#MicronReportQ4Earnings

美光最新的财报表面上看起来令人印象深刻，但市场真正关心的问题并不是公司是否超出预期，而是这份业绩能否成为新的常态。

美光报告营收为 542.3 亿美元，轻松超过约 510.7 亿美元的预期；调整后每股收益为 33.42 美元，高于预期的 31.72 美元。非 GAAP 毛利率达到 87.0%，这显示出当前存储器和 AI 基础设施周期已经变得多么强劲。

然而，MU 盘后几乎没有波动。

这一反应十分重要。当市场预期已经极高时，一个强劲季度的业绩可能几乎立即成为旧闻。更重要的信号来自管理层的前瞻性指引。

对于第一季度，美光预计营收约为 615 亿美元 ± 15 亿美元，而市场共识约为 566.4 亿美元。调整后每股收益指引为 38.15 美元，高于预期的约 35.40 美元。

更重要的是 HBM 前景。管理层表示，2027 年日历年度 HBM 位供应量中的绝大多数已经以显著更高的价格签订合约。这为未来需求提供了有意义的可见性，尽管美光没有披露具体的 HBM 营收数字。

仍有一些重要细节值得关注。第四季度多出了一周，因此潜在的环比增长率更接近 21.5%，而不是 headline 所显示的 30.8%。此外，第一季度毛利率预计将从第四季度水平下降，同时研发和工厂投资继续增加。

估值也引发了另一场有趣的讨论。2026 财年每股收益为 75.52 美元，营收为 1331.9 亿美元。按约 1,098.01 美元计算，MU 的市盈率接近 2026 财年收益的 14.5 倍。根据第一季度每股收益指引进行年化计算，该倍数约为按年化收益计算的 7.2 倍。

从技术面看，该股仍然强劲。关键的小时级移动平均线集群位于约 1,069 美元附近，而 1,042.16 美元是重要的下行支撑位。阻力位接近 1,101.30 美元。突破后可能打开通往 1,125 美元、随后 1,150 美元的空间。

对我而言，更大的问题很简单：美光非凡的业绩是暂时的周期顶部数据，还是更高结构性盈利基数的开端？

不构成财务建议。在做出任何交易或投资决定前，务必自行研究。

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