#USSeptemberJobs29KThe 暂停已完全被定价：2.9 万之后实际上还剩什么可交易

市场现在已经完全消化了 9 月就业报告：新增就业岗位 29,000 个，预期为 84,000 至 90,000 个，失业率为 4.2%，同时下修 60,000 个就业岗位。如今，真正的问题已不再是美联储是否会在 10 月暂停加息，因为这已经确定，并且暂停加息的概率已被定价为 84%。真正的问题是，在显而易见的重新定价完成后，还剩下什么可交易。

首先需要理解的是，鸽派缓解行情已经消耗殆尽。报告发布后，10 月加息概率从 36% 暴跌至 17%，12 月加息概率从 89% 降至 50% 以下，风险资产随即上涨：标普 500 指数约上涨 0.9%，纳斯达克指数上涨 1.2%，比特币约上涨 0.8%。这就是市场实时对暂停加息进行定价的过程。但市场尚未对 12 月的决定进行定价，而剩余交易机会如今就存在于此。

12 月的二元结果确实像抛硬币。美联储的中值预测仍预计今年还会加息一次，纽约联储主席 John Williams 表示，进一步加息一次可能就足够了，但达拉斯联储主席 Lorie Logan 仍认为央行至少还需要加息 50 个基点。这种分歧意味着，市场定价的并不是一个已经停止加息的美联储，而是一个尚未作出决定的美联储。低于 50% 的 12 月加息概率并不是一种判断，而是不确定性的表达，而不确定性正是创造下一轮可交易行情的因素。

数据日程就是路线图。10 月 14 日的 CPI 是最重要的单一数据，因为核心 PCE 为 3.0%，整体 CPI 为 3.4%，两者都仍高于目标水平；如果数据高于预期，就会给鹰派提供他们所需的确切论据，使 12 月加息重新进入讨论范围。10 月 28 日的 FOMC 会议将作出决定，而 11 月 3 日的中期选举夹在两次会议之间，成为一个未知变量。每一个日期都是二元催化剂，市场也会以这种方式交易它们。

战略上的结论是，交易中容易获利的部分已经结束。疲弱就业报告推动风险资产上涨的“坏消息就是好消息”行情已经走完，下一轮行情需要新的催化剂，要么是 12 月确认暂停加息，要么是实际经济增长走强。29,000 个就业岗位的报告改变了美联储近期的路径，但并未终结这场争论，而这场争论如今就是交易机会。关注 10 月 14 日的 CPI，因为那是 12 月抛硬币真正翻转的下一个时点。@Gate_Square