#TeslaQ3EarningsPreview Tesla Q3 财报前瞻：周三我会先看的五项数据

Tesla 将于 10 月 21 日周三收盘后公布第三季度业绩。华尔街对这个季度究竟有多重要看法不一，因此我围绕将决定市场反应的五项数据，以及价格区间，做了这份前瞻。

基本情况

TSLA 周五收于 354.72 美元，低于 50 日均线 359.46 美元，也远低于 200 日均线 377.06 美元，该股年初至今下跌 19.4%。财报将在 SpaceX 公布业绩的次日发布，因此 Tesla 面临着强烈的多空交织因素。

市场共识

Zacks 预计每股收益为 44 美分，营收为 278 亿美元，盈利同比下降 12%。其他追踪机构则预计每股收益为 43 美分，营收为 279 亿美元。按我的计算，这意味着营收大致持平、利润收缩，因此讨论的焦点已经转向其他方面。

第一项：毛利率

这是交易员最先关注的数字。市场共识预计毛利率为 17.7%，而 Q2 为 16.8%，去年同期为 18.0%。第二季度不计积分的汽车毛利率为 16.3%，低于 2022 年的 26.7%。若毛利率环比回升，市场会表示欢迎；若进一步下滑，则会造成冲击。

第二项：自由现金流和资本支出

Q2 自由现金流为负 10.92 亿美元，资本支出达到 57.89 亿美元，增长 142%；运营现金流为 47 亿美元，现金为 435 亿美元。管理层预计 2026 年资本支出将超过 250 亿美元，并且未来两到三年支出将继续增长。大多数前瞻都预计又一个季度自由现金流为负，因此问题在于缺口有多大，以及将如何融资。

第三项：营业收入承压

Zacks 预计，受营收成本、研发费用以及销售、一般和行政费用上升影响，营业总收入将下降逾 68%；能源业务营收预计为 37 亿美元，增长 10%。这是大幅下滑，也是可能带来双向意外的数字。

第四项：交付质量

表面上看，销量不错。Q3 交付量为 486,532 辆，连续第二个季度超过预期，但主要靠库存发挥作用。交付量超预期并不保证利润也超预期，因此利润率和定价方面的评论很重要。

第五项：自动驾驶和 Optimus

这或许才是真正的催化因素。Goldman Sachs 表示，关于 Full Self-Driving、robotaxi 和 Optimus 的更新，对股价的影响可能超过每股收益。截至 Q2，robotaxi 已在七个主要都会区投入运营，Cybercab 已开始生产，Fremont 的 Optimus 生产设施也已开始施工，预计今年晚些时候投产。监管机构对 robotaxi 的审查也是值得关注的风险。估值逻辑依赖于这些业务：Morningstar 给该股的估值为 450 美元，其中约 135 美元归因于 robotaxi。

价格区间

期权交易员预计财报公布后股价将波动约 7.48%，高于财报公布后的平均波动幅度 5.95%；该股在过去三次财报公布后均下跌，包括 7 月财报公布后下跌 14.52%。以 354.72 美元计算，按我的计算，7.48% 的波动意味着股价区间约为 328 至 381 美元。Goldman 给出的评级为中性，目标价为 360 美元，平均目标价则为 404.87 美元。我关注的价位是 355 美元支撑位，以及 359.46 美元和 377.06 美元阻力位。

三种情景

乐观：利润率从 Q2 水平回升，资本支出有明确的融资方案，robotaxi 和 Optimus 的时间表也更加明朗。这可能推动股价向 377 美元附近的 200 日均线靠拢。

中性：数据接近市场共识，电话会内容仍然含糊，股价在隐含区间内交易。

谨慎：汽车利润率再次下滑，资本支出指引上调，现金缺口扩大。届时 355 美元关口将失守，股价可能下探 328 美元附近。

变数

SpaceX 将于周二公布业绩，Tesla 股东或许会听到有关 SpaceX 的内容，合并猜测也笼罩着两家公司。预测市场认为 2027 年初合并的概率超过 50%，但目前尚未宣布任何交易。市场背景不稳，Nasdaq 刚刚经历了近 5% 的单周跌幅，美联储会议则定于 10 月 27 至 28 日举行。

我的应对方式

我不会根据头条 EPS 进行交易。我会关注利润率、自由现金流和自动驾驶相关表述；鉴于隐含波动幅度为 7.5%，我会控制仓位，并避免在财报公布前使用杠杆。市场的第一反应往往会逆转，因此耐心会有所帮助。

说说你的看法：你认为哪项数据最重要？你觉得电话会后 TSLA 会到什么价位？我想和 Square 的朋友们交流一下看法。

$TSLA