#GateSeptemberTransparencyReport

‍#Gate发布9月透明度报告 $GT
大家都在引用 Gate 9 月报告中的 6200 万用户数。我更想问一个不同的问题：你怎么看储备金部分？127% 这样的比率听起来很简单，但背后有些值得一看的计算。

1. 这个比率实际衡量的是什么
储备金比率是储备金除以客户负债。Gate 公布的数据分别是 6 月 22 日的 115%、7 月 27 日的 117% 和 8 月 19 日的 127%。在这段时间里，总储备金几乎没有变化，从 81.82 亿美元增至 82.15 亿美元（+0.4%），但比率上升了 12 个百分点。这意味着客户负债从约 71 亿美元降至 65 亿美元，降幅约为 9%（我的计算）。因此，比率上升主要是因为用户余额减少，而不是储备金增加。这不是什么危险信号，而是提醒我们，比率上升可能有不止一种原因。

2. 美元价值与币的数量
2025 年 10 月，年度报告提到储备金为 116.76 亿美元，比率为 124%。现在的 82.15 亿美元约下降了 30%（我的计算）。BTC 价格较历史高点低约 35%，所以我认为大部分降幅是价格因素，而非资金流出，不过这只是我的解读。按币的数量计算，BTC 储备金从 7 月的 26,775 BTC 增至 8 月的 27,550 BTC，而用户持有的 BTC 从 21,557 增至 22,436。BTC 超额储备从 24.2% 缩小至约 22.8%（我的计算）。

3. 缓冲较薄的地方
6 月，用户持有的 USDT 为 14.18 亿，而储备金为 14.32 亿，超额储备仅为 1.0%。稳定币约占推算负债的 20%（我的计算），因此非常重要。有一个追踪平台给出的 8 月稳定币综合比率为 111.6%，情况会更好一些，但这只是单一来源。下一份报告应该能显示这一比率是否保持稳定。

4. 与什么相比？
据称，第三方追踪平台统计的资产为 70.5 亿美元，按其认定的优质资产筛选后为 59.8 亿美元，而自报数据为 82.15 亿美元（单一来源）。这分别相当于报告数据的 86% 和 73%（我的计算）。我认为这是方法上的差异，因为追踪平台只能看到链上可见的部分，并不代表存在缺口。但这是我希望得到解释的差异。

5. 储备金证明是什么，也不是什么
它是一份快照，附带加密校验，让用户可以验证自己的余额。它不是完整审计，而且快照无法显示报告之间的资金变动，或链下负债。

6. 我接下来希望看到什么
每月按资产展示以币计价的储备金、稳定币比率趋势、对“优质”资产的公开定义、独立鉴证，以及与 6200 万注册用户数并列的活跃用户数。

我的看法：该肯定的地方还是要肯定，因为按月披露资产级别的细节已经好过大多数平台。我的意思是，应该像分析师那样看待这些数据：把储备金、负债和比率放在一起看，而不是只看醒目的百分比。

不构成财务建议。

你最信任哪项透明度指标：储备金比率、逐项资产明细，还是独立审计？你希望下一份报告增加哪个数字？