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Unitree 一度上涨 12%，达到约 735 元人民币，通常的问题是：这是人形机器人新一轮行情的开始，还是又一个波动剧烈的交易日？我会先让多头和空头各自发言，然后再看看数据。

是什么引发了上涨

Apple 团队的一篇研究论文介绍了一套机器人控制系统，该系统在 Unitree 的 G1 人形机器人上进行了测试。在六种机器人从未接触过的环境中，该系统经过 360 次试验，平均成功率达到 91%。在中国，实体 AI 和人形机器人相关股票一同上涨，几只股票触及涨停。另一个催化因素是涉及 Unitree 的一家合资企业，其公告窗口将持续至 11 月 13 日。

看多理由

这篇论文表明，Unitree 的硬件正成为具身 AI 研究的默认测试平台，这是一个真正的信誉信号。实体 AI 也是在美国芯片和数据中心交易承压之际，继续参与 AI 主题的一种方式。即使香港股市在经历了一周因担忧 AI 增长放缓而大幅下跌后逢低买入，这波涨势仍然出现了。

看空理由

一篇研究论文不是采购订单。它说明有机器人被用于测试，但不代表有人正在购买数千台。根据一篇报道，该股的市盈率也约为过去 12 个月盈利的 574 倍。Unitree 自己对 2024 年的拆分数据显示，约 65% 的销售额来自四足机器人，30% 来自人形机器人，因此市场给它的是人形机器人公司的估值，而这家企业的业务主体仍然是其他产品。

决定走势的数据

前一交易日的收盘价约为 656 元人民币，因此一个早晨上涨 12%，每股大约增加了 78 元人民币。按 574 倍市盈率计算，盈利收益率约为 0.17%。按我的计算，若要让股价跌至仍然很高的 100 倍市盈率，盈利就必须增长近 6 倍。这并不意味着不可能，但它显示出股价已经计入了多少未来增长。这样的股价会随故事起伏，而故事可能一天之内就反转。

图表

我的 Unitree 图表以美元计价。图表显示 105.13，按 1 美元约合 7 元人民币换算，对应 735 元人民币，因此两者吻合。阻力位在 107.88，仅高出 2.6%。RSI 约为 78，处于超买状态。下方最近标出的价位是 81.35 和 78.63，分别低 22.6% 和 25.2%。中间没有任何标记，间隔非常大。从我标出的 78.63 支撑线算起，价格已上涨约 34%。当图表下方有这么大的空白时，回调可能会跌很远才找到支撑。

我会如何判断动能是否真实

首先，我希望看到回调时成交量仍然较高，而不只是暴涨时放量。其次，我会关注其他机器人概念股，因为如果只有 Unitree 上涨，那就是单只股票的故事；如果整个板块都能守住涨幅，那看起来更像一个主题行情。第三，我会等待实际订单或客户公告，因为这才是区分研究头条和营收的关键。合资企业的公告窗口将于 11 月 13 日结束，因此这是第一个值得关注的日期。

我的看法：两者兼有。这个主题确实存在，但股价跑在了证据前面，而一篇研究论文不足以支撑 574 倍估值。我不会追逐 RSI 接近 78、且下方超过 20% 都没有支撑的股票。相比高点，我会认为回落至 80 多美元时更值得关注。

这不是投资建议。

你认为这是新一轮实体 AI 浪潮的开始，还是一场最终会消退的高波动交易？你需要看到什么才会相信这波行情？

@Gate_Square