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#StriveCEOHintsAtMoreBitcoinBuying
Strive 现持有 43,000 BTC，但真正的考验是每股普通股对应的比特币数量
10 月 25 日，CEO Matt Cole 发布了 Strive 的持仓图表，并配文“聪/$SATS 永续互换已启动”，市场将其解读为暗示即将再次买入。周一提交的 SEC 文件确认，Strive 在 10 月 17 日至 23 日期间以 5.114 亿美元购入 6,182 BTC，平均价格为 82,732 美元，持仓量升至 43,000 BTC。当天 ASST 下跌近 5%，报 27.55 美元。随着 BTC 接近 80,000 美元，问题在于 Strive 能否在避免大幅稀释的情况下，继续提高每股普通股对应的 BTC 数量。
已确认事项与推测
已确认：自 9 月 28 日以来，Strive 连续四周买入，总计 15,538 BTC，耗资 12.95 亿美元，平均价格为 83,340 美元。10 月初持仓为 29,462 BTC，2025 年 12 月时为 7,525 BTC。推测：10 月 23 日之后的任何情况。Cole 的帖子没有透露买入规模或时间。如果延续周一披露的规律，下一次更新将在 11 月 2 日发布。
以 80,000 美元买入更多 BTC 的成本
- 1,000 BTC = $80M （现金的 14%），持仓量升至 44,000
- 2,500 BTC = $200M （36%），持仓量升至 45,500
- 5,000 BTC = $400M （72%），持仓量升至 48,000
现金及有价证券为 5.546 亿美元，其中 1.575 亿美元预留用于支付股息，此外还有新的 $1B SATS 市场增发计划。上周的买入速度为 6,182 BTC，因此买入 5,000 BTC 并非遥不可及。
SATS 融资能力与成本
Strive 以每股 90 美元出售 700 万股 SATS，筹集 6.3 亿美元，较 $500M 目标规模有所扩大。股息按 100 美元的名义金额以 15% 的比例累积，即每股每年 15 美元；按 90 美元股价计算，收益率为 16.67%，每年约为 $105M 。如果宣布派息，款项将从 11 月 9 日开始在每个工作日支付。1.575 亿美元的储备可覆盖 18 个月。若以每股 90 美元售出全部 $1B 计划规模，将使年度股息增加约 $167M ，并可在扣除费用前为约 12,500 BTC 提供资金。门槛很明确：只有当 BTC 回报超过接近每年 16.7% 的融资成本时，普通股股东才能获益。
每股比特币数量
根据完全稀释后市值 33 亿至 34 亿美元以及 26.75 至 27.55 美元的股价推算，完全稀释后的股份约为 1.24 亿股。若股份数量不变，每股完全稀释后的 BTC 数量将从持有 36,818 BTC 时的 0.000297 升至 43,000 BTC 时的 0.000347，增幅为 16.8%。进一步买入将使该数值达到 0.000355（44,000）、0.000367（45,500）和 0.000387（48,000）。扣除 SATS 的 $700M 名义金额（约合 8,750 BTC）后，在计入现金和 SATA 之前，当前数值将降至约 0.000276。文件还报告了认股权证行权情况，因此需要重新核查股份数量。
债务与集中度
SATS 股息每年约相当于 1,312 BTC，占 34.4 亿美元金库资产的 3.1%。SATA 还会针对 1,403 万股支付可变的每日股息。BTC 约占 BTC 和现金总额的 86%（34.4 亿美元/39.9 亿美元），Strive 报告称没有债务、债券、信贷额度或杠杆头寸。Strategy 持有 848,517 BTC，接近 Strive 的 20 倍，而 Metaplanet 持有约 44,000 BTC。
溢价还是折价
BTC 净资产价值约为 34.4 亿美元。27.5 亿美元的基本市值相当于 0.80 倍，34 亿美元的完全稀释市值相当于 0.99 倍。计入 SATS 的 $700M 并扣除 5.546 亿美元现金后，企业价值接近 35.5 亿美元，即 1.03 倍，尚未计入 SATA。此前，一款追踪工具显示，在持有 36,818 BTC 时，估值为 1.42 倍，因此溢价已经收窄。接近 1 倍时，增发普通股只能略微增加每股 BTC 数量，因此优先股是主要增长杠杆，而其 16.7% 的成本是关键变量。
