Kaff

► Solana 消费者应用现状
不是说 @Solana 已经摆脱了交易脑腐。
@Pumpfun 仍处于重心位置：
– 第二季度收入 9140 万美元
– 总代币发行量 1190 万
– 六月单日发行 4.2 万个代币
有趣的是，Solana 的 dapp 在第二季度实现了 $263M 的收入，约占 Web3 dapp 总收入的 41%。
该链日均交易量约 1 亿笔，日活跃用户 430 万，活跃应用超过 1000 个。
我认为 Solana 现在拥有用户真正愿意花时间的应用。第二季度终于提供了确凿证据，表明答案正变得更加复杂。
用户正在开卡包、交易代币化的评级卡、兑换实体收藏品。
– @Collector_Crypt | $CARDS 实现了 $67M 的累计收入、平台交易量超 10 亿美元、$194M 的 30 天卡包交易量，日活跃用户约 4 万。
– @phygitals 在同一赛道中平台交易量突破了 $250M 。
这很重要，因为它是少数几个用户循环不从购买代币开始的类别之一。
我还认为 Solana 是目前唯一能够复兴 GameFi 的链。
– @PlayKintara | $KINS 上线后月活用户 2.05 万，同时在线玩家一度达到 1600 人，早期市场交易量超过 45 万美元。
钱包是将用户接入该链的重要部分。
– @ 拥有超过 2000 万用户，现在希望

一些 #Robinhood Chain 数据值得关注：
> 该链的愿景是为 RWA + DeFi + Agentic 交易而构建，但 CEO 大力宣传其为适合模因的链。
> TVL 已突破 1 亿美元，其中 99.99% 来自 Morpho 和 Uniswap。
> 目前尚无原生 DEX，Uniswap 是唯一一个，自主网上线以来推动了超过 $250M 的交易量。
> 一股小型模因币趋势正在形成，由 $Cashcat （Robinhood 原名）引领。
> Robinhood Chain 在过去 24 小时内产生了 7.8 ETH（约 1.35 万美元）的手续费。
> 然而，目前仅有约 3.3 万个活跃钱包——仍处于非常早期阶段。
是的，每条链都会有自己的模因币，但我怀疑 Robinhood 上的这一趋势不会持续太久。可能只有一个能存活下来，其余都会归零。
这就是为什么我现在不 FOMO 追逐这股热潮，因为风险回报比并不吸引人。

$HYPE 仍然是我本轮周期最大的仓位，在近期局部高点时一分钱都没卖出。
– 累计协议收入达到 1.15B 美元
– 年化运行率约为 $828M
– 日常日费在 100万至200万美元之间
– 30天费用为 65.9M 美元
– 在同一 30天基数上做了 22x GMX，并约为 189x dYdX
不过先把这些到底来自哪里拆开说清楚吧，因为大家以为这只是永续合约手续费。
– 原生永续合约交易手续费（主要引擎，仍占绝大多数）
– HIP-3 无需许可的市场，已约占协议总收入的 10%
– HIP-4
– 现货费用
– 清算费用流入保险侧
– HLP 交易与做市收入
– USDC 抵押品收益（由 Coinbase 作为官方金库部署方）
这并不是某一条收入流撑起整个局面：你有 6 条收入线同时在增长。
大家都知道，其中 99% 的收入几乎每天都会直接被拿去在公开市场买入 HYPE，通常一天可能买入不止一次（取决于成交量）。
截至目前，已有 46.8M+ HYPE 被销毁，价值 32B 美元，使流通供应量减少了约 4.6%。
随着 HIP-3 持续新增新市场（甚至包括白银、石油、股票永续合约），交易量和收入不断找到了新的增长动能；而现在 HIP-4 又新增了一条在几个月前甚至还不存在的收入线。
已有 40% 的日活用户通过第三方前端进行交易，因此构建者代码分发也是另一条与收入相邻的业务线。

$PUMP 下跌85％，而@Pumpfun累计收入达10.5亿美元，这是目前市场上最荒谬的脱节现象之一。
他们仍然掌控着Solana发射台赌场。在击败所有试图上位的竞争对手后，90%的新迷因币发行都通过他们进行。
然而市场仍未将其视为顶级收入者。
– $600M 流通市值
– $324M 年化收入
– 1.9倍收入/流通市值
– 4.6倍收入/完全稀释估值
对于一个用收入回购并销毁了33%流通供应量的协议来说，这些原始倍数看起来便宜得离谱。
我认为便宜的倍数源于糟糕的代币设计。代币本身缺乏有机需求。
没有人需要$PUMP 来发行，没有人需要$PUMP 来交易，也没有人需要它来进行任何掘金活动。
最近触及历史低点，因为大家都在盯着7月12日的解锁。另外41%的供应解锁，流通量几乎翻倍，有效市值跃升至11亿美元。
这是你如果想在这里买入$PUMP 时需要考虑的真正风险，尽管指标很漂亮。
人们一直在问，为什么市场只青睐$HYPE ，而两者都有实际收入、主导市场和回购引擎。
因为$HYPE 在系统内有实际需求。HIP-3/HIP-4要求质押$HYPE 才能开设市场。建设者和市场创造者需要投入真金白银。
$PUMP只是在场外观望着印钞机呼呼作响，却连个座位都没有。
@a1lon9需要推出真正的实用性，否则这个代币将继续沉寂。如果：
– 质押$PUMP 获得优先发射。
– 质押$PUMP 获得

我的论文关于$SLX ——在第二次解锁（7月9日）之前
目前，$SLX 永续合约交易对的资金费率为 -0.13%/小时
如果你做空现货$SLX 以对冲解锁风险，每天需支付约3.3%的资金费。到7月9日前的约9天内，你的对冲名义本金将因此流失约26%。
举例：如果你今天以0.45美元做空，到解锁日时，仅资金费支付就会将你的有效盈亏平衡点拉低至约0.34美元。
如果你不相信$SLX 会暴跌那么多，那么做空作为对冲策略并不明智——你只是在流血太多。
而看涨逻辑如下：
团队可以顺应资金费率而非对抗它：
– 在永续合约市场开多头仓位
– 赚取空头支付的高额资金费率（约8%/天）
– 用这笔收入在市场上买入现货$SLX
这将创造真实的买入压力。结合解锁期间紧张的供应控制，可以推高价格。
随着价格上涨：
– 多头永续仓位既从价格升值中获利，又持续获得资金费收入
– 更多资本可用于买入更多现货
– 这形成了一个自我强化的飞轮：资金费套利为现货积累提供资金 → 价格更高 → 更多利润 → 更多买入
那么，问题在于：哪些催化剂或条件才能让这个逻辑在$SLX中真正实现？