在美国，股指期货已从隔夜交易时段因选举相关因素出现的跌势中反弹，交易员将注意力重新转向更广泛的宏观经济形势。强于预期的劳动力市场数据和油价上涨，使围绕美联储政策路径的争论再次成为焦点，而数字资产仍受到机构资金流出的压力。

短期内，劳动力市场的韧性正对风险资产构成阻力；与此同时，长期基础设施整合仍在稳步推进。换言之，尽管价格仍承压，底层基础设施却日趋成熟。

美国劳动力市场有多强韧？

10 月私营部门就业人数为 86,000，超过预期的 67,000，职位空缺数量也升至四个月高点。这让美联储的工作更加复杂。尽管 10 年期美国国债收益率已回落至约 4.93%，美元指数也退至一个月低点 101.4，但加息的可能性仍未排除。

市场仍在计入 12 月 9 日会议上加息的可能性。周五公布的非农就业数据将是关键指标；若数据强劲，可能会强化市场对利率走高的预期，从而给加密货币带来压力；若数据疲软，则可能缓解美元带来的压力，带来暂时喘息。

为何能源和通胀再次成为议题？

有报道称霍尔木兹海峡附近一座岛屿遭到袭击，此后地缘政治紧张局势升级，推动布伦特原油突破 100 美元，WTI 原油也逼近 97 美元。与此同时，欧元区通胀升至三年来高点，进一步强化了市场对 12 月加息的预期。一方面，油价带来了通胀压力；另一方面，欧洲传来通胀意外。这两个因素都让各国央行的处境更加复杂，并抑制了风险偏好。

为何资金正流出加密领域？

过去三个交易日，美国现货 Bitcoin ETF 的净流出约为 11.6 亿美元；10 月 30 日的 6.43 亿美元流出，是自 6 月底以来最大的单日赎回额。恐惧与贪婪指数仍处于 30 多点，稳居“恐惧”区间。

Bitcoin 目前交投于 80,100 美元左右，但要维持上涨势头，持续的每日资金流入必须超过 2 亿美元。若做不到这一点，80,000 美元上方的价格走势仍容易受到抛售压力的影响。当前价格走势更多由衍生品和宏观情绪驱动，而非现货累积。

基础设施方面有何进展？

在 ETF 资金流出和价格盘整的表象之下，传统金融基础设施仍在持续与数字资产整合。例如，某交易所运营商计划在美国推出永续期货、某清算机构推出代币化服务，以及一家支付公司获批设立信托银行，这些都代表着结构性里程碑，不受每日价格波动影响。

这些进展表明机构级基础设施正日趋成熟；即便资金流仍显犹豫，底层基础设施仍在不断发展。

真正值得关注的门槛是什么？

短期内，关键变量在于 80,000 美元能否守住并成为结构性支撑位。若没有强劲的现货 ETF 资金流入，任何反弹都仍然脆弱。

有三个信号值得密切关注。周五的就业数据将如何影响利率预期？油价中的地缘政治溢价是长期存在还是暂时的？ETF 资金流入能否再度转正并超过 2 亿美元？宏观压力正在定义短期走势，而基础设施整合则在塑造长期发展。

本文仅供参考，不构成投资建议。

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