#UnitreeIPOPrice150.80Yuan Unitree IPO发行价150.80元
Unitree于2026年8月6日将IPO发行价定为每股150.80元。公司在上海科创板上市，募资68亿元，首日收盘价为178.20元。首日上涨18.2%，成交量为8460万股。
这是首个真正实现大规模出货的人形机器人公司的重大IPO。自2023年以来，我一直在跟踪Unitree，因为它是少数真正将人形机器人投入工厂、而不仅仅是进行演示的公司之一。150.80元的发行价和市场反应，让我们能够了解投资者在2026年如何评估具身AI。
以下是完整分析。
公司概况
Unitree于2016年在杭州成立。公司最初研发用于研究和巡检的四足机器人。2023年，公司推出人形机器人，如今人形机器人已成为其增长引擎。
当前产品
G1人形机器人。身高1.32米，重量35kg，负载3kg。价格为99,000元。用于工厂中的零部件搬运、机床上下料和巡检。
H1人形机器人。身高1.8米，重量47kg，负载5kg。用于物流和仓储。
B2和Go2四足机器人。仍在销售，用于现场巡检和研究。
截至2026年6月30日，Unitree报告称，累计出货12,400台人形机器人和41,200台四足机器人。客户来自汽车、3C电子、仓储和高校领域。
收入构成
硬件 65%
软件和平台 20%
服务 15%
核心卖点是成本。G1的价格为99,000元，大约是同类西方人形机器人的三分之一。这使中型工厂能够大规模部署成为可能。
IPO条款
发行价：每股150.80元
发行股份：4510万股
募资总额：68亿元，约合9.4亿美元
IPO后股份：4.502亿股
发行估值：678亿元，约合94亿美元
首日收盘价：178.20元
收盘估值：801亿元，约合111亿美元
首日成交量：8460万股
此次发行获得14倍超额认购。基石投资者包括两家国家基金、一家大型汽车原始设备制造商和一家云计算公司。内部人士锁定期为12个月。
募资用途
40%用于杭州新工厂产能建设。目标是到2028年实现年产100,000台人形机器人。
30%用于执行器、电池和机载AI的研发。
20%用于在美国、欧洲和东南亚进行国际扩张。
10%用于营运资金。
截至2026年3月31日的12个月财务数据
收入：34.2亿元，同比增长112%
毛利率：38.4%
经营亏损：4.2亿元
净亏损：3.8亿元
研发投入：6.8亿元，占收入的19.9%
自由现金流：负3.1亿元
业绩指引
2026年收入：61亿元
2027年收入：108亿元
目标在2027年第四季度实现经营盈亏平衡
运营指标
2025年人形机器人出货量：5800台
2026年上半年出货量：6600台
2026年人形机器人出货目标：25,000台
2025年平均售价：94,000元
2026年预计平均售价：108,000至112,000元
市场为何将其价格推高至150.80元以上
首先是主题因素。2026年，资本从AI软件和芯片转向具身AI。投资者希望投资能够将算力转化为现实世界产出的公司。工厂中的人形机器人正符合这一主题。
其次是成本和规模。没有其他公司能够以低于100,000元的价格出货数千台人形机器人。这打开了一个此前因成本过高而无法进入的市场。
第三是政策因素。人形机器人是中国的战略产业。多个省份为部署机器人的制造商提供10%至20%的补贴。
竞争格局
全球同行包括Tesla Optimus、Figure AI、Agility和1X。大多数仍处于试点或有限部署阶段。
国内同行包括Fourier、UBTech和AgiBot。
Unitree当前的优势在于出货量和价格。风险在于更大的竞争对手降价，或者大型原始设备制造商转而自行研发生产。
主要风险
执行风险。要实现年产100,000台，需要执行器和电机拥有稳定的供应链。
利润率风险。需要将毛利率从38%提升至45%，才能实现盈利。
客户集中度风险。2025年前五大客户占收入的42%。
监管风险。关于人形机器人与人协同工作的安全标准仍在不断完善。
出口风险。针对中国机器人产品的潜在关税可能影响全球扩张。
