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Unitree Robotics 反弹 18%：财报能否让人形机器人行情转为可持续趋势？

10月19日，Unitree Robotics 在中国机器人行业创下最引人注目的走势之一，盘中涨幅一度达到 18%。在我看来，这不仅仅是一次价格反弹。它凸显了政策支持、行业整体势头、投资者仓位以及盈利预期如何共同塑造人形机器人市场的下一阶段。

然而，关键问题在于，当投资者不再沉浸于热潮、开始审视业务表现时，这轮涨势能否持续。

从惊艳首秀到大幅回调

Unitree 于 8月19日以每股 150.8 元的价格登陆上海科创板。股票首个交易日收于 845 元，涨幅高达 460%，估值约为 500 亿美元。近 980 万个有效个人账户参与了 IPO 申购，凸显出投资者非同寻常的兴趣。

但这股热情很快遭遇估值现实。股价在数周内几乎腰斩。10月15日，股票收于 405.10 元，公司估值约为 1638.49 亿元。

与首日收盘价相比，股价下跌了约 52%。这次回调表明，即便技术故事引人注目，当预期增长快于对未来盈利的信心时，股价仍可能出现大幅波动。

10月19日为何改变了局面

两项政策进展帮助重燃了买盘兴趣。中国商务部和另外八个部门发布了促进技术驱动型商业发展的指导意见，其中包括推动具身 AI 在居家服务和贸易物流中的更多应用。

此外，人形机器人的首批六项国家标准定于 2027年4月1日生效。

在我看来，这些进展之所以重要，是因为它们回应了两个重要问题：机器人可以在哪些商业场景中落地，以及行业如何制定更加统一的技术标准。

Unitree 收盘上涨 16.15%，盘中涨幅一度达到约 18%，股价接近 504 元。以盘中这一参考价计算，估计收盘价接近 496 元，这意味着股价较 10月15日低点反弹约 22%。

在这一水平，股价仍较首日收盘价低约 41%，但较 IPO 发行价高约 229%。

买盘压力扩散至其他公司

交易数据显示，市场上也存在不同的判断。据报道，三家券商席位合计买入 1.64 亿元股票，而两家席位（包括高盛一家分支机构）卖出约 9300 万元。这意味着这些席位合计净买入约 7100 万元。

更广泛的板块也提供了进一步印证。剔除 Unitree 后，新浪人形机器人概念板块 458 只股票中有 68.3% 上涨。成交额达到 1804.7 亿元，占当日市场总成交额的 12.56%。

这表明，此次上涨得到了对机器人行业更广泛兴趣的支撑，而非仅仅来自 Unitree，尽管单个交易日还不足以证明趋势能够持续。

投资者必须关注的基本面

据报道，截至7月，Unitree 的双足人形机器人累计产量约为 18,000 台。其招股说明书显示，2025 年人形机器人出货量超过 5,500 台，全球市场份额为 32.4%。Omdia 的估算还显示，去年 Unitree 和 AgiBot 的出货量合计超过全球约 13,000 台人形机器人出货量的 70%。

这些数据强化了商业增长的叙事，但产量和出货量并不会自动转化为可持续利润。早前的分析显示，其估值接近年化销售额的 147 倍，凸显投资者必须重新评估的高预期。

10月29日：下一项重大考验

Unitree 定于 10月29日发布的第三季度财报至关重要。我将重点关注营收增长、利润率、订单可见度以及可重复商业需求的证据。

我的展望分为三种情景：

- 看涨：强劲业绩支撑涨势，470–500 元成为值得关注的重要区间。
- 中性：业绩符合预期，股价仍取决于板块情绪和交易动能。
- 看跌：利润率疲软或订单令人失望，重新引发抛售压力，使市场再次关注 10月15日接近 405 元的低点。

这些是有条件的情景，并非保证达到的目标价。

我的策略和更广泛的市场观点

财报发布前，我会避免追涨盘中大幅波动，并保持谨慎的仓位规模。与单纯的政策新闻相比，板块广度、价格稳定性和财务业绩更为重要。

对国际投资者而言，还需考虑市场准入问题：大多数海外个人投资者无法通过普通经纪账户直接买入科创板股票。对于任何替代性投资敞口，都应仔细核查其发行方、结构、监管状态和跟踪机制。

归根结底，Unitree 的反弹反映了市场对具身 AI 和人形机器人的热情不断升温。下一阶段取决于工业需求和财务表现能否支撑偏高的预期。

对于关注亚洲科技和加密市场的交易者来说，这也是一个有益的提醒：资金可以在不同主题之间快速轮动，但可持续的动能不能仅靠热情支撑。

非投资建议。请务必自行研究。

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