#MicronReportQ4Earnings 美光科技的创纪录数据让 AI 存储周期受到密切审视

美光科技公布的财年第四季度业绩显示，AI 基础设施周期如何彻底改变了存储芯片行业的经济格局。截至 9 月 3 日的季度，美光科技报告营收为 542.3 亿美元，较上一季度增长 31%，同比更是大幅增长 379%。非 GAAP 摊薄后每股收益达到 33.42 美元，高于分析师约 31.20–31.70 美元的预期。

盈利数据同样引人注目。美光科技实现约 446 亿美元营业收入，营业利润率达到 82.3%，而毛利率约为 87%。这些数据表明，存储供应紧张和强劲需求已经改变了整个行业的定价能力，尤其是在 AI 数据中心需要越来越多高性能存储的情况下。

年度数据揭示了更大规模的转变。美光科技 2026 财年营收达到 1332 亿美元，同比增长 256%。非 GAAP 毛利率扩大至 81.1%，提升约 40 个百分点；非 GAAP 每股收益则飙升 811%，达到 75.52 美元。整个财年的 GAAP 净利润接近 850 亿美元。

这一增长规模非常重要，因为存储芯片历来是半导体行业周期性最强的领域之一。本轮周期有一个关键不同之处：AI 基础设施正在创造异常强劲的高性能存储需求，同时数据中心投资仍在持续扩张。因此，美光科技的业绩再次直接体现了 AI 硬件建设的规模。

管理层已经开始展望这个创纪录季度之后的表现。对于 2027 财年第一季度，美光科技预计营收约为 600 亿–630 亿美元，非 GAAP 每股收益约为 38.15 美元，上下浮动 1.00 美元。随着高成本库存逐步消化，毛利率预计将小幅回落至约 86%。

尽管预计利润率会有所回落，管理层仍预计 2027 财年将再创纪录。预计 2026 年和 2027 年服务器出货量增速都将维持在高十几个百分点的区间。这一展望表明，美光科技认为 AI 和数据中心需求将继续支撑存储消耗，而不是把当前激增视为短期现象。

不过，这些数据还有另一面：资本支出。美光科技本季度资本支出约为 108 亿美元，反映出扩大产能所需投资的规模。经营现金流约为 440 亿美元，使公司拥有充足的内部融资能力，但未来投资规模仍是投资者关注的重要变量。

这解释了为何尽管业绩超出预期，股价反应仍相对平淡。美光科技股价在盘后交易中跌幅不足 1%，表明市场正在超越 headline earnings number 进行考量。在这样的盈利水平下，投资者越来越关注未来还会有多少新增产能上线、供应增长能否赶上需求，以及当前异常高的利润率还能持续多久。

因此，核心问题正从“AI 需求是否强劲？”转向“存储短缺还能保持多长时间的强度，从而支撑这样的经济效益？”美光科技的营收增长、利润率和前瞻指引都表明当前需求异常强劲，但半导体周期最终会通过更高价格刺激投资增加和供应扩张。

对于 AI 交易而言，美光科技因此不仅仅是又一份半导体业绩报告。其业绩与数据中心所需的实体基础设施直接相关，包括存储容量、服务器部署、高性能计算，以及扩大生产所需的资本投资。

值得关注的数据很明确：季度营收 542.3 亿美元，同比增长 379%，非 GAAP 每股收益 33.42 美元，毛利率 87%，2026 财年营收 1332 亿美元，全年非 GAAP 每股收益 75.52 美元，2027 财年第一季度营收指引为 600 亿–630 亿美元，季度资本支出为 108 亿美元。

美光科技的创纪录季度确认了 AI 存储周期仍然异常强劲。故事的下一阶段将取决于需求能否继续以快于新增供应的速度扩张，以及美光科技能否在进行足够大规模投资以支持 AI 基础设施建设下一阶段的同时，维持异常高的利润率。