#每周来晒 #美股史诗级抛售 去杠杆，还是更深层次 AI 回调的开端？周四的盘面告诉了我们什么

周四的抛售行情让投资者不禁要问，AI 交易是否正在瓦解。纳斯达克 100 指数下跌约 6.4%，市值蒸发约 2.5 万亿美元。据 Reuters 报道，这是该指数自 2025 年 4 月“解放日”以来最大的一日跌幅。芯片股创下有记录以来第二大单日跌幅。问题在于，这究竟是一次被迫重置，还是更长时间回撤的第一步。

收盘数据

根据 Gate feed 11月5日的收盘数据：NVIDIA 收于 181.60 美元，下跌 9.26%。AMD 下跌 17.26%，收于 404.40 美元。Broadcom 下跌 10.43%，收于 291.53 美元。Meta 下跌 3.96%，Microsoft 下跌 3.58%。Apple、Amazon 和 Alphabet 表现较好，跌幅在约 1.5% 至 2.2% 之间。标普 500 ETF (SPY) 收于 733.00 美元，下跌 4.41%；纳斯达克 100 ETF (QQQ) 收于 647.05 美元，下跌 6.49%。

导火索是什么

这并不是一次简单的业绩不及预期。投资者对中期选举结果以及民主党国会和新任州领导人可能放慢数据中心建设的前景作出反应。UBS 估计，如果建设暂停的情况蔓延，原定于 2028 年投入使用的美国新增数据中心容量中，近三分之一可能会延期。这使估值之争变成了供应链问题，同时影响芯片、服务器、电力公司和数据中心运营商。

为什么我更倾向于认为这是更深层次的回调，而不只是去杠杆

去杠杆可以解释跌势为何如此迅猛，却无法解释为何冲击波及整条供应链。数据中心运营商跌幅超过 14%，服务器制造商和电力股下跌 7% 至 9%，GE Vernova 下跌 7.4%。当抛售波及芯片的买家，而不只是芯片本身时，投资者就是在重新评估支出本身。

利率没有提供任何支撑。美国国债收益率有所回落，期货市场将下一次预期的美联储加息推迟至 2027 年 3 月左右。在正常的抛售行情中，收益率走低会利好成长股。但这次并非如此，因为市场担心的是 AI 资本支出的收益，而不是融资成本。

我会押注什么

芯片股是 AI 交易中贝塔最高的标的，任何企稳迹象都可能让它们强劲反弹。但在趋势破位时出现的反弹很危险。在把上涨视为不只是缓解性反弹之前，我会等到 NVIDIA 收盘时重新站回此前的支撑区。

Microsoft、Apple 和 Alphabet 等科技巨头看起来更有韧性，因为它们的盈利并不完全依赖新建数据中心。它们周四跌幅较小，也是继续参与 AI 主题更防御性的方式。代价是，如果建设加速，它们的上涨空间也更有限。

公用事业和必需消费品等防御性板块本周并非领涨板块。为数据中心提供服务的公用事业公司遭到抛售，这表明“防御性”取决于具体的风险敞口。在 AI 交易重置期间，更广泛的防御性板块或许是更安全的观望去处。

什么情况会让我改变看法

如果 NVIDIA 和 AMD 企稳于周四低点上方，数据中心运营商停止下调指引，而且明天的就业报告令利率预期保持稳定，我会认为这是短期去杠杆。如果这些低点被跌破，产能延期从预测变成实际订单削减，或者在经济增长疲弱的情况下，美联储的讨论重新转向加息，我就会认为这是更深层次的回调。

我的结论

这轮抛售看起来更像是市场重新评估 AI 基础设施建设的时间表，而不是 AI 需求本身崩塌。这让那些在趋势顶部买入龙头股的人面临风险。我倾向于等待芯片股走势得到确认，将科技巨头作为 AI 敞口的核心，并在供应链状况明朗之前保留部分现金或防御性仓位。
接下来你更看好哪一类：芯片股、科技巨头还是防御性板块？分享你的理由，以及什么价位会让你改变看法。
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