美国财政部于周四，即 10 月 1 日宣布，计划在一项由流动性支持的回购操作中购买最多 60 亿美元的 10 至 20 年期国债。交易于东部时间下午 1:40 至 2:00 之间进行，涉及 2037 年至 2046 年到期的债券。这是财政部上月将回购计划规模从 20 亿美元增加至 60 亿美元以来，首次重大实施之一。财政部保留评估债券持有人报价并拒绝其认为不合适价格的权利。

正如财政部长 Scott Bessent 所强调的，该计划的主要目标是让投资者更容易交易流动性较差的老旧债券。这是一种市场上称为“流动性支持”的机制，被视为财政部债务管理策略的一部分。乍看之下，该计划似乎正在发挥作用；尽管债券收益率近几周有所上升，但据观察，投资者在发现市场交易困难后，仍能够进行买卖，而无需大幅让价。

然而，市场参与者对该操作的规模和影响存在不同看法。据 Reuters 报道，财政部在最近几次操作中仅接受了约一半的债券报价，每次都低于公布的回购上限。购买也集中于少数几种债券。这导致一些投资组合经理和分析师质疑，政府为何扩大了计划规模，却没有充分利用其能力。

对此事的评估表明，该计划的主要目的并非直接压低收益率，而是支持市场运行。ING 分析师 Padhraic Garvey 表示，这种灵活性是正常的，并称：“当市场条件不具吸引力时，财政部完全可以少买，而它始终可以选择多买。”Jefferies 的 Thomas Simons 指出，此前的长期回购操作筹集了 200 亿至 300 亿美元，而最新一次操作的报价降至 104.7 亿美元。他认为，较低的接受率可能部分是因为市场上很大一部分流动性最差的债券已经被撤出。

此次操作的另一个重要方面是目标债券的性质。根据该计划回购的许多债券，都是在疫情期间利率处于历史低位时发行的低票息债券。由于当前市场收益率高得多，这些债券的交易价格远低于面值，因此难以大批量交易。这既带来了流动性提升的机会，也创造了债务管理机会。Aptus Capital Advisors 的 John Luke Tyner 表示，如果财政部能够以其面值的 50-60% 回购这些债券，这可能是一项有效的债务管理举措。然而，应当注意的是，财政部可能需要发行短期债务工具来为这些回购提供资金，而这些工具的收益率远高于被回购债券的票息。

总而言之，美国财政部 10 月 1 日的回购操作，是在计划扩容后朝实现其流动性支持目标迈出的一步。市场参与者继续关注财政部策略的一致性及其对长期债务管理的影响，而非操作规模本身。未来几天将公布的通胀和就业数据，将更清晰地揭示财政部通过此类操作为市场提供支持的方向和有效性。

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