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9 月美国就业报告远低于预期。上个月经济仅增加 29,000 个就业岗位，而预期约为 90,000 个，8 月修正后增幅为 133,000 个。失业率从 4.1% 上升至 4.2%，略高于共识预期。平均时薪环比增长 0.1%，低于 0.3% 的预期，年度工资增幅为 3.0%，而预期为 3.2%。这是疫情后时期最疲弱的非农就业数据，同时 30 年期美国国债收益率接近 5.6%，油价超过 100 美元，美联储则在 9 月 16 日加息。
利率市场迅速作出反应。根据 CME 的 FedWatch 工具，10 月会议加息的概率从前一天约 34% 降至约 14%。对政策预期最敏感的 2 年期美国国债收益率下降 10 个基点，至 4.787%。债券市场目前认为 10 月暂停加息的可能性更高，市场关注点已转向将在下一次 FOMC 会议前公布的通胀数据。
报告中有一个细节值得注意，那就是两项调查之间的差异。衡量非农就业的企业调查显示招聘疲软。通过另一种独立方法衡量就业情况的家庭调查显示，更多人进入了劳动力市场，这也是失业率仅小幅上升的原因。State Street 分析师指出，两项调查传递出的信号存在一定差异。J.P. Morgan 仍预计 12 月将再次加息，但并不认为当前数据意味着持续加息周期的开始。目前的情况还不够明确，无法断言加息已经结束，但疲软程度足以让许多市场参与者排除 10 月加息的可能性。
数据公布后，风险资产走高。比特币在几分钟内从约 $86,450 上升至 $87,230，当日涨幅约为 3.48%。黄金从每盎司 $4,178 升至 $4,227。美国股指期货也上涨，道指期货涨幅超过 400 点。推动市场上涨的逻辑十分熟悉：较疲软的劳动力数据降低了进一步加息的理由，进而推动美国国债收益率和美元走低，并降低持有不产生收益资产的机会成本。不过，本月一直对市场构成压力的高收益率和通胀担忧依然存在，并继续限制上涨空间。
数据公布前的仓位有助于解释此次波动的幅度。数据公布前一小时，加密货币仓位中有 3251 万美元被清算，其中 2753 万美元来自空头仓位。仅比特币就占这些清算额的 2050 万美元。市场此前押注数据会更强，而实际结果与这一仓位布局相反。此类波动往往会受到杠杆放大的影响，这次也不例外。
Citi 在本周早些时候发布的最新预测，如今看来与数据更加吻合。该行将比特币 12 个月目标价从 $82,000 上调至 $113,000，并将 Ether 预测价从 $2,240 上调至 $3,028。Citi 表示，ETF 资金重新流入、美国国债回购、SEC 规则制定以及美元走软是主要因素。该行还指出，顾问和经纪商正在逐步提高配置，预计未来 12 个月 ETF 资金流入约为 50 亿美元。劳动力市场走弱通过降低持有现金的收益优势，为这一观点提供了支持。
ETF 资金流也反映出同样的转变。美国现货比特币 ETF 在 10 月首个交易日恢复净流入，吸引了 1.027 亿美元，此前周三流出 1.487 亿美元。BlackRock 的 IBIT 以 1.96 亿美元的流入额领跑。这一逆转表明，机构买盘在短暂停顿后依然存在，不过单日资金流并不能可靠地反映长期需求。
从技术面来看，比特币正处于一个已经维持数周的阻力区附近。$86,908 是第一道阻力，$87,300 至 $87,400 区域则构成 9 月高点。持续突破该区间将打开通往 $88,500 的空间。下方来看，即时支撑区域在 $82,860 附近，更强支撑位于 $81,602 附近。一些分析师将 $82,000 确定为 10 月的关键水平；如果本月遵循历史季节性规律，更大的波动区间可能为 $78,000 至 $95,000。$85,000 至 $85,600 区域仍是任何上涨尝试中最近的关注区域。
Ethereum 和更广泛的山寨币市场正面临相同的环境。Ether 交易于约 $2,722，当日上涨 0.29%，仍处于自 9 月中旬以来一直维持的区间内。CoinShares 分析师指出，鹰派货币政策以及 CLARITY Act 监管明确性的延迟限制了大规模突破，压力可能仍将集中在山寨币上。$2,740 是短期阻力位；突破该位置将表明区间正在向上突破，而未能突破则会使 ETH 保持在 $2,700 下方。ISM PMI 为 54.5 同样具有重要意义，因为这延续了为期 9 个月的扩张，并为美联储的利率决策增加了一个数据点。
这一格局面临的风险并未改变。10 年期美国国债收益率仍高于 5.2%，30 年期收益率则接近 5.6%，两者均处于数十年来的高位。联邦政府借款需求正接近 39 万亿美元，这持续对长期收益率构成上行压力，并收紧流动性环境。如果未来几周公布的通胀数据高于预期，美联储仍可能在就业数据疲软的情况下于 12 月加息，这将逆转近期的重新定价，并打压风险资产。12 月 FOMC 会议仍是今年剩余时间内最大的不确定性来源。
总而言之，劳动力市场首次明确显示出，在本轮周期中，紧缩政策正在影响招聘，市场也因此下调了 10 月加息的概率。对于加密货币而言，这降低了持有非收益资产的机会成本，并为 ETF 资金流入提供了更有利的背景。不过，这并未解决美联储职责中的通胀问题，长期收益率仍然高企。比特币能否突破 $87,400 并守住 $85,000，将表明这是否是一轮更持久走势的开始，还是同一区间内的又一次尝试。
本文不构成投资建议。分析基于公开可得信息，不保证未来结果。
#每周来晒 #非农就业数据