#US30-YearTreasuryYieldHits5.595%,HighestSince2002

债券市场开始传递一个股市无法忽视的信号。

9月29日，美国30年期国债收益率盘中升至约 5.62%，达到2002年以来的最高水平。与此同时，10年期收益率升破 5.25%，接近2007年以来的最高水平。这不只是债券行情屏幕上的又一个数字。长期收益率会影响几乎所有主要资产市场所采用的贴现率。

我感兴趣的是，压力高度集中在长端。能源价格上涨持续加剧通胀担忧，而政府大规模借贷和大量债券发行又增添了另一层压力。经合组织还指出，尽管整体金融环境仍相对具有支持性，但在财政担忧和大量发行的背景下，许多经济体的长期利率已升至多年高位。

对于 NAS100 而言，这一点很重要，因为科技和成长型公司对贴现率的变化尤其敏感。当长期收益率上升时，未来收益按今天的价值计算会变得更低。这并不自动意味着科技股必须下跌，但确实意味着市场需要更强劲的盈利增长来支撑高估值。

而这里存在一个有趣的矛盾。

经济并没有因为利率走高而简单崩溃。经合组织目前预计2026年全球增长率为 2.9%，而强劲的 AI 相关投资仍在支撑经济活动。因此，这并不是一个简单的“利率上升 = 经济下滑”故事。市场正在同时应对两股力量：一方面是经济韧性，另一方面是日益昂贵的资本。

我现在关注的并不是预测 NAS100 下一步会上涨还是下跌。

我想将10年期和30年期收益率与通胀、劳动力数据以及盈利预期放在一起观察。如果收益率趋于稳定，成长股估值面临的压力就会缓解。但如果长期收益率继续创下多年新高，而盈利预期未能跟上，市场的估值层面就会变得更加难以忽视。

这就是为什么我认为现在应该更加关注国债市场。

头条数字是30年期收益率的 5.62%。

真正的问题是：资本成本还能升到多高，股市才不得不认真重新定价风险？

对于 NAS100 而言，这可能比图表上接下来的几根蜡烛线更加重要。

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