$USDJPY

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美国中期选举后美元的跌势昙花一现。民主党在众议院和参议院均取得多数席位后，市场最初计入财政约束和公共支出放缓的预期；美元指数最多下跌 0.59%，至 101.25，而美元兑日元汇率跌向 158 水平。不过，这一走势并未持续。

市场焦点很快重新转向美联储的政策路径和美国经济的韧性。政治不确定性引发短期价格波动，但结构性驱动因素最终推动价格回升。

债券市场发生了什么？

10 年期美国国债收益率最初下跌约 5 个基点至 4.90%，而 2 年期收益率触及 4.546%，创两个月来最低水平。随后，市场消化了分裂政府带来的影响，收益率趋于稳定。

选举后的即时反应是预期财政扩张将受到遏制，从而导致收益率下跌。然而，美联储的立场抵消了这一叙事。尽管收益率下跌，但仍处于高位，使美元得以保持收益率优势。

美联储为何支撑美元？

在 10 月会议上，FOMC 将利率维持在 3.75%–4.00% 区间，两名成员持异议，主张加息 25 个基点。目前，期货市场预计 12 月 9 日会议加息 25 个基点的概率约为 77%。美联储强调鹰派、抗通胀立场，继续增强美元的收益率吸引力。换言之，一方面，政治僵局限制财政扩张——理论上会给美元带来下行压力；另一方面，高债券收益率以及对紧缩货币政策的坚持，为美元提供了坚实支撑。市场正陷于这两股力量之间。

技术位对 USD/JPY 汇率有何提示？

该汇率目前在 158.45 附近徘徊，这是一个关键关口。该水平既是 50% 斐波那契回撤位，也是 200 日移动平均线；它是一个分水岭，决定市场是进入盘整期，还是延续当前趋势。

下行方面，首个支撑位为 157.16（38.2% 回撤位），其次是 155.56，152.97 则构成结构性低点。上行方面，初步阻力位就在 158.45，其次是 159.02 和 159.75。该汇率目前正试图在这一阻力位上方站稳。

即将公布的数据为何如此重要？

市场焦点已完全转向劳动力市场数据。预计 10 月私营部门就业人数将从 90,000 人降至 75,000 人，而服务业指数预计为 54.8。这些数据是周五官方非农就业报告公布前最后几项关键参考指标。若数据强于预期，可能会提高 12 月加息的可能性，从而支撑美元。

在日本方面，利率差仍是决定性因素。日本央行将政策利率维持在 1.25%，与美国之间的巨大利差继续有利于美元。然而，日本在 160 水平附近进行干预的风险构成了结构性制约，可能限制美元大幅上涨。

应如何解读这一局面？

美元的韧性反映了两股相反力量之间的相互作用。政治僵局可能通过抑制财政扩张削弱美元，而高收益率和美联储的鹰派立场则构成结构性支撑。

短期内，政治消息推动价格波动；但中期来看，利差和就业数据才是决定性因素。应优先关注利差还是技术阻力位，取决于数据所揭示的信息：如果就业数据强劲，利差将成为焦点；如果就业数据疲软，技术阻力位则会变得更加重要。

本内容仅供参考，不构成投资建议。

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