#SummerCreationCamp
稳定币市场四年来首次收缩——但交易量刚刚创下历史新高。
根据 Visa 以 Allium 赋能的链上分析仪表板，稳定币市场在 2022 年 5 月 Terra-Luna 崩溃之后，出现了自那次以来最显著的月度供给收缩。2026 年 6 月，稳定币市场总市值减少 77 亿美元，降至约 3120 亿美元。以 2026 年 5 月约 3220 亿美元的峰值为基准，总回撤现已接近 100 亿美元，约下降 3%。尽管这是自 Terra-Luna 崩溃以来按美元计金额最大的月度跌幅，但百分比降幅要温和得多——2022 年 Terra 崩溃在短短数周内抹掉了稳定币市值的 26% 以上，而 2026 年 6 月仅为 2.4%。背景完全不同，但头条数字仍然值得关注。
按市值规模来看，发行量占主导的稳定币 Tether 的 USDT，市值从 2026 年 5 月的约 1900 亿美元降至约 1840 亿美元，约减少 60 亿美元。这相当于约 3.2% 的降幅。尽管出现收缩，USDT 仍占据约 59% 的稳定币总份额，其在中心化交易所的日均交易量仍约为 468 亿美元，占所有稳定币交易所交易量的约 77.4%。Circle 的 USDC 从其 3 月峰值（接近 800 亿美元）降至约 732 亿美元，减少约 68 亿美元，约 8.5%。USDC 目前持有约 25.3% 的稳定币总供应。规模较小的稳定币则呈现出混合走势：USDS 约为 99 亿美元，市场份额为 3.4%；DAI 约为 46 亿美元，份额为 1.6%；USD1 已达约 42 亿美元，份额为 1.5%；新进入者如 USDG 已超过 32 亿美元，而 USDGO 几乎翻倍至 9 亿美元。总体而言，USDT 和 USDC 仍合计控制约 83% 的稳定币总供应，以及约 96.7% 的中心化交易所交易量。
接下来是一个悖论，它让这一时刻真正具有意义。就在同一个月里供给收缩了 77 亿美元的同时，调整后的稳定币交易量飙升至 1.79 万亿美元的历史新高。该数据比 5 月的约 1.1 万亿美元增长 63%，也比 2025 年 6 月的约 7950 亿美元增长 125%。过去 12 个月的累计口径（调整后）成交量已达到 10.2 万亿美元，仅 2026 年前六个月就录得 8.82 万亿美元的调整后成交量——已经超过 2024 年全年合计的 5.8 万亿美元，并且与 2025 年全年 10.8 万亿美元的历史记录相距不远。这种“供给下滑而交易量上升”的背离，是今年稳定币领域最具商业重要性的变化。
交易量的主导地位发生了显著转变。2026 年上半年，USDC 承载了约 70% 的调整后交易量，而 USDT 仅约 25%。仅在 6 月，USDC 的分配为 1.21 万亿美元，而 USDT 为 5760 亿美元。这相当于对 2020 年的完全反转：当时 USDT 承担了将近 90% 的调整后成交量，USDC 所占比例不到 10%。Circle 的 USDC 目前已累计超过 9 千亿美元的链上交易量。推动因素来自机构与支付导向的采用：USDC 越来越多地用于清算、金库管理以及跨境转账，而 USDT 的交易量仍主要集中在中心化交易所的加密交易对上。Circle 近期获得美国货币监理署（U.S. Office of the Comptroller of the Currency）批准以“信托银行”身份运营（其股价因此上涨超过 12%），进一步巩固了这种机构化路径。
多个因素解释了供给收缩。2026 年 6 月，比特币下跌约 18%，交易区间约在 62800 美元至 63000 美元之间，这触发了典型的“风险偏好转弱”环境，投资者将稳定币赎回为法币。该月期间，数个主要稳定币曾短暂失去锚定，推高了对流动性压力的担忧。预计将在今年晚些时候全面生效的欧盟《加密资产市场监管》（MiCA）框架，促使部分发行方调整其运营。在美国，缺乏明确的联邦立法仍持续带来不确定性。国际清算银行在其于 6 月下旬发布的《2026 年年度经济报告》中认为，稳定币在“单一货币性（money on singleness）、弹性（elasticity）、互操作性（interoperability）和完整性（integrity）”方面仍存在不足，并警告新兴经济体存在“稳定币美元化（stablecoin dollarization）”风险。此外，近期部分供给增长并非源自自然需求，而是由补贴激励项目推动——增长最快的 USDG 依赖收益分成奖励计划，一旦激励停止，这部分供给可能会退出。
