市场最关注这些公司的，是其 AI 投资能否带来实际回报。尤其是云业务板块，已成为本财报季的焦点。分析师预计 Google Cloud 的增速将在 85% 至 90% 之间，AWS 增速则将超过 40%。预计 Microsoft Azure 按固定汇率计算将增长 44% 至 45%。这些数字至关重要，因为它们表明，对 AI 基础设施的大规模支出正开始转化为营收。
这是投资者最常提出的问题之一，但它建立在一个极具误导性的假设之上。简短的回答是：不一定。市场评估一家公司是否超出预期时，实际上关注两个关键问题：“超出多少？”以及“这对未来意味着什么？”如果一只股票在财报发布前已经大幅上涨，也就是说，利好结果很大程度上已经“计入股价”，市场可能会出现所谓的“利好兑现后回落”反应。本财报季我们已经看到这种情况：尽管 Tesla 的利润率回升是积极信号，但净利润下滑以及“Robotaxi”项目的不确定性引发了抛售。相比之下，Meta 营收强劲增长，加上其 AI 投资的长期潜力，推动了买盘，尽管短期内现金流有所消耗。
那么，哪家公司最值得我密切关注？
本财报季真正的考验在于，与 AI 相关的支出能否转化为盈利。因此，我最密切关注的是 Microsoft 和 Alphabet 的财报。这两家公司云业务板块的增长以及 AI 相关营收的实现情况，将有助于确定整个行业的大方向。11 月 18 日，Nvidia 将最清晰地展现支撑所有这些投资的芯片需求情况。尽管短期波动可能持续，但 AI 投资的中期回报仍将是这些财报共同关注的主题。
#USEarningsSeason
美国股市第三季度财报季正如火如荼地进行。Tesla 和 Meta 发布的业绩表明，市场关注的焦点已不再局限于营收和利润数字，而是转向人工智能（AI）投资的实际回报、资本支出以及前瞻性指引。那么，这些财报告诉了我们什么？未来几天又会有哪些看点？
Tesla 和 Meta：同一财报季中的两种不同故事
Tesla 第三季度业绩喜忧参半。尽管公司营收持平，为 280.5 亿美元，但 GAAP 净利润下降 43%，至 7.87 亿美元。不过，不计监管积分的汽车毛利率升至 18.1%，高于上一季度的 16.3%。储能交付量达到 13.7 GWh，“服务及其他”业务板块的利润率创下 15.9% 的纪录新高。此外，自由现金流转正，达到 15.3 亿美元。简而言之，尽管 Tesla 显现出盈利能力复苏的迹象，但净利润大幅下滑，加上 Robotaxi 业务尚未产生营收，仍未能阻止其股价在盘后交易中下跌超过 3%。
与此同时，Meta 的营收表现强劲。公司营收达到 646 亿美元，较去年同期增长 26%，超过市场预期。然而，这一表现背后还包括一笔 98.9 亿美元的一次性法律支出，以及不断增加的 AI 投资。第三季度资本支出达到 349.1 亿美元，自由现金流则为负 21 亿美元。公司已将 2026 全年资本支出预期上调至 1350 亿至 1450 亿美元。换言之，Meta 在广告收入的推动下创造了强劲现金流，同时也在积极将这些现金投入 AI 基础设施。市场对此反应积极，股价在盘后交易中一度上涨 4%。
关键日期与市场焦点
未来几天即将发布的财报将真正决定本财报季的走向。Microsoft 和 Alphabet 定于 10 月 28 日发布财报，Amazon 将于 10 月 29 日发布，Apple 则将于 11 月 2 日发布。预计 Nvidia 将于 11 月 18 日前后公布财报。
市场最关注这些公司的，是其 AI 投资能否带来实际回报。尤其是云业务板块，已成为本财报季的焦点。分析师预计 Google Cloud 的增速将在 85% 至 90% 之间，AWS 增速则将超过 40%。预计 Microsoft Azure 按固定汇率计算将增长 44% 至 45%。这些数字至关重要，因为它们表明，对 AI 基础设施的大规模支出正开始转化为营收。
至于 Apple，情况则有所不同。UBS 预计，Apple 将在 11 月 2 日发布的财报中报告 1128 亿美元营收和 1.97 美元每股收益。然而，零部件成本上涨，尤其是内存芯片成本上升，可能导致毛利率从 50.1% 降至 47.5%。与此同时，Morgan Stanley 指出，Apple 预计 12 月季度营收将实现低个位数至中个位数增长。
“财报超出预期，股价就一定会上涨吗？”
这是投资者最常提出的问题之一，但它建立在一个极具误导性的假设之上。简短的回答是：不一定。市场评估一家公司是否超出预期时，实际上关注两个关键问题：“超出多少？”以及“这对未来意味着什么？”如果一只股票在财报发布前已经大幅上涨，也就是说，利好结果很大程度上已经“计入股价”，市场可能会出现所谓的“利好兑现后回落”反应。本财报季我们已经看到这种情况：尽管 Tesla 的利润率回升是积极信号，但净利润下滑以及“Robotaxi”项目的不确定性引发了抛售。相比之下，Meta 营收强劲增长，加上其 AI 投资的长期潜力，推动了买盘，尽管短期内现金流有所消耗。
那么，哪家公司最值得我密切关注？
本财报季真正的考验在于，与 AI 相关的支出能否转化为盈利。因此，我最密切关注的是 Microsoft 和 Alphabet 的财报。这两家公司云业务板块的增长以及 AI 相关营收的实现情况，将有助于确定整个行业的大方向。11 月 18 日，Nvidia 将最清晰地展现支撑所有这些投资的芯片需求情况。尽管短期波动可能持续，但 AI 投资的中期回报仍将是这些财报共同关注的主题。
本文不构成投资建议。分析基于公开信息，不保证未来结果。