#美联储维持利率不变 “日元被低估”,加息压力恐增加
日元处于历史低位,主要原因是日本中央银行的利率远低于美国等其他主要经济体。这使得日元对国际投资者的吸引力大打折扣。弱势日元有助于支撑日本以出口为主导的经济,但当涉及石油等进口商品时,货币贬值也伤害了日本经济。由于国际市场上的石油交易通常以美元计价,日本不仅要应对近几个月来油价上涨的局面,还必须支付更多日元来购买这些石油。随着美元强劲走高,日元与许多其他亚洲货币一起大幅下跌。自4月起,日本财务省已耗资数亿美元买入日元以撑腰汇率,但收效甚微。片山3日表示,鉴于日本政府在振兴经济方面取得的成效,政府认为日元汇率被低估了。贝森特7月30日接受福克斯新闻采访时表示:“日元被严重低估,处于极低水平。”他强调日元汇率未能反映政策基本面。次日,他在社交平台X上发文称:“非常期待在8月底的G20财长和央行行长会议上与日本银行行长植田和男会面。”贝森特认为日本银行加息滞后是日元贬值的背景原因。日本银行将于9月召开下一次金融政策决定会议,加息压力恐将进一步增加。日本银行在7月31日举行的货币政策会议上决定维持政策利率1%不变。植田和男在新闻发布会上强调,“如果我们认为货币环境过于宽松,可能会加快加息步伐。”他还表示,日本央行意识到物价上涨的风险正在上升。值得关注的是,日美联合干预汇市虽然使日元迅速上升,但市场对进一步干预或反制措施的担忧日益加剧。而且,日本国内经济政策带来的问题也令市场警惕。高市早苗7月30日宣布,将于2027年4月将食品消费税税率降至1%,剩余的1%部分将通过发放现金补贴,使负担“实质归零”。然而,此政策将导致每年约5万亿日元的税收损失,如何筹措资金的问题仍未解决。同时,在2027年度预算的概算要求中,对成长性投资和危机管理投资的申报额度不设上限。市场对增发国债充满担忧,联合干预可能是杯水车薪。
28年前的教训敲响警钟
特朗普2日将本次美日联合干预形容为“友谊的象征”。片山3日在接受记者采访时解释称:“通过美日间的经济安全保障,这将巩固两国坚不可摧的同盟关系。”“美国之所以同意参与这次协调干预,是因为这符合其国家利益,可以以极低的成本换取巨大的潜在利益。”
牛津经济研究院日本经济主管长井滋人对BBC表示,预计两国将在一段时间内继续“间歇性地实施协调干预”。 即使实际干预的金额并不算特别庞大,但持续维持对干预的警戒感,将有效遏制投机者。但是联合干预是一把双刃剑。如果干预过猛导致日元短时间内失控飙升,全球数万亿美元的日元套利交易会发生无序踩踏式平仓,导致美债、美股等资产被集中贱卖,进而引发全球流动性紧缩。历史上就有过这样的教训。
28年前的1998年,日本维持超低利率,全球资本大量借入低息日元投向高收益资产,形成了规模庞大的日元套利交易。当年6月,日美联合买入日元干预汇市,阻止日元持续贬值。两个月后,俄罗斯债务违约引发全球避险情绪升温,套利资产大幅亏损,追缴保证金通知逼迫机构抛售资产、疯狂抢购日元来还债,导致套利交易无序逆转,日元兑美元在两天内上涨20%。这场剧烈反转直接将高杠杆对冲基金巨头LTCM推向破产边缘,迫使美联储紧急组织14家华尔街银行注资接管,才避免了全球金融体系的系统性崩溃。美日此次联合干预能否真正稳定汇率,并避免市场再次陷入套利交易剧烈逆转的风险,仍有待观察。
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