Jake O

分析师#4的申请已开启

感觉挺贴切的……

真诚的问题：为什么当金属价格见顶时，大家都相信加密货币会见底？

XRP ETF 期权市场——深化衍生品基础设施，允许大户对冲风险

随着中央银行独立性成为当前政治/法律的激烈战斗，每一次公布数据——尤其是通胀数据——都成为检验美联储是否真正能根据数据做出反应的试金石。
高通胀 + 美联储受损 = 预期失去锚定。
今日的中位数预估：
总体：2.7%
核心：2.7%
特朗普 + 司法部让CPI数据再次变得重要。

值得熟悉《CLARITY法案》，因为我预计它将在第一季度早期成为一个重要的话题。
该法案在7月通过了众议院，但在参议院遇阻。Sacks确认1月将进行修订，但仍有三个问题未解决：DeFi的处理、稳定币收益以及特朗普家族的伦理条款。
共识认为，4月是参议院投票的最后一个现实截止日期(在中期选举政治接管之前)，为了实现这一点，修订必须在1月底前得到SEC和CFTC的同意。这很可能会被政治化，因此在整个过程中预计会有大量头条新闻。

同时考虑动量的EDIT
2025年，比特币与纳斯达克100的相关性比2024年(0.23提升了超过一倍，达到)0.52。该资产类别正在成熟。忽视这一点风险自负。-

鲍威尔的任期将于2026年5月15日结束，但贝森特去年已经提出了“影子美联储主席”的概念：提前宣布，让鲍威尔成为跛脚鸭，让前瞻指引逐步影响利率。
预计本月宣布(91%在1月30日之前定价)，与沃什和哈塞特的竞争非常激烈。

永续合约（Perps）无疑已经找到了如此强大的产品市场契合度（PMF），以至于它们正在直接影响传统市场。
这是关于在真实资产（RWA）上推出这些产品所需条件的精彩讨论——对于任何对微观结构挑战感兴趣的人来说，值得一听。致敬 @choffstein

展期交易在市场非常低迷的情况下一直主导着到期后的成交量。
这里的信号与噪声比例很差，直到流动性恢复正常之前都是如此。现在避免过度依赖流量数据：99.9%都是噪声。
新年快乐！

FWIW，我认为税收亏损收割（tax-loss harvesting）并不是替代币（alts）中推动价格上涨的主要因素。是的，在主要资产/ETF包装的资产中存在大量可收割的亏损，但美国税法尚未将标准的IRS洗售规则(30天内回购限制)直接应用于加密货币。
因此，TLH本质上是一种往返交易：卖出币以实现亏损，然后在同一交易中重新买入。假设订单簿（OBs）平衡，结果是市场中性。

早12月的OCC信函在过去几天再次流传，并允许银行进行“无风险主”加密货币交易。
这种流程不同于自营交易台。用简单的英语来说：银行从客户A那里购买加密货币，并立即将仓位对冲给LP。银行在技术上在一瞬间取得法律所有权(足够完成交易的两个环节)，但从不持有库存或承担价格风险。
这最终是一种经纪商模式——在经济上他们匹配买家和卖家，但不能仓储仓位或运营自营交易账簿。

这个星期很难想象会有烟火——大多数机构交易台将保持安静，直到1月1日，届时交易员将以一张白纸开始新的一年，关注许多催化剂。2026年的开端包括：
- 联邦储备主席宣布 (Exp)
- 最高法院关税裁决 (Exp)
- 明晰法案修订 (Exp)
- SLR要求更新
- MSCI加密货币股票指数决定 (15日)
- 联邦公开市场委员会会议 (28日)
- 政府资金截止日期 (30日)
所有这些都在税务亏损抛售 (叙事!)、大量运营支出和空头仓位之后。

人们对今天的$27B OPEX关注很多，似乎它是现货的催化剂，但整个星期的到期前资金流都很有序，换仓已经转向2026年。
与所有这些事件一样，更好的看法是将其视为一次仓位重置，我更愿意关注明年的仓位/表面形态，以引导预期。