#ChipStocksRebound 芯片股反弹，但仅修复约十分之一的跌幅：回到高点的真实距离

抛售数据

截至2026年10月30日，费城半导体指数较6月创下的纪录高点下跌约30%，尽管当时该板块年内仍上涨约50%。据 Yahoo Finance 计算，自10月6日以来，芯片和存储器股票的市值损失约3.7万亿美元。仅10月30日当天，该指数就下跌7.2%，创下6月以来最差单日表现；英特尔下跌约29%，市场对人工智能支出的担忧也随之蔓延。截至11月2日收盘，该指数较10月6日高点下跌约22%，这是其自6月以来第二次进入熊市，也是连续第二个交易日收于200日移动均线下方；自2025年6月以来，它此前从未收盘跌破这条均线，且收盘价创4月以来新低。同一时期，必需消费品上涨约11%，医疗保健上涨约10%，而科技股下跌约14%，iShares Semiconductor ETF 下跌23%。引发下跌的因素包括市场担忧人工智能基础设施公司的支出规模，以及新兴云服务商为购买芯片所筹集的债务。

11月3日反弹

在中期选举日，半导体指数上涨2.64%，结束连续三日下跌；纳斯达克上涨0.83%，标普500指数上涨0.36%，道琼斯指数下跌0.38%，收于51,792.19。英伟达收盘上涨2.29%，报206.69美元，推动其市值重新突破5万亿美元。美光上涨2.58%，报855.10美元；AMD上涨3.65%，报483.90美元；博通上涨3.07%，SanDisk上涨4.78%。盘中高点涨幅更大：SanDisk 一度上涨7.15%，接近1,151.90美元；AMD 一度上涨6.14%，接近496.76美元；美光一度上涨4.42%，接近870.48美元；SK 海力士的 ADR 一度上涨4.04%，接近153.68美元；英特尔一度上涨4.00%，接近62.37美元；英伟达一度上涨3.12%，接近208.36美元。许多股票的涨幅到收盘时有所回落，这是市场谨慎的早期迹象。人工智能基础设施相关股票反弹更猛，CoreWeave 上涨7.16%，Nebius 上涨7.25%，Applied Digital 上涨9.80%。这次反弹有选择性，并非普涨：苹果在发布疲软的利润率指引后下跌1.9%，报331.90美元。

收复了多少？

百分比涨幅会低估弥补跌幅所需的幅度。股价下跌7%后，需要上涨约7.5%才能回到原点，因此正确的衡量方式是收复的股价，而不是百分点。按此衡量，AMD 周一约下跌7%，收盘上涨3.65%，收复了约48%的失地；盘中高点上涨6.14%时，则收复了约88%。美光下跌约7%，上涨2.58%，收复了约34%的失地；盘中涨幅达到4.42%时，则收复了约59%。英特尔下跌约8%，盘中涨幅达到4%时，收复了约46%的失地。对于该指数而言，从10月6日高点下跌22%后，需要上涨约28%才能回到高点，因此周二上涨2.64%收复了约9%的失地，但指数仍低于高点约20%，还需要再上涨约25%。这些都是近似比较，假设每只股票周一的跌幅为起点；指数数据则是从10月6日高点计算，而非从6月创下的纪录高点计算。

仍需攀登的距离

剩余的距离仍然很大。反弹后，该指数仍低于10月6日高点约20%，距离6月创下的纪录高点则更远；此前衡量的跌幅为30%。自10月6日以来，英特尔下跌近50%，是大型公司中跌幅最大的；SanDisk 股价接近1,150美元，较6月22日创下的2,354.39美元纪录高点低约51%。英伟达是龙头股中的例外，其市值重新超过5万亿美元。该指数的首个技术关口是收复200日均线，它已连续两次收盘低于这条均线。如果反弹在该均线下方停滞，那就只是熊市中的一次反弹。

为何复苏仍然脆弱

市场广度、成交量和确认信号仍都是未知数。一天上涨之前是连续三天下跌，盘中高点涨幅有所回落，道琼斯指数和苹果下跌，而反弹由跌幅最大的股票领涨。该板块的担忧并未消失：市场担心人工智能支出和新兴云服务商的融资、高估值，以及英特尔警告其复苏需要更长时间。季节性因素支持多头，因为自1994年以来的八个中期选举周期中，若从10月最后一个收盘日至次年6月计算，芯片股均有上涨；但这只是规律，并非保证。

AMD 催化剂

收盘后，AMD 报告称营收同比增长45%，数据中心营收接近翻倍，并预计第四季度营收将创纪录，推动其股价盘后上涨约7.6%。如果这一涨幅保持不变，按我的计算，AMD 股价将比周一暴跌前的水平高约3.7%，意味着它已完全收复失地。Arista Networks 的销售额也超过了自身预期，股价随之上涨。盘后涨幅可能在开盘时消退，但这是数周以来首个表明人工智能需求仍超过供应的财报证据。

接下来关注什么

决定这是否构成复苏的问题包括：成交量是否确认反弹、指数能否重新站上200日均线，以及存储器价格和数据中心支出指引能否维持。英伟达本月晚些时候公布的业绩、周五的就业数据以及任何进一步的新兴云服务商融资消息，都是接下来的考验。若反弹持续，市场参与面将更广，存储器、设备和人工智能基础设施相关股票将一同上涨；若再度回落，可能始于融资或支出方面的担忧重新升温。

首次反弹收复了部分失地，但仅弥补了该指数从10月高点下跌幅度的约十分之一，从6月纪录高点算起则收复的比例更小。AMD 的报告表明需求依然真实存在，日历因素略微偏向看涨，但市场距离高点仍很远，还需要收盘价、成交量和市场广度来确认最糟糕的时期已经过去。
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