估值
按150.80元计算，IPO估值相当于2025年收入的19.8倍，以及2026年预期收入的6.8倍。
按178.20元收盘价计算，相当于2025年收入的23.4倍，以及2026年预期收入的8.0倍。
美国机器人和自动化可比公司的远期收入估值倍数为8倍至15倍。溢价反映了预期增长。
首日交易
开盘价：165.40
最低价：162.10
最高价：181.50
收盘价：178.20
成交量：8460万股
平均买卖价差：0.8%
资金流入由散户和主题基金主导。考虑到公司仍在亏损，机构投资者相对谨慎。
我接下来关注的事项
第三季度出货量。要实现2026年25,000台的目标，从现在开始每季度需要出货约6200台。
毛利率趋势。任何向42%靠拢的变化都将显示经营杠杆。
国际市场订单。中国以外的新客户将验证其全球发展逻辑。
软件搭载率。更高的软件收入将改善利润率。
我的看法
这是一个主题型投资，而不是核心持仓。公司增长迅速，但尚未实现盈利。
150.80元是参考价格。我更希望看到回调，并在公布一份财报后再加仓。
如果进行配置，应控制仓位较小，并预期会有波动。这个行业将围绕出货量和利润率进行交易。
更广泛的影响
Unitree以150.80元进行IPO，是公开市场将为人形机器人规模化发展提供资金的首个证明。这也表明，中国目前在成本和制造速度方面处于领先地位。
对于供应链而言，这将利好执行器、电机、传感器和电池。
对于投资者而言，这创造了一种获取人形机器人敞口的流动性方式。在此之前，市场上没有公开市场代理标的。
总结
Unitree以150.80元定价，首日收盘价为178.20元。需求强劲，募集资金将为其扩大规模提供发展空间。
未来6个月将决定这是否是一项可持续的业务。我将关注出货量、利润率和客户公告。
如果你想要一张Unitree G1和H1对比Figure 02、Tesla Optimus以及UBTech Walker S的对比表，请告诉我，我会发给你。
目前，150.80元是基准价格。接下来的执行情况将决定这个价格究竟便宜还是昂贵。
Unitree于2026年8月6日将IPO发行价定为每股150.80元。公司在上海科创板上市，募资68亿元，首日收盘价为178.20元。首日上涨18.2%，成交量为8460万股。
这是首个真正实现大规模出货的人形机器人公司的重大IPO。自2023年以来，我一直在跟踪Unitree，因为它是少数真正将人形机器人投入工厂、而不仅仅是进行演示的公司之一。150.80元的发行价和市场反应，让我们能够了解投资者在2026年如何评估具身AI。
以下是完整分析。
公司概况
Unitree于2016年在杭州成立。公司最初研发用于研究和巡检的四足机器人。2023年，公司推出人形机器人，如今人形机器人已成为其增长引擎。
当前产品
G1人形机器人。身高1.32米，重量35kg，负载3kg。价格为99,000元。用于工厂中的零部件搬运、机床上下料和巡检。
H1人形机器人。身高1.8米，重量47kg，负载5kg。用于物流和仓储。
B2和Go2四足机器人。仍在销售，用于现场巡检和研究。
截至2026年6月30日，Unitree报告称，累计出货12,400台人形机器人和41,200台四足机器人。客户来自汽车、3C电子、仓储和高校领域。
收入构成
硬件 65%
软件和平台 20%
服务 15%
核心卖点是成本。G1的价格为99,000元，大约是同类西方人形机器人的三分之一。这使中型工厂能够大规模部署成为可能。
IPO条款
发行价：每股150.80元
发行股份：4510万股
募资总额：68亿元，约合9.4亿美元
IPO后股份：4.502亿股
发行估值：678亿元，约合94亿美元
首日收盘价：178.20元
收盘估值：801亿元，约合111亿美元
首日成交量：8460万股
此次发行获得14倍超额认购。基石投资者包括两家国家基金、一家大型汽车原始设备制造商和一家云计算公司。内部人士锁定期为12个月。
募资用途
40%用于杭州新工厂产能建设。目标是到2028年实现年产100,000台人形机器人。
