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Nvidia的创纪录表现来自回购和估值重估，而非业绩超预期：通往6万亿美元的数学题

Nvidia在10月2日触及237.88美元，这是其自5月以来首次创下纪录，当时的旧高点为236.54美元。该股收于233.95美元，上涨1.3%，市值约为5.65万亿至5.7万亿美元。值得注意的是，触发因素是什么。当时并没有发布业绩报告。董事会将回购授权额度增加了1500亿美元，这是公司历史上最大幅度的增加，使截至2028财年的总额度达到2350亿美元。Morgan Stanley还将Nvidia重新列为其首选半导体股，目标价为300美元，而Meta的AI代理服务带来的需求也推高了市场情绪。这1500亿美元约占市值的2.6%，约相当于其1929亿美元过去12个月净利润的78%，对于一只已经比7月低点高出约25%的股票而言，这是一笔非常强大的火力。

估值争论很简单。过去12个月每股收益为7.91美元，对应市盈率约为29.6倍，而预期市盈率约为19.4倍。这一差距意味着分析师预计每股收益将增长约52%。过去12个月营收约为3030亿美元，增长83%，而Nvidia在服务器GPU市场的份额估计接近97%。因此，按其已经实现的盈利来看，该股显得昂贵；按预期盈利来看，则显得便宜。整个看涨逻辑都建立在未来数据能够兑现的基础上，而风险则来自客户：新云服务商和前沿实验室的融资压力，以及出口限制。下一次真正的考验是11月18日的业绩。

目标价远高于当前价格。Morgan Stanley、Goldman和UBS的目标价为300美元，Citi为315美元，其他机构最高给到390美元，平均约为328美元，比股价高出约40%。一个仍低于几乎所有目标价的纪录具有双重含义，因为几乎所有人都已经持有看涨仓位。若以6万亿美元为里程碑，按241.5亿股计算，对应每股约248.40美元，比该纪录高4.4%，比周五收盘价高6.2%。

在内存方面，AI交易得到确认。Micron预计下一季度营收为615亿美元，而市场预期约为566亿美元；TrendForce预计第四季度DRAM合约价格将上涨10%至15%。

在小时图上，NVDA周五收于233.84美元，低于其14周期均线234.56美元，位于21周期均线233.38美元附近，并高于35周期均线231.90美元。RSI为54.68，MACD柱状图为-0.17，因此在冲高至237.88美元后，动能有所降温。阻力位为237.50美元，支撑位为229.58美元，而5月的旧纪录236.54美元目前位于新区间之内。

只要日线收盘维持在229.58美元上方，我的看法就是看涨。我希望在231.90至233.40美元回调时买入，止损设在229.50美元下方，目标位先看237.88美元，再看248.40美元。以约232.50美元计算，到前高的潜在收益风险比约为1.8比1，到6万亿美元的潜在收益风险比约为5比1。市场周末休市，因此周一开盘可能向任一方向跳空，而美国东部时间10:00公布的ISM服务业数据将是第一个数据点。

由回购推动的创纪录表现会让你感到兴奋，还是你希望先由业绩来确认这一表现？

这不是财务建议。在作出任何交易或投资决定之前，请务必自行研究。