承压积累：BTC 下跌 10%
若 BTC 跌至 72,000 美元，金库资产将减少约 $344M ，降至 31 亿美元。自 9 月 28 日以来买入的 15,538 BTC，按 80,000 美元计算将浮亏 $52M （-4.0%），按 72,000 美元计算将浮亏 $176M （-13.6%）。由于没有债务，因此不会有追加保证金要求；5.546 亿美元现金足以覆盖 SATS 股息五年多。压力点在于增发，因为新的 SATS 销售取决于市场需求能否维持在发行价附近。较低的价格确实能让现金发挥更大作用：$80M 在 72,000 美元时可买入 1,111 BTC，而今天在 80,000 美元时只能买入 1,000 BTC。
确认信号
SEC 文件或更新后的持仓披露可以确认是否进行了买入。关注 11 月 2 日的下一次更新，以及 SATS 股息开始支付的 11 月 9 日；财报预计也将在该日发布。仅有 CEO 的暗示并不能确认买入规模或时间。
核心考验不在于 Strive 能积累多少比特币，而在于其融资结构能否在避免过度稀释或融资压力的情况下，提高每股普通股对应的 BTC 数量。
Strive 最近的比特币操作不只是一次单笔买入。它展现了公司扩充 BTC 储备的力度，也说明了为什么下一则公告值得关注。但关键问题不只是 Strive 是否会购买更多比特币，而是这种增长能否在不造成过高融资成本或股权稀释的情况下，提升每股比特币敞口。
2026 年 10 月 12 日至 10 月 16 日期间，Strive 购入 4,045 BTC，耗资约 3.35 亿美元，平均价格为每枚比特币 82,803 美元，费用和开支均已计入。此次购买分两阶段进行：10 月 12 日至 13 日以平均 83,266 美元的价格购入 2,822 BTC，随后于 10 月 14 日至 16 日以约 81,734 美元的价格再购入 1,223 BTC。截至 10 月 16 日，其持仓总量达到 36,818 BTC，高于 10 月 9 日的 32,773 BTC。
融资策略与增持本身同样重要。权证行权预计带来约 3.692 亿美元的总收益，同时 Strive 为一项优先股发行定价，预计扣除发行成本后筹集约 6.3 亿美元。10 月 20 日，公司宣布完成扩大规模后的发行，共发行 700 万股 SATS 优先股，每股 90 美元，规定年股息率为 15%。这带来了额外的融资能力，但也引入了不容投资者忽视的持续性资本成本。
现在来看看 CEO Matt Cole 释放的信号。10 月 25 日，他发帖称“聪/$SATS 永续掉期已启动”。这番言论引发了人们对又一则比特币购买更新的猜测，尤其是在最近大举增持之后。不过，该帖本身并未确认任何新的 BTC 收购。在公司公告或 SEC 文件披露购买数量、价格和交易日期之前，再次买入仍只是一种可能，而非已确认的事件。
头条数字背后还有一个更重要的指标：每股比特币。随着储备规模扩大，Strive 的有效普通股流通股数也从 10 月 9 日的约 1.104 亿股增至 10 月 16 日的 1.241 亿股。根据这些数据，10 月 9 日每股有效普通股对应的 BTC 敞口约为 29,689 聪，10 月 16 日则约为 29,677 聪。换句话说，头条所示的储备规模大幅增长，但每股比特币敞口并未自动增加。这就是为什么股数和融资结构与 BTC 总持有量同样重要。
Strive 声称要在 2026 年底前成为上市公司中规模第二大的企业比特币持有者，这一目标颇具挑战性。能否实现取决于未来的购买、其他储备公司的发展速度、可用资金以及比特币的市场价格。更大的储备可以巩固公司的地位，但并不能保证股东回报更高。
我现在关注三个信号：是否有新的 SEC 文件确认增持 BTC、下一次购买是否能提升每股比特币，以及公司为进一步增持支付多少融资成本。我也会关注新增资本是增强资产负债表，还是加重优先股股息和普通股稀释的负担。
下一则公告或许能揭示 Strive 是否在延续买入节奏，但增长的质量比头条所示的数量更重要。对我而言，最强的储备策略并非单纯追求积累最多的比特币，而是在管理融资成本和市场风险的同时，扩大股东的比特币敞口。 @Gate_Square