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9000 个就业岗位不是交易重点，杠杆才是：通过未平仓量解读退潮

在就业数据公布之前，仓位已经发生了变化。9 月 30 日至周五早间，比特币未平仓量增加了约 27,000 BTC，约合 23 亿美元，从接近 12 个月低点的 626,000 BTC 升至约 653,000 BTC。在同一时期，年化永续合约资金费率从约 3% 跳升至约 10%。这意味着多头为了留在这笔交易中而支付了更高成本。在数据公布前的 24 小时内，期货清算中约 91% 为空头，因此在 2.9 万就业岗位的标题数据公布前，冲向 87,000 的走势就已经是一场逼空。

随后公布的数据进一步助推了行情：BTC 突破 87,000，并触及 87,250，随后约有 $344M 的清算发生，其中大多为空头。但逼空并不等于趋势。高点停在 87,400 下方约 150 点的位置，该水平附近堆积着清算集群；一旦上方的空头被清除，就没有剩余的追涨动力了。现货支撑尚可，但并不 निर्ण定，10 月 1 日美国现货 ETF 净流入约 1.027 亿美元。此后 BTC 回吐了约 2,600 点，现报约 84,600，24 小时区间为 84,068 至 87,086。

真正有意思的是市场的反应模式。在 8 月公布强劲的 16.2 万就业数据后，BTC 下跌；在 9 月公布疲弱的 2.9 万就业数据后，BTC 飙升后回落。无论是强劲数据还是疲弱数据，都没有带来持久的买盘，这说明资金流和杠杆对行情的驱动超过了宏观数据本身。

对我而言，该标签下的民调也指向同一方向。44% 的人预计数据将利好风险资产，29% 的人预计宏观压力将持续，14% 的人希望获得更多数据。在飙升后回落、且 10 月 1 日恐惧与贪婪指数已经达到 73 的情况下，市场大多数人仍然看多，这正是我变得更加谨慎而不是更加激进的时候。

我的倾向是在 87,400 下方保持中性至谨慎。底部仍是 84,068。只有当资金费率在 84,068 守住的同时，冷却至接近 3% 的年化水平时，我才会加仓；若日线收盘跌破 82,281，则该判断失效，因为分析师认为 82,000 下方的清算集群正在减少。第一个目标位是 87,000。若日线收盘突破 87,400，同时未平仓量持平或下降，那将是由现货主导的突破，也是我唯一会信任的走势版本。

当 BTC 因宏观标题数据而上涨时，你会在追涨前查看未平仓量和资金费率，还是会相信标题数据？

不构成财务建议。在作出任何交易或投资决定前，务必做好自己的研究。
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