#美国30年期国债收益率2002年以来新高

#US30-YearTreasuryYieldHits5.595%,HighestSince2002

30年期美国国债刚刚向所有风险市场发出重大警告

美国30年期国债收益率刚刚上演了今年最剧烈的反转之一。

在攀升至5.683%这一大约24年来的最高水平后，国债收益率曲线长端在9月就业报告远弱于预期后突然转跌。

这一走势的影响远不止债券市场。

对我而言，这一故事最重要的部分并不只是收益率达到数十年来的高位，而是经济数据挑战“更高更久”叙事后，市场转向的速度有多快。

在反转发生之前，全球债券市场正承受着巨大压力。

美国10年期国债收益率达到5.342%，而30年期收益率触及5.683%。与此同时，德国10年期国债收益率攀升至3.653%，为2009年年中以来的最高水平，而法国OAT与德国国债的利差扩大至14年来的极端水平。

全球固定收益市场传递的信息很明确：

通胀仍然顽固。

各国央行仍在发出谨慎信号。

经济增长预期使利率维持在高位。

投资者越来越接受借贷成本可能在更长时间内维持高位这一观点。

巴克莱甚至警告称，如果人工智能驱动的生产率提升继续支持经济增长，并推高长期利率预期，美国30年期国债收益率最终可能接近6%。

随后，就业报告改变了市场讨论。

美国经济9月仅增加了29,000个就业岗位，远低于预期的84,000个。

与此同时，失业率升至4.2%。

这足以引发美国国债市场的大幅重新定价。

10年期收益率下降近6个基点，至5.18%。

30年期收益率下降约3个基点，至5.57%。

对美联储政策预期更加敏感的2年期收益率下降约6个基点，至4.73%。

市场也迅速调整了对美联储前景的看法，目前市场认为美联储在10月会议上维持利率不变的概率约为84%。

我认为，更大的故事正是从这里开始。

长期国债收益率实际上是全球金融市场最重要的贴现率之一。当它大幅上升时，几乎所有资产的金融环境都会收紧。

股票面临更大的估值压力。

抵押贷款变得更加昂贵。

美元可能获得支撑。

企业借贷成本上升。

而加密货币及其他高贝塔资产可能面临压力，因为持有风险资产的机会成本上升。

但这次最新反转同样证明了一个重要事实：“更高更久”交易并非不可战胜。

市场将30年期收益率推向5.7%，但一份明显疲软的劳动力市场数据就足以带来有意义的反转。

这让我认为，下一阶段可能会变得更加波动。

如果通胀持续顽固且经济增长保持韧性，长期收益率达到6%的情景可能会迅速重现。

但如果就业持续恶化，近期的5.683%峰值可能会成为一个重要的周期高点。

对于风险资产而言，接下来我会密切关注三件事：

美国CPI。

美联储10月的决定。

下一批重要的劳动力市场报告。

这场较量不再只是“高利率”与“降息”之间的较量。

现在，它是持续通胀与经济增长走弱之间的较量。

而哪一方胜出，很可能将决定30年期美国国债收益率是回升至6%，还是从5.5%–5.7%区间开始更深幅度的下跌。

在我看来，这是当前对股票、加密货币和全球市场而言最重要的宏观信号之一。

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