# Lending

代币化国库券重估 DeFi 借贷，4亿美元资金涌入蓝筹池
收益率曲线终于在链上货币市场达成，借款利率也被打破。受监管、以短期国库券 1:1 支撑的代币涌入 Aave、Morpho 和 Curve Llamalend，经过数个交易时段，新增抵押品超过 4 亿美元。USDC 和 USDT 池的利用率降至 62%，为今年最低水平。稳定币借款 APR 从 7.6% 断崖式下跌至 5.1%，高质量抵押品挤出更具风险的资产。
交易如何运作
资产管理方为通过 KYC 的钱包铸造许可式 T-bill 代币。代币一旦持有，就会被提交到指定的 prime-broker 合约，并在 DeFi 中使用。由于 T-bills 的收益率约为 5.2%，交易台乐于以 5.4% 的成本借入稳定币，并在其他地方赚取利差。新增这一批“纯净”抵押品会压低所有人的杠杆成本。循环很简单：存入国库券、借出稳定币、买更多国库券或为基差交易注资，并截取差额。
资金流向落点
Aave v4 新增了两个 T-bill 代币，并在 48 小时内看到 1.8 亿美元的存款。USDC 借款利率滑落至 4.9%。一家交易公司将一个 6000 万美元的基差头寸进行再融资，并实现了每年 210 bps 的节省。Morpho Blue 开放了仅接受 T-bills 和顶级 ETH LST 的市场，清算了 9500 万美元的 30 天固定贷