#CFTC拟设加密资产市场新类别

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CLARITY 法案可能遭遇阻碍——但美国加密货币监管并未停滞不前

美国最新加密货币监管发展的最大启示是，国会立法失败或延迟并不一定意味着监管陷入瘫痪。

相反，焦点似乎正从国会转向监管机构本身。

随着围绕数字资产市场明确性法案（CLARITY 法案）的争论面临政治和程序障碍，特朗普政府已发出信号，表示联邦机构应利用现有法定权力，为数字资产行业提供更大的明确性。

这可能标志着美国加密货币市场发展方式的重大变化。

SEC 和 CFTC 不再只是等待国会建立全新的框架，而是越来越多地寻求通过制定规则、注册渠道和现有执法权力来塑造市场。

CFTC 朝着新的加密货币市场类别迈进

最重要的进展之一来自 CFTC 主席 Michael Selig。

Selig 在福特汉姆大学一场聚焦区块链和金融监管的研讨会上发言时，提出了一套框架，可能允许某些加密货币企业在更加统一的联邦监管结构下运营。

CFTC 已提出一项名为“CTX”的规则制定倡议，根据该倡议，为零售客户提供杠杆或保证金交易产品的加密货币公司可能可以选择接受 CFTC 的联邦监管。

更广泛的目标很明确：

建立更清晰的联邦合规渠道，而无需迫使加密货币公司应对复杂的各州逐一适用的货币传输要求。

更重要的是，拟议方案将在 CFTC 现有的指定合约市场（Designated Contract Market，或 DCM）框架内设立新的“加密资产市场”类别。

如果得以实施，这可能为符合条件的加密货币交易平台提供一条更加明确的监管注册路径。

这很重要，因为美国加密货币行业面临的最大问题之一，就是不确定不同数字资产活动究竟应适用哪一家监管机构、哪些规则以及哪种注册框架。

但现货加密货币则是另一回事

这里存在一个重要限制。

拟议框架并不会简单地将每家加密货币交易所都转变为受联邦监管的 CFTC 场所。

普通现货加密货币交易所仍将处于这一具体框架之外，并可能继续面临州级监管要求。

然而，CFTC 仍将对涉及比特币等资产的相关现货市场活动保留反欺诈和反市场操纵权力。

这一点很重要。

正在形成的框架似乎并不那么侧重于制定一套普遍适用的加密货币规则手册，而是更侧重于针对具体市场活动确立具体的联邦管辖权。

SEC 也在采取行动

CFTC 并非单独行动。

SEC 此前已通过引入定制化证券发行机制，朝着更加灵活的方向迈进，这表明该机构也在尝试实现监管方式现代化，而不一定要等待国会采取行动。

这些进展共同表明，SEC 和 CFTC 可能正朝着更大程度的协调迈进。

向加密货币行业传达的信息正变得更加清晰：

即使全面立法仍卡在国会，监管机构采取行动也可能减少监管不确定性。

ProChain Capital 的 David Tawil 认为，CLARITY 法案的政治反对者可能低估了行政部门无需等待新法律便采取行动的意愿和能力。

这形成了一种可以称为“行政优先”的监管策略。

最大风险：谁来执行这些规则？

然而，这种做法存在一个重大弱点。

监管权力的持久性，取决于行使这些权力的机构能维持多久。

在 Hester Peirce 任期结束离任后，SEC 目前正面临重大领导层过渡。与此同时，CFTC 正在由实际上承担委员会领导职责的 Michael Selig 运营。

政府已表示可能提名新的委员，但缺乏完整的领导层结构，引发了人们对这些政策能否快速且持续地实施的疑问。

更重要的是，通过现有法定权力采取的激进监管行动，可能面临法律挑战、政治反对，或有关机构管辖权边界的问题。

这对加密货币意味着什么？

对于加密货币市场，我认为这是一项喜忧参半但可能十分重要的发展。

积极方面：
更加明确的联邦渠道可能鼓励机构参与、提高合规标准，并减少合法加密货币企业面临的不确定性。

消极方面：
如果监管机构在缺乏强有力国会支持的情况下扩大其权力，随着企业等待观察新规则能否经受政治和司法挑战，该行业可能再次面临一段不确定时期。

因此，尽管 CLARITY 法案可能正面临阻力，但监管斗争本身远未结束。

事实上，它可能正进入一个更加重要的阶段。

美国加密货币监管的下一章可能不会仅由国会书写。

它可能通过 CFTC 规则制定、SEC 政策变化、行政行动、执法决定，并最终由法院共同塑造。

对于加密货币投资者和企业而言，关键问题已不再只是：

“国会会通过 CLARITY 法案吗？”

更大的问题是：

“在国会采取行动之前，美国机构能够创造多少监管明确性——而这些规则又能维持多久？”

这个答案可能会对美国加密货币市场的下一阶段产生重大影响。

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