#CLARITYActCouldBeDelayedUntil2028

当市场上的所有人都在争论一项新法案的命运时，真正的故事并非发生在国会走廊里，而是在监管机构悄然起草的规则手册中，以及稳定币开始获得的法律立足点上。

中期选举后，民主党接管国会两院，使 CLARITY Act 的前景蒙上阴影——这是加密货币领域最翘首以盼的立法框架。分析师和行业代表表示，该法案可能会被搁置至 2028 年。然而，这种延迟并不意味着生态系统已经停滞不前；相反，阻力的性质正在发生变化。

立法进程为何陷入停滞？

CLARITY Act 实际上曾是一个成功案例，于 2025 年 7 月在众议院以 294 票赞成、134 票反对的结果获得通过。其目标是明确代币何时应被归类为证券，何时应被归类为商品。然而，该法案在参议院碰壁。2026 年 9 月 15 日举行的一次投票未能通过；该投票需要获得 60 票才能推进，最终结果为 49 票赞成、50 票反对。

两大争议焦点导致了这次失败：一是要求制定道德规则，防止公职人员从加密货币投资中获利；二是担心稳定币提供的收益可能会导致存款从传统银行流失。如今，民主党掌控参议院，多位直言不讳的立法批评者正在担任关键委员会的领导职务，这使该法案重获新生的可能性几乎为零。

市场为何没有崩盘？

选举结果确定后，加密货币市场并未出现恐慌性抛售。主要原因是预测市场几周前就已将这一结果计入价格。尽管 Bitcoin 在选举之夜跌至七周低点 75,618 美元，但随后迅速回升，重新回到 78,000 美元区间。

这并不意味着市场完全安然无恙。短期不确定性导致杠杆头寸遭到清算；选举之夜的 24 小时内，约有价值 2.88 亿美元的多头头寸被清算。这表明，在缺乏法律明确性的情况下，投资者仍对建立大额头寸心存犹豫。

在缺乏明确立法框架的情况下，哪些领域仍在取得进展？

尽管 CLARITY Act 已被搁置，行业的某些领域仍通过各自具体的立法举措持续推进。一个典型例子是 GENIUS Act——这项获得两党支持的稳定币法案为支付型稳定币建立了联邦框架，并要求发行方维持流动储备。这有助于使此类稳定币免受政治波动的影响。

代币化证券的情况也类似。行业代表指出，监管机构正继续利用现有职权，为代币化资产制定框架。Depository Trust & Clearing Corporation（DTCC）等大型机构正在积极建设必要的基础设施，以便在国际市场提供代币化股票。换言之，华尔街迁移至区块链的进程正沿着自己的轨迹推进，不受特定立法法案的影响。

不确定性是否意味着一种新秩序？

CLARITY Act 延迟至 2028 年，可能看起来像是加密货币市场遭遇挫折，但实际上，这标志着监管机构可能会发挥更积极作用的时期开始了。对于投资者而言，没有具体立法并不意味着没有规则；相反，监管机构的声明和法律诉讼的结果将塑造市场的新方向。

在这种不确定的环境中，稳定币和代币化资产脱颖而出，成为发展最快的领域，主要是因为它们的运营框架已经明确定义。

短期内，围绕 CLARITY Act 的不确定性可能会继续推动杠杆交易出现波动。不过，中期来看，关注重点将从立法转向监管机构制定的规则。

值得关注的关键因素包括将领导参议院委员会的人士所表明的立场、关于稳定币框架对银行存款影响的持续辩论，以及代币化股票基础设施的发展速度。即便立法延迟，采用进程仍可通过其他渠道推进。

本文内容仅供参考，不构成投资建议。

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