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明天的 CPI 报告有一个大多数前瞻分析都会忽略的特殊之处。10 月不会有官方的年度通胀率。去年的政府停摆导致 2025 年 10 月数据缺失，因此没有可供比较的数据。当你看到 3.7% 或 3.9% 这样的数字流传时，要把它当作某人的估算，而不是实际公布的数据。市场将围绕月度数据交易，这会改变我的准备方式。

市场在等待什么

预测显示，整体价格月环比将上涨约 0.2% 至 0.3%，克利夫兰联储模型预测接近 0.24%。核心通胀预计接近 0.2%，同一模型给出的预测为 0.21%。9 月数据更热，整体通胀接近 0.6%，核心通胀接近 0.3%。因此，市场的预期是通胀降温。作为参考，月环比上涨 0.2% 相当于年化约 2.4% 的速度，而月环比上涨 0.3% 则约为 3.7%。明天的关键就在于这一区别。

为什么这份报告比往常更重要

这是美联储 12 月 8 日和 9 日开会前的最后一份 CPI 报告，而下一份报告将在决议公布后的第二天发布。周五就业报告显示新增 165,000 个就业岗位，失业率为 4.1%；此后，期货市场给出的 12 月加息概率约为 80%，高于数据公布前的约 73%。本周早些时候科技股抛售期间，这一概率曾跌至约 67%。因此，每有一条头条新闻，市场赔率都会随之波动。

不确定的部分

一家宏观交易部门认为，除非 CPI 大幅低于预期，否则市场几乎已经完全消化了 12 月加息。如果这个判断正确，那么疲软的数据大多只会确认通胀降温的趋势，却不会让加息预期消失；而核心通胀读数达到 0.3% 或更高，则会坐实加息预期，并引发对进一步加息的讨论。一个赔率页面显示，核心通胀达到 0.3% 或更高的概率约为 40%。这不是一个可以忽视的小概率。

比特币正处于关键价位

周日深夜，BTC 跌至约 73,500，随后回升至接近 74,600。约 7 亿美元的多头头寸在一小时内被清算，每周 ETF 资金流出约 12.8 亿美元，为 6 月以来最高。我的图表显示，关键价位是 74,582。上方是 75,500，高出 1.2%，也接近 50 周均线；接下来是 77,020，高出 3.3%，以及 77,568，高出 4.0%。下方是 73,539，低 1.4%；以及 73,170，低 1.9%，也是 200 日均线。RSI 约为 35。这两条均线之间的空间只有约 3%，因此这次数据公布可能会推动价格突破其中任意一条。

黄金走势取决于油价和美元

尽管加息概率很高，黄金仍守在 4,100 上方，因为油价走低和美元走软提供了支撑。因此，黄金走势较为脆弱。我的 XAUT 图表显示，价格约为 4,107，4,118 仅高出 0.3%，4,150 高出 1.1%，再往上是接近 4,253 和 4,290 的长期均线。下方下一个标记价位是 3,872，低 5.7%；而报道称，周五低点接近 4,033。如果数据偏热并推高收益率，黄金将受到最大冲击。如果数据偏软，金价可能很快突破 4,150。

股票

纳斯达克 100 指数周四收盘时较 10 月 6 日峰值下跌约 14.7%，随后于周五反弹。我的图表显示，NVDA 报 187.49，仅比 186.92 的支撑位高 0.3%，RSI 接近 32。208.04 的阻力位高出 11%。收益率走低将有助于反弹。通胀更热则会很快考验这一支撑位。

我的看法：我不会猜测数据。我会关注核心通胀和住房成本，然后观察开盘后的第一个小时。核心通胀偏软、收益率下行，是 BTC 收复 75,500、黄金突破 4,150 的最佳组合。核心通胀偏热、美元走强，则会让 BTC 回到 200 日均线附近，黄金也会跌回 4,030 附近。在数据公布前，我选择保持耐心。

不构成财务建议。

明天对你来说，整体通胀还是核心通胀更重要？你认为疲软的数据足以让市场不再预期 12 月加息吗？

@Gate_Square