入为 410 万美元，约为前一个月大多数日子的 4–8 倍。
目前主要仍由永续合约收入驱动，但 HyperEVM 的增长也很快（单日 $500K 收入创历史新高）
此外，AQAv2 交易场所今天启动，首次派息将于 10 月 3 日到账。这些资金将进入援助基金，用于买入并销毁 $hype
hyperliquid:native。我认为，100 美元以下仍是不错的入场价。

永续合约可能确实是链上美元最重要的实际用例之一。
实际上，只有约 100-120 亿美元的稳定币抵押品存放在链上永续合约交易平台内。
所以，我们讨论的是仅占稳定币供应量 3-4% 的资金，却支撑着每月数千亿美元的交易活动。
同一美元抵押品可以存放在保证金账户中，同时交易者开仓、平仓、反向交易、被清算、重新入场，并对多个仓位进行交叉保证金。
看看每一美元抵押品的运转效率有多高：
– @HyperliquidX | $Hype：57.2 亿美元 → ~$180B 30 日交易量，约 32 倍
– @Lighter_xyz | $Lit：10.7 亿美元 → 353 亿美元，约 33 倍
– @dYdX | $dydx：$53M → 8.54 亿美元，约 16 倍
– @Aster_DEX | $Aster：21.8 亿美元 → 415 亿美元，约 19 倍
– @extendedapp：$173M → 67 亿美元，约 39 倍
在主要交易平台中，一美元抵押品可以轻松产生 20-50 美元的月度永续合约交易量。
资本的生产效率惊人，但这并不等同于新的资本需求。
– $10K 现货持仓需要完整的 $10K
– $10K 永续合约仓位在 10 倍杠杆下只需要约 $1K 保证金
随着永续合约基础设施不断完善，更多杠杆、交叉保证金和组合保证金实际上可能使每一美元敞口所需的稳定币变得更少，而不是

我认为 $Stonkbroker 跌得如此严重的主要原因是 Stonk Launcher 的表现不及预期。
如果你错过了这件事：
– 8 月 12 日，Launcher UI 短暂上线了约 30 分钟。多个代币被部署，其市值一度上涨至数百万美元，随后团队撤回了这一操作，称这只是一次测试。
– 8 月 17 日，官方 Safe Launch 遭遇迁移漏洞：ETH 被拆分到不均等的池中，使 MEV 机器人得以提取数十 ETH。
– 一些代币上线后网站立即宕机，导致用户无法参与却损失了费用。
– 许多在其上发行的代币迅速失败，几乎没有获得 traction。
– Safe Launch 与完整的 Stonk Launcher（仍即将推出）之间存在混淆。
– 在 Stonk 生态系统内上线的 Yard 同样表现不佳，市值从 470 万美元跌至约 150 万美元
不过，我不认为 $Stonkbroker 已经结束了，只需给它更多时间在这里积累。