周三，布伦特原油自 10 月 7 日以来首次跌破 100 美元，随后周四继续下滑至约 93.6 美元，创近两个月低点。所有人都在问，这是更大幅下跌的开始，还是只是暂时歇脚。我认为更好的问题是，究竟是什么被抛售了。以下是我的全面分析。

跌幅有多大

上周五，布伦特原油价格接近 118 美元，周二收于 103.60 美元，周三收于约 94.60 美元。周四的交易价格接近 93.6 美元。按我的计算，四个交易日内从峰值下跌了约 20%。这也是自 4 月以来最大的一日跌幅。即便经历了这一切，油价仍比年初高出约 60%。所以，这是从一个非常高的位置大幅下跌，并非回归正常水平。

究竟发生了什么变化

这并不是供应突然激增，也不是需求崩溃。导火索是政治因素。民主党获胜后，交易员押注结束伊朗战争的压力将会加大。总统表示没有立即打击的计划，而卡塔尔正在拟定一份协议草案，可能在几天内重启直接谈判。美国原油库存意外下降，也没能阻止油价下跌。这让我认为，市场正在从价格中剔除战争溢价。

纸面原油与实物原油

一份报告显示，Murban 实物原油价格接近 100.90 美元，而布伦特期货价格接近 93.6 美元。按我的计算，两者相差约 7 美元。如果属实，期货价格反映的是达成协议的希望，而实物原油价格仍反映市场供应紧张，因为霍尔木兹海峡的扰动并未消失。当纸面价格与实物价格不一致时，我会保持谨慎。

油价下跌对通胀意味着什么

每桶下跌 24 美元，会使原油成本每加仑降低约 58 美分，因为一桶原油有 42 加仑。加油站价格传导这一变化的速度较慢，而且只会部分传导。对于美联储而言，市场仍认为其会在 12 月加息，概率约为 80%；如果油价低迷持续，油价下跌可能会缓和鹰派立场的理由。油价只跌一周，并不能单独决定结果。明天的就业数据和下周的通胀数据同样重要。

为何风险资产会受影响

同一条伊朗相关消息同时推动了油价、收益率、美元和股市。油价下跌，收益率下跌，美元走软，纳斯达克指数上涨约 1.4%，Bitcoin 重回 80,000 美元上方，黄金升至 4,100 美元上方。这是同一笔交易，而不是五笔交易。如果谈判失败，我预计这些走势中的许多会一起逆转。

我的图表上的价位

我的 WTI 图表显示 88.12，这是周三的结算价。其 87.85 的支撑线已经失守，WTI 目前在 87.1 附近交易。阻力位在 96.86，高出 9.9%；接下来是 98.03、99.05 和 107.19，高出 21.6%。我的布伦特图表显示 98.12，支撑位为 97.82，因此价格已处于或低于该位置。阻力位为 107.59、110.28 和 111.05。该图表显示的价格比期货价格高出几个百分点，因此可能跟踪的是不同合约，请刷新图表。布伦特原油 RSI 约为 33，WTI 约为 34，接近超卖。即使处于下跌趋势，跌了 20% 后出现反弹也很正常。从 93.6 美元反弹至 100 美元，涨幅约为 7%；回到周二的 103.60 美元，则涨幅约为 11%。

我的看法是：战争溢价正在消退，而一条消息就可能让溢价卷土重来。我不会试图抄底，也不会做空跌势。我会关注布伦特能否收盘时重新站上 100 美元。如果能，说明市场对达成协议的希望正在消退。如果持续低于该价位，我会把油价下跌视为有助于抑制通胀，而不是一件尘埃落定的事。

这不是财务建议。

你认为油价会因为协议尚未达成而迅速反弹，还是会随着溢价消退而继续下跌？油价走低会改变你对加息和风险资产的看法吗？

@Gate_Square

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