#AnthropicDiscloses$84.5BComputeDealWithSpaceX $ANTHROPIC

今天真正让我停下来思考的细节是：xAI 这家公司如今拥有 Anthropic 正在付费使用的基础设施，费用最高达 845 亿美元，而它当初成立的目的正是与 Anthropic 竞争。在达成这项安排的前期，Musk 曾多次在 X 上称 Anthropic“邪恶”。Colossus 这座位于整笔交易核心的数据中心，最初是为训练 Grok——xAI 自有的、旨在击败 Claude 的模型——而建造的。18 个月后，Anthropic 正在租用同一座设施。

我不认为这个细节改变了这笔交易的财务逻辑，算力就是算力，只要有产能且价格合适，生意就是生意。但它说明了可用 AI 基础设施的实际供应已经变得多么紧张。原本明确以彼此为竞争对手而成立的公司，如今却成了彼此的客户，因为除此之外根本没有足够的算力可供分配。与美元金额本身相比，这是一个更能反映行业现状的有趣信号。

我此前还没有完全意识到，SPCX 上市以来的股价波动竟然如此剧烈。它在 6 月份一度突破 225 美元，随后在 4 个交易日内暴跌 31%，进一步跌至约 145 美元的历史低点。此后，分析师给出的目标价一直处于 62 美元至 900 美元的区间内，这可能是我在近期任何一家超大市值公司上市案例中见过的最广泛分歧。在这一背景下，此次披露后股价上涨 2.59% 至 149.24 美元，确实只是很小的噪音。如今，即使伴随着这笔大额算力交易，该股仍在历史低点附近交易，这让我觉得市场并没有以 SpaceX 可能希望的方式奖励其 AI 业务。

Morgan Stanley 的表述一直让我印象深刻：如果股价为每股 100 美元，市场基本上就会认为 SpaceX 整个 AI 部门的价值为零，包括 Colossus、Anthropic 合同、Alphabet 合同（据报道，Alphabet 还在单独为自己的 GPU 使用权每月向 SpaceX 支付 9.2 亿美元），全部都不计价值。该股目前并未处于 100 美元，但它曾接近这一价格区间，因此这个问题仍然存在。要么市场认为这些算力合同无法持续，要么只是尚未开始将 AI 基础设施租赁定价为一条真正持久的业务线。

Musk 本人对这项安排在不同时间点的描述也存在明显反差。一种说法是，初始期限为 6 个月，并可能延长多年；另一种说法则是，这项安排从未承诺持续多年。对我而言，管理这家公司的那个人对其旗舰 AI 交易期限的描述都无法统一，这种不一致比所有人都在关注的 90 天终止条款更能说明问题。如果出售算力的人都无法确定这项承诺实际持续多久，那么我会把 845 亿美元视为一个上限，其实现高度取决于双方是否愿意不断续约，而不是任何一方已经被锁定必须履行的金额。

对 Anthropic 而言，即使有这段尴尬的历史，其战略逻辑仍然成立。显然，算力供应才是他们当前增长的真正限制，而不是需求，因此如果从直接竞争对手的基础设施租用产能是让 GPU 尽快上线的最快方式，那么这样做只是务实之举。这究竟算是明智的对冲，还是正如一位批评者所说的“AI 时代最大的非受迫性失误”，可能取决于 SpaceX 的 AI 业务是否足够持久，确保如果双方关系恶化或产能被重新分配到其他地方，Anthropic 不会陷入措手不及的境地。

我现在真正关注的已经不再是 845 亿美元这个数字，而是随着更多有关这些 AI 合同的细节公开，SPCX 能否在近期低点上方守住某种底部，因为这将告诉我们，市场是否开始相信 AI 部门的价值，还是仍将其视为附加在一家太空公司上的次要业务。

这里的竞争历史会改变你对这段算力关系实际持久性的判断吗？还是说，一旦真实资金和 GPU 使用权摆上台面，这些都无关紧要？

不构成财务建议，在做出任何交易或投资决定前，请务必自行研究。