30%用于执行器、电池和机载AI的研发。
20%用于在美国、欧洲和东南亚进行国际扩张。
10%用于营运资金。
截至2026年3月31日的12个月财务数据
收入：34.2亿元，同比增长112%
毛利率：38.4%
经营亏损：4.2亿元
净亏损：3.8亿元
研发投入：6.8亿元，占收入的19.9%
自由现金流：负3.1亿元
业绩指引
2026年收入：61亿元
2027年收入：108亿元
目标在2027年第四季度实现经营盈亏平衡
运营指标
2025年人形机器人出货量：5800台
2026年上半年出货量：6600台
2026年人形机器人出货目标：25,000台
2025年平均售价：94,000元
2026年预计平均售价：108,000至112,000元
市场为何将其价格推高至150.80元以上
首先是主题因素。2026年，资本从AI软件和芯片转向具身AI。投资者希望投资能够将算力转化为现实世界产出的公司。工厂中的人形机器人正符合这一主题。
其次是成本和规模。没有其他公司能够以低于100,000元的价格出货数千台人形机器人。这打开了一个此前因成本过高而无法进入的市场。
第三是政策因素。人形机器人是中国的战略产业。多个省份为部署机器人的制造商提供10%至20%的补贴。
竞争格局
全球同行包括Tesla Optimus、Figure AI、Agility和1X。大多数仍处于试点或有限部署阶段。
国内同行包括Fourier、UBTech和AgiBot。
Unitree当前的优势在于出货量和价格。风险在于更大的竞争对手降价，或者大型原始设备制造商转而自行研发生产。
主要风险
执行风险。要实现年产100,000台，需要执行器和电机拥有稳定的供应链。
利润率风险。需要将毛利率从38%提升至45%，才能实现盈利。
客户集中度风险。2025年前五大客户占收入的42%。
监管风险。关于人形机器人与人协同工作的安全标准仍在不断完善。
出口风险。针对中国机器人产品的潜在关税可能影响全球扩张。
估值
按150.80元计算，IPO估值相当于2025年收入的19.8倍，以及2026年预期收入的6.8倍。
按178.20元收盘价计算，相当于2025年收入的23.4倍，以及2026年预期收入的8.0倍。
美国机器人和自动化可比公司的远期收入估值倍数为8倍至15倍。溢价反映了预期增长。
首日交易
开盘价：165.40
最低价：162.10
最高价：181.50
收盘价：178.20
成交量：8460万股
平均买卖价差：0.8%
资金流入由散户和主题基金主导。考虑到公司仍在亏损，机构投资者相对谨慎。
我接下来关注的事项
第三季度出货量。要实现2026年25,000台的目标，从现在开始每季度需要出货约6200台。
毛利率趋势。任何向42%靠拢的变化都将显示经营杠杆。
国际市场订单。中国以外的新客户将验证其全球发展逻辑。
软件搭载率。更高的软件收入将改善利润率。
我的看法
这是一个主题型投资，而不是核心持仓。公司增长迅速，但尚未实现盈利。
150.80元是参考价格。我更希望看到回调，并在公布一份财报后再加仓。
如果进行配置，应控制仓位较小，并预期会有波动。这个行业将围绕出货量和利润率进行交易。
更广泛的影响
Unitree以150.80元进行IPO，是公开市场将为人形机器人规模化发展提供资金的首个证明。这也表明，中国目前在成本和制造速度方面处于领先地位。
对于供应链而言，这将利好执行器、电机、传感器和电池。
对于投资者而言，这创造了一种获取人形机器人敞口的流动性方式。在此之前，市场上没有公开市场代理标的。
总结
Unitree以150.80元定价，首日收盘价为178.20元。需求强劲，募集资金将为其扩大规模提供发展空间。
未来6个月将决定这是否是一项可持续的业务。我将关注出货量、利润率和客户公告。
如果你想要一张Unitree G1和H1对比Figure 02、Tesla Optimus以及UBTech Walker S的对比表，请告诉我，我会发给你。
目前，150.80元是基准价格。接下来的执行情况将决定这个价格究竟便宜还是昂贵。
