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Micron 刚刚为 AI 内存周期设立了更高标准

Micron Technology 2026 财年第四季度业绩现已公布，数据展现了 AI 基础设施热潮如何彻底改变内存芯片业务。

Micron 公布季度营收为 542.3 亿美元，高于上一季度的 414.6 亿美元和去年同期的 113.2 亿美元。GAAP 净利润达到 377 亿美元，摊薄后每股收益为 32.87 美元，而非 GAAP 每股收益为 33.42 美元。经营现金流更是达到惊人的 439.7 亿美元。

主要数据也高于预期。33.42 美元的调整后每股收益超过约 31.35 美元的市场共识，而 542.3 亿美元的营收也高于约 510 亿美元的预期。

但对我而言，这份报告最重要的部分并不仅仅是第四季度业绩超预期。

而是 Micron 对 2027 财年的表述。

AI 需求仍在推动业绩

Micron 的业绩表明，内存已经成为 AI 基础设施建设中的关键组件之一。

其云内存业务部门第四季度营收为 162.8 亿美元，高于第三季度的 137.7 亿美元。

更令人瞩目的是核心数据中心业务部门，营收达到 180 亿美元，高于上一季度的 115.2 亿美元。其毛利率达到约 90%，凸显了当前内存周期的盈利能力。

这一点很重要，因为 AI 服务器需要大量高性能内存，尤其是 HBM 和先进 DRAM。

毛利率：另一个重要信号

Micron 第四季度 GAAP 毛利率达到约 86.8%，调整后毛利率约为 87%。与该公司历史上内存周期的剧烈波动相比，这是一个惊人的水平。

现在更大的问题是，随着 Micron 扩大产能、竞争对手也应对 AI 驱动的需求激增，这些利润率能否继续维持在高位。

对于下一季度，Micron 预计调整后毛利率约为 86.25%，略低于第四季度水平，但仍然极其强劲。

前瞻性指引更加令人关注

Micron 预计第一财季营收约为 615 亿美元，调整后每股收益约为 38.15 美元。该营收展望高于分析师接近 570 亿美元的预期。

这意味着该公司并不只是在公布一个强劲季度的业绩。

它正在释放信号，表明需求在进入 AI 基础设施周期的下一阶段时，可能仍会极其强劲。

Micron 还表示，战略协议项下的客户承诺增至约 320 亿美元，而剩余履约义务达到约 1500 亿美元。

资本支出问题

故事还有另一面。

Micron 第四季度资本支出为 107.7 亿美元，使全年投资达到 273.7 亿美元。

由于需求持续超过可用供应，管理层正在增加对制造、技术和产能的投资。

报告还显示，Micron 预计将在 2027 财年上半年进行大规模资本投资，以扩大制造产能。

我的核心结论

Micron 的故事显然已经超越了单纯的季度业绩超预期。

现在更大的讨论是，AI 内存短缺还能维持多长时间、利润率能够保持多高，以及 Micron 需要建设多少产能才能满足未来需求。

第四季度交付了：

营收：542.3 亿美元
GAAP 每股收益：32.87 美元
非 GAAP 每股收益：33.42 美元
GAAP 毛利率：约 86.8%
经营现金流：439.7 亿美元
第一季度营收指引：615 亿美元
第一季度调整后每股收益指引：38.15 美元

对我而言，最有趣的信号是创纪录的财务表现、强劲的 AI 驱动需求、不断增加的客户承诺以及激进的产能投资的结合。

因此，MU 故事的下一章或许较少取决于 Micron 能否再度交出强劲季度业绩，而更多取决于 AI 内存周期能否在 2027 财年及以后继续受到供应约束。

这才是我最密切关注的数字。

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