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预测市场已不再只是加密行业中的一个小众领域。它们正在发展成为围绕交易现实世界事件预期而构建的严肃商业业务。但最新的增长数据引出了一个更大的问题：重大事件结束后，这种需求还能持续吗？

Polymarket 表示，其年化收入运行率现已超过 18 亿美元，而 6 月时超过 10 亿美元。与此同时，其美国交易所的名义交易量在 10 月超过 145 亿美元，高于 6 月的约 40 亿美元。

这些数字显示了这项业务扩张得有多快。不过，我认为投资者和用户需要区分三件不同的事：收入、交易量和实际的长期需求。

增长故事不止一个头条

一个重要的推动因素是 Polymarket 独立的美国交易所不断扩张，该交易所在 5 月开始向更多用户开放。

体育赛事、全球动态和其他备受关注的时刻，吸引了更多用户参与事件交易。夏季 FIFA 世界杯和 NFL 赛季开赛都带来了大量交易活动。

但有一点值得关注：10 月的交易并非完全由传统的单一事件合约推动。

TickerTracker 的数据显示，将多个事件结果合并为一个头寸的组合合约，约占 10 月交易量的 86 亿美元，约为总量的 58%。体育合约则贡献了约 45.7 亿美元，占 31%。

这说明，预测市场正越来越多地借鉴多事件投注的吸引力，同时以可交易合约的形式呈现结果。

这能吸引用户，但也让交易活动的质量和可持续性变得更加重要。

收入不等于交易量

在看预测市场统计数据时，人们常犯一个错误。

18 亿美元是根据公司当前业务节奏计算的年化收入运行率。这并不意味着 Polymarket 已在一个完整财年中赚取了 18 亿美元，也无法告诉我们公司保留了多少利润。

同样，10 月超过 145 亿美元的名义交易量，并不等于存入的现金金额或收取的收入。

TickerTracker 按合约可能的最高赔付金额计算合约价值。因此，以低于潜在赔付金额的价格买入的合约，也可能为名义交易量贡献大得多的金额。

对我来说，更值得关注的问题是扣除成本后实际留存了多少收入，有多少用户会定期回来，以及在重大体育和政治事件之外，交易活动是否依然强劲。

没有重大事件，预测市场还能维持下去吗？

接下来的发展阶段会很有意思。

体育赛事和选举会自然引发关注度激增，因为结果容易理解，也能吸引大量受众。

但持久的预测市场业务需要在这些重大事件之间保持活跃。

与通胀数据、利率决策、经济增长、科技公司财报和加密货币价格水平相关的市场，可能带来更加规律的参与度。

这里有一个实际优势：用户不必只阅读对即将发生事件的看法，还可以通过合约表达观点，而合约价格会随着预期变化而波动。

不过，并非每个事件都适合建立可靠的市场。流动性不足、结算规则不明确、结果存在争议以及信息优势，都可能影响市场质量。

监管可能左右下一个增长阶段

预测市场处于复杂的监管领域，因为事件合约可能涉及金融衍生品、博彩和消费者保护规则。

Polymarket 的美国业务与其国际去中心化平台相互独立；在讨论访问权限和监管时，这一区别很重要。

该公司还面临监管审查，涉及广告做法，以及其是否遵守了早前限制美国用户使用其国际交易所的协议。

快速增长并不能消除这些担忧。事实上，公众参与度越高，市场诚信、合约结算、消费者保护和负责任的访问等问题就越可能受到更多关注。

长期增长不仅取决于吸引交易者，也取决于能否建立信心，让人们相信市场运作透明且公平。

我的看法

我认为，预测市场确实有机会成为更广泛金融信息生态系统中的固定组成部分。

它们最有力的长期用途，或许是围绕经济数据发布、公司业绩、政策决策和其他重要事件，将公众预期转化为可衡量的市场价格。

但我不会假定今天的交易量就代表稳定需求。体育赛事驱动的活动和热门组合合约能创造亮眼的数据，而重复参与度和收入质量则要难以衡量得多。

我接下来会关注几个里程碑：用户是否会在较为平静的时期继续交易，不同事件类别的流动性是否有所改善，以及监管明朗化能否让业务负责任地扩张。

你认为预测市场会成为金融市场的固定组成部分，还是大部分活动仍会集中在重大体育赛事、选举和备受瞩目的事件上？

不构成财务建议。
@Gate_Square