更广泛的时间线也很关键。稳定币供应在 2025 年初接近 2050 亿美元，且在 2025 年 10 月 3 日因年初至今增长 47% 而突破 3000 亿美元，并在 2026 年 5 月达到约 3220 亿美元的峰值。2026 年一季度仅新增净供给约 80 亿美元，这是自 2023 年四季度以来最弱的单季度扩张，并且与 2025 年三季度新增的 457 亿美元形成鲜明对比。收益型稳定币在 2026 年一季度增长了 22% 以上，为净市值增量贡献了超过一半。2026 年一季度，稳定币占所有加密交易量的 75%，创下有史以来最高占比。2026 年 2 月，链上稳定币成交量首次超过美国 ACH 网络，当月达到 72 亿亿美元，并在 3 月攀升至 75 亿亿美元。
Visa 本身也在顺应这一趋势。该公司于 2026 年 7 月推出 Visa Stablecoin Platform，这是一个内部系统，使银行与金融科技公司能够在其既有 Visa 支付与资金管理工作流中处理稳定币的铸造、管理与流转。Visa 每年用于支付清算的规模约为 15 万亿美元，并且已经处理了数十亿美元规模的稳定币清算。该平台旨在将稳定币接入扩展到其约 1.5 万家金融机构网络以及超过 2 亿名商户。行业预测认为，稳定币发行到 2030 年或可达到 1.9 万亿美元。
结论是：供给收缩与交易量爆发并非相互矛盾——它们是互补信号。稳定币市场正从“持有型资产”成熟为“高流速”的清算与支付通道。更少的资本处于闲置状态，更多的资金以史无前例的速度在系统中流动。供给下滑反映了“风险偏好转弱”月份的赎回压力与监管不确定性，但交易量激增则证实真实的经济采用正在加速。拿 Terra-Luna 来做对比会吸引眼球，但基本面已发生根本变化。这不是崩溃。这是一次转型.@Gate_Square
#StablecoinMarket
稳定币市场四年来首次收缩——但交易量刚刚创下历史新高。
根据 Visa 以 Allium 赋能的链上分析仪表板，稳定币市场在 2022 年 5 月 Terra-Luna 崩溃之后，出现了自那次以来最显著的月度供给收缩。2026 年 6 月，稳定币市场总市值减少 77 亿美元，降至约 3120 亿美元。以 2026 年 5 月约 3220 亿美元的峰值为基准，总回撤现已接近 100 亿美元，约下降 3%。尽管这是自 Terra-Luna 崩溃以来按美元计金额最大的月度跌幅，但百分比降幅要温和得多——2022 年 Terra 崩溃在短短数周内抹掉了稳定币市值的 26% 以上，而 2026 年 6 月仅为 2.4%。背景完全不同，但头条数字仍然值得关注。
按市值规模来看，发行量占主导的稳定币 Tether 的 USDT，市值从 2026 年 5 月的约 1900 亿美元降至约 1840 亿美元，约减少 60 亿美元。这相当于约 3.2% 的降幅。尽管出现收缩，USDT 仍占据约 59% 的稳定币总份额，其在中心化交易所的日均交易量仍约为 468 亿美元，占所有稳定币交易所交易量的约 77.4%。Circle 的 USDC 从其 3 月峰值（接近 800 亿美元）降至约 732 亿美元，减少约 68 亿美元，约 8.5%。USDC 目前持有约 25.3% 的稳定币总供应。规模较小的稳定币则呈现出混合走势：USDS 约为 99 亿美元，市场份额为 3.4%；DAI 约为 46 亿美元，份额为 1.6%；USD1 已达约 42 亿美元，份额为 1.5%；新进入者如 USDG 已超过 32 亿美元，而 USDGO 几乎翻倍至 9 亿美元。总体而言，USDT 和 USDC 仍合计控制约 83% 的稳定币总供应，以及约 96.7% 的中心化交易所交易量。
