#ASMLTSMCQ3EarningsSoon ASML的117亿欧元季度业绩遇上TSMC的AI芯片热潮：盈利能否维持半导体涨势？

截至2026年10月15日，半导体叙事已从预览转向实际业绩。ASML已经公布第三季度数据，而TSMC的完整财报定于今日发布。当前核心比较已经明确：ASML的设备积压订单和产能前景，对比TSMC将创纪录的AI驱动收入转化为可持续利润和利润率的能力。

ASML交出创纪录季度业绩。总净销售额达到116.62亿欧元，净利润为49.60亿欧元，毛利率扩大至57.5%。这些业绩处于此前指引的高端，并较第二季度明显环比改善；第二季度销售额为93.26亿欧元，净利润为29.18亿欧元，毛利率为54.0%。新售出的光刻系统数量从上一季度的86台升至113台。安装基座管理销售额为32.89亿欧元，超过指引，并成为盈利能力提升的主要推动力。系统净销售额总计约84亿欧元，其中EUV贡献41亿欧元。

管理层的前瞻性展望同样重要。ASML预计第四季度净销售额将在142亿至152亿欧元之间，毛利率约为57%。目前预计2026年全年总净销售额为440亿至450亿欧元（下限上调），毛利率接近56%。公司表示，在预期AI相关投资规模和持续时间的推动下，客户继续上调短期和中期需求预测。关键是，ASML指出，按照当前计划，其2027至2028年的供应可能无法完全满足客户需求，并正在研究扩大产能，超过此前公布的30%扩产幅度。

TSMC已经通过月度销售额披露了本季度的收入情况。第三季度收入达到1.49万亿新台币，或约467.1亿美元，同比增长约50–51%，环比增长17.6%。这一数字超过了公司7月给出的446亿至458亿美元指引区间。在今日报告发布前，市场共识预计净利润约为7463亿新台币，同比增长约65%，并将连续第六个季度创下纪录。

利润率考验是剩下的关键变量。TSMC此前给出的第三季度指引显示，毛利率为65–67%（低于第二季度的67.7%），营业利润率为56–58%（低于60.3%）。预计利润率压缩反映了2nm扩产初期较低的初始良率和更高的折旧成本，以及海外晶圆厂扩张的影响。市场共识隐含的净利率接近50%，低于上一季度的峰值。

AI基础设施需求继续将两家公司联系起来。英伟达和其他高性能计算客户正在推动TSMC先进制程和先进封装（CoWoS）的产能利用率。包括TSMC在内的ASML客户也在同步上调设备预测，从而可能在2027至2028年形成瓶颈。因此，ASML供应所需光刻工具的能力，成为衡量AI芯片热潮究竟有多少能够实际制造出来的领先指标。

到目前为止，市场反应一直较为谨慎。尽管ASML业绩强劲且上调了指引，半导体股仍面临持续数日的压力，原因包括利率上升、估值偏高，以及市场对AI基础设施支出持续时间的疑问。TSMC股价在近期走弱后，于今日发布财报前小幅回升，但由于收入超预期已经被市场知晓，市场对积极反应的门槛很高。

决定性的分析比较仍然是ASML的前瞻性产能信号与TSMC的利润转化能力。ASML表明设备需求仍在上升，并可能超过计划供应。TSMC将在今日展示，已经公布的收入激增是否正在转化为维持AI投资周期财务可持续性所需的利润率和指引。如果市场预期仍然高企，且更广泛的风险——利率、估值、出口限制或AI支出放缓——持续存在，那么仅凭强劲业绩并不会自动推高股价。ASML公布的数据以及市场今日期待的TSMC数据，界定了这一权衡的当前状态。 @Gate_Square