CJ_Blockchain

品完了甲骨文财报。
FY2026 资本开支 557 亿美元，自由现金流为 -237 亿美元；
FY2027 净现金 CapEx 指引约 700 亿美元，再加 200-250 亿美元客户
也就是说在自由现金流消耗殆尽的情况下，甲骨文明年还要增加快40%的CapEx。
同时要增发200亿股票+发200亿债。
说实话这种疯狂花钱的操作，让我有点害怕了。
给我一种反正都打套池了，不如All 一把算了的感觉（还是贷款all的那种）
但转念一想，如果甲骨文不转型，不all in，那他就是纯正的Saas股龙头。😂。
没准在另一个Larry没发狂的时间线里，ORCL的股价比今天还惨，因为他被按照SaaS股爆杀了。

大家都在发Semianalysis的 800VDC和CPO延期的研报解读。
我觉得很有必要结合LumentumCEO Michael Hurlston 在 Mizuho 科技大会上的讨论一起看。
正好都是同一天发的。
🧐研究员视角是：
CPO延期了，时间表对不上了
🏭产业的视角是：
行业还处在光子超级周期早期，需求增长速度仍快于供给扩张。
Lumentum 的增量不只来自 800G 到 1.6T、3.2T 的速率迁移，也来自 scale-up、CPO、NPO、OCS 和数据中心互联等新架构。

关于黄仁勋让存储厂扩产这件事。
听听就行了。
存储肯定是缺的。
但英伟达是买方。
他肯定想要上游扩产卷价格战啊。
至于会不会供给过剩。你觉得他在乎吗。

周五纳斯达克暴跌4%。很多人夜不能寐。大家都不太看好6月，我也是。但我认为，6月的回调，是给没上车的人加仓的机会，而不是行情反转。
当前AI的基本面没有改变。但如果给这波AI浪潮我们所在的时间点定性的话，我认为我们已经在中期到后期之间了。
标志性的事件是谷歌股权增发去投AI。我们看巨头们的2026年的CapeX，已经基本用完了他们的自由现金流。也就是说明年的Capex扩张，已经不是由巨头们的主观意志来决定了，如果继续扩张，他们必须才用更激进的策略，要么是发债、要么是募股。非常大的可能CapeX的峰值会出现在2027-2028年。
巨头的Capex支出是全市场都在看的领先指标，所以真等到峰值出现那天已经晚了，没准2027大家就会抢跑。
2027太远，但所幸今年是2026，我觉得接下来一个月如果有一次深度回调，那将是今年最好的一次满仓机会。

好久没聊BTC了，BTC最近也来到了阶段新低。
这次看空的逻辑好像很充分。
最大的参与者开始卖币、
BTC已经有了ETF，机构已经接盘了，未来不会有资金增量了。
行业没创新了、没新人进来了。
都挺对的。
让我们回到2022年的12月。15000U的BTC
行业最大的CEX之一暴雷了，加密人人喊打，主权基金谈之色变。
别说BTC ETF了，加密不被SEC搞就烧高香吧。
是那时候绝望，还是今天绝望呢？
每次价格低点似乎都有一万个你绝对不应该抄底的理由。这正是那个点位成为低点的原因。

在AI产业链赚钱了的你应该做什么？
用google搜索
用Amazon购物
用Ins、Facebook参与社交
用Windows
一起来为他们祈祷。他们赚钱，才有钱给你买的公司花钱。
这一轮AI行情是什么节奏？ 美股巨头们用广告、软件、平台收割全球，然后把收割到的钱都投入了你买的半导体股票。由你完成了二次收割。
所以一起来为巨头们祈祷吧。

看似是AVGO带崩了大盘。
其实只是半导体长的有点多了。所以稍有风吹草动就想按核按钮。
期待一个1-2周的健康回调，然后就可以继续冲了

【Day One】理念
AI投资，忘记你过去的成本、忘记你过去卖飞的价格。
每天都是新的一天，今天就是你第一次接触股市。过去的交易不重要。
重要的是你对今天的新变量做出了反应。
MRVL过去涨了10倍，也不妨碍昨天它涨30%。

当前市场已经无法支撑Mag7同步上涨了，某几个涨，一定有某几个跌。
之前涨的好的谷歌亚马逊最近都在调整。今天英伟达、微软又在涨。
可以理解成消息面的因素，也可以理解成有限的流动性在轮转。

今天全程听完了黄仁勋的发布会，大家都在看数据中心，都在看CPU。但让我比较感兴趣的是老黄提到的Cadence
今天老黄开会提到了他们。
说正在用他们的芯片设计Agent开发芯片。 我觉得是当前市场上比较性感的叙事。
之前EDA给人用。现在变成Agent。 故事性拉满了。 巨头们都在搞ASIC的时代。 EDA需求本来就在上升。更别说agent化，还让老黄专门花时间分享了。
Cadence做AgentStack虽然是今年春季就发布的消息，但一直没什么有力的证据说巨头们采用。 今天老黄说他们在用几百个Cadence提供的Agent来设计芯片，极大的提高了效率。
买入后祈祷

虽然前段时间买了 ORCL。但最近做了很多研究（看了很多别人的研究），特别是SEMI analysis的。
我发现Neo Cloud其实并不是什么好生意。或者说没那么好。
Neo Cloud的投资逻辑本质上是在投阶段性的供需不匹配。
以甲骨文为例，甲骨文是最早加杠杆开始抢卡造数据中心的。所以在算力供需不匹配的时候，甲骨文能在某个特定的时间段用较高的毛利去满足超额的需求。
但稍微拉长时间维度。甲骨文、NBIS这类自己没芯片的，成本端很难打赢谷歌、微软。更别说亚马逊了。
亚马逊已经进入 Taas（token as a service），甲骨文这些暂时还只能 Iaas。 毛利上的差距会被放大。
所以我的策略是，短期买甲骨文，抓短期的供需错配，长期把利润换到亚马逊。

我认识的，现在都还没买任何AI标的的朋友。
基本上都是只用过豆包的。
有时候用AI未必能直接帮你赚钱。 但当你体验过这种人类智慧精华后，能帮助你拿住很多标的。
增强你持有的信心。这种信心比你研究几天的作用可能更大。

这两天因为老虎富途的事情。大家都在推券商。
很多人都推了IBKR。
说实话。我觉得IBKR挺适合价值投资者的。
因为IBKR是我见过最JB难用的APP。
非必要我根本不想打开这个软件。非常适合你买了什么好股票然后忘记。
令人作呕的操作界面。一堆看不懂的按钮。离奇的提示弹窗。混乱的盈亏计算方式。像一坨屎一样的K线。
这一切都是为了让你别看线。拿住。

中概互联真的只配给10PE。
不要幻想
不要幻想
不要幻想
中概股没有价值投资。