接下来是一个悖论，它让这一时刻真正具有意义。就在同一个月里供给收缩了 77 亿美元的同时，调整后的稳定币交易量飙升至 1.79 万亿美元的历史新高。该数据比 5 月的约 1.1 万亿美元增长 63%，也比 2025 年 6 月的约 7950 亿美元增长 125%。过去 12 个月的累计口径（调整后）成交量已达到 10.2 万亿美元，仅 2026 年前六个月就录得 8.82 万亿美元的调整后成交量——已经超过 2024 年全年合计的 5.8 万亿美元，并且与 2025 年全年 10.8 万亿美元的历史记录相距不远。这种“供给下滑而交易量上升”的背离，是今年稳定币领域最具商业重要性的变化。
交易量的主导地位发生了显著转变。2026 年上半年，USDC 承载了约 70% 的调整后交易量，而 USDT 仅约 25%。仅在 6 月，USDC 的分配为 1.21 万亿美元，而 USDT 为 5760 亿美元。这相当于对 2020 年的完全反转：当时 USDT 承担了将近 90% 的调整后成交量，USDC 所占比例不到 10%。Circle 的 USDC 目前已累计超过 9 千亿美元的链上交易量。推动因素来自机构与支付导向的采用：USDC 越来越多地用于清算、金库管理以及跨境转账，而 USDT 的交易量仍主要集中在中心化交易所的加密交易对上。Circle 近期获得美国货币监理署（U.S. Office of the Comptroller of the Currency）批准以“信托银行”身份运营（其股价因此上涨超过 12%），进一步巩固了这种机构化路径。
多个因素解释了供给收缩。2026 年 6 月，比特币下跌约 18%，交易区间约在 62800 美元至 63000 美元之间，这触发了典型的“风险偏好转弱”环境，投资者将稳定币赎回为法币。该月期间，数个主要稳定币曾短暂失去锚定，推高了对流动性压力的担忧。预计将在今年晚些时候全面生效的欧盟《加密资产市场监管》（MiCA）框架，促使部分发行方调整其运营。在美国，缺乏明确的联邦立法仍持续带来不确定性。国际清算银行在其于 6 月下旬发布的《2026 年年度经济报告》中认为，稳定币在“单一货币性（money on singleness）、弹性（elasticity）、互操作性（interoperability）和完整性（integrity）”方面仍存在不足，并警告新兴经济体存在“稳定币美元化（stablecoin dollarization）”风险。此外，近期部分供给增长并非源自自然需求，而是由补贴激励项目推动——增长最快的 USDG 依赖收益分成奖励计划，一旦激励停止，这部分供给可能会退出。
更广泛的时间线也很关键。稳定币供应在 2025 年初接近 2050 亿美元，且在 2025 年 10 月 3 日因年初至今增长 47% 而突破 3000 亿美元，并在 2026 年 5 月达到约 3220 亿美元的峰值。2026 年一季度仅新增净供给约 80 亿美元，这是自 2023 年四季度以来最弱的单季度扩张，并且与 2025 年三季度新增的 457 亿美元形成鲜明对比。收益型稳定币在 2026 年一季度增长了 22% 以上，为净市值增量贡献了超过一半。2026 年一季度，稳定币占所有加密交易量的 75%，创下有史以来最高占比。2026 年 2 月，链上稳定币成交量首次超过美国 ACH 网络，当月达到 72 亿亿美元，并在 3 月攀升至 75 亿亿美元。
Visa 本身也在顺应这一趋势。该公司于 2026 年 7 月推出 Visa Stablecoin Platform，这是一个内部系统，使银行与金融科技公司能够在其既有 Visa 支付与资金管理工作流中处理稳定币的铸造、管理与流转。Visa 每年用于支付清算的规模约为 15 万亿美元，并且已经处理了数十亿美元规模的稳定币清算。该平台旨在将稳定币接入扩展到其约 1.5 万家金融机构网络以及超过 2 亿名商户。行业预测认为，稳定币发行到 2030 年或可达到 1.9 万亿美元。
结论是：供给收缩与交易量爆发并非相互矛盾——它们是互补信号。稳定币市场正从“持有型资产”成熟为“高流速”的清算与支付通道。更少的资本处于闲置状态，更多的资金以史无前例的速度在系统中流动。供给下滑反映了“风险偏好转弱”月份的赎回压力与监管不确定性，但交易量激增则证实真实的经济采用正在加速。拿 Terra-Luna 来做对比会吸引眼球，但基本面已发生根本变化。这不是崩溃。这是一次转型.@Gate_Square
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