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Tesla 将于明天收盘后公布 Q3 财报（10 月 21 日，东部时间下午 5:30），SpaceX 则今晚公布，因此市场将接连迎来两家 Musk 旗下公司的业绩。我认为：相比利润率和增长故事，头条数字没那么重要。

1. 市场预期是什么（以及哪些可以忽略）
市场一致预期调整后 EPS 约为 $0.43–$0.45，营收约为 278 亿–281 亿美元。去年同期 EPS 为 $0.50，营收约为 281 亿美元。也就是说，营收持平，EPS 下降约 10–14%（我的计算）。分析师预估区间为 $0.30 至 $0.70，因此大幅不及预期或超预期都有可能。有一份前瞻报告显示营收增长 +24%，看起来像是错误，所以我会忽略它。

2. 业绩表现看起来没有超预期交付量所暗示的那么稳
过去 90 天，EPS 预估已从约 $0.55 下调至 $0.45，降幅约为 18%。上季度 Tesla 公布的 EPS 为 $0.33，而市场一致预期为 $0.50，低于预期约 34%（我的计算）；过去 8 个季度中，它仅有 4 个季度 EPS 超预期。

3. 交付量：超预期，但要查明数据来源
Q3 交付量为 486,532 辆，预期约为 461,974 辆，超预期 5.3%（我的计算），但仍比去年同期低约 2.1%。产量为 464,391 辆，因此交付量比产量多 22,141 辆，约占交付量的 4.6%（我的计算）。这表明库存正在减少，所以我不会将其解读为明确的需求信号。

4. 利润率和资本开支
汽车毛利率预计接近 17%，一份报告称 2026 年资本开支可能超过 250 亿美元。利润率偏低的同时支出增加，会对自由现金流造成压力。我会将这两项都视为报告中的预估，而非指引。

5. Robotaxi：要数据，不要愿景
累计付费 Robotaxi 里程从 Q1 的 170 万英里增至 Q2 的 250 万英里，增幅为 47%（我的计算）。Q3 数据是需要关注的关键指标，FSD 订阅量也一样。如果利润率令人失望，模糊的时间表无法支撑股价。

6. 图表检查（来自我截图的价位）
价格约为 368.09。

35 日均线位于 367.29（-0.2%），14 日均线位于 370.02（+0.5%），21 日均线位于 370.23（+0.6%）：价格正处于均线密集区内
阻力位在 390.06：+6.0%
支撑位在 349.90：-4.9%
RSI 为 50.6，高于周五收盘时的 42。MACD 柱状图为 -1.80。

将 $0.45 年化后为 $1.80，对应股价约为 200 倍市盈率（粗略计算）。到最近价位的风险回报比约为 1.2:1，而典型的财报行情可能在单个交易日内触及任一价位。图表信号中性，因此最终取决于财报数据。

我的看法：我不会押注 EPS 数字。我关注汽车利润率、资本开支指引和 Q3 Robotaxi 里程。如果利润率接近 17%，且成本控制明确，股价可能守住 350 附近；如果 EPS 再次不及预期，且指引含糊不清，349.90 就可能受到考验。

非财务建议。

你认为这次财报公布后会如何反应：利润率还是 Robotaxi 会决定走势？你关注 TSLA 的价位是 349.90 还是 390？