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‌ 白银目前交易于每盎司 60.70 美元，在周一交易时段创下一个多月来最剧烈的单日跌幅后，维持在 60 美元支撑区域附近。白银下跌 4.8%，盘中最低触及 61.25 美元，为 8 月下旬以来的最低水平，随后在周二亚洲交易时段企稳。此次走势并非白银独有；黄金也同步大幅下挫，而白银表现更弱，是因为其同时受到货币政策和工业需求的双重影响。当宏观环境转为不利时，白银往往会放大黄金的任何走势，而这正是此次发生的情况。

导火索是地缘政治因素。特朗普总统拒绝了伊朗提出的重新开放霍尔木兹海峡的方案，该计划由卡塔尔调解人在联合国大会期间转达。伊朗外长提出，在满足包括停止敌对行动和释放被冻结资产在内的具体条件后，于七天内重新开放这一水道。华盛顿没有接受这些条件。原油价格重新飙升至每桶 100 美元上方，通胀影响波及所有资产类别。对于白银而言，油价上涨是一把双刃剑。它会提高采矿和精炼成本，但也会强化美联储维持限制性利率的理由，从而推高美元，并增加持有无收益资产的机会成本。

美联储上周实施了三年来的首次加息，将联邦基金利率上调至 3.75% 至 4.00%。市场目前预计 10 月会议再次加息的概率约为 70%。10 年期美国国债收益率升至 5.20%，为 2007 年以来最高水平，2 年期收益率升至 4.90%。美元升至近两个月高点。当无风险利率处于如此高的水平时，资本流入贵金属前需要跨过更高的门槛。TD Securities 预计美联储将在 10 月和明年 1 月再加息两次，理由是通胀仍高于目标，而劳动力市场已经企稳，经济活动数据也表现强劲。这并不是白银通常能够蓬勃发展的环境。

日线图上的技术面损伤十分明显。白银目前远低于 64.30 美元的 20 周期指数移动平均线，RSI 为 38.6，在超卖区域上方徘徊。61 美元水平已经成为关键枢轴。若日线收盘站上该水平，将发出买入动能改善的首个信号，并打开测试 65.26 美元的大门。若跌破 60 美元，下一个支撑区域位于 56.57 美元，即 8 月 3 日低点，若进一步跌破该处，市场焦点将转向 52 美元附近。随机指标已经进入超卖区域，这可能支持技术性反弹，但在将其视为新一轮上升趋势开始之前，仍需价格确认。

更广泛的市场也体现出同样的避险情绪。标普 500 指数下跌 0.5%，道琼斯指数下跌 0.5%，纳斯达克指数下跌 0.7%。白银矿业股是受创最重的板块之一。Hecla Mining 下跌 5.4%，Coeur Mining 下跌约 6%，Endeavour Silver 在盘前交易中下跌 5.4%。iShares Silver Trust 和 SIVR 实物白银 ETF 均下跌约 5%。抛售集中在与白银直接相关性最高的股票上，这表明此次走势是由大宗商品本身驱动，而不是由公司特定消息引起的。

白银目前的处境尤其令人不安，因为它正处于两股相反力量之间。工业需求故事在结构上仍然完整。白银对于太阳能电池板、电动汽车、人工智能数据中心和智能手机至关重要。市场已经连续七年处于供应短缺状态，自 2025 年 10 月以来，COMEX 库存大幅下降，仅 2026 年第一季度的交割需求就达到 1.65 亿盎司。上海相对于西方价格的溢价一度达到 11%，反映出实物市场的紧张程度高于纸面价格所显示的水平。但这些结构性因素作用于更长的时间线。短期内，宏观环境主要受利率预期和美元主导，而这种环境对白银等贵金属不利。

J.P. Morgan Global Research 预计，白银 2026 年平均价格为每盎司 70 美元，2027 年为 63 美元，较此前每盎司 84 美元的预测有所下调。该行基础金属和贵金属策略主管 Gregory Shearer 表示，在估值基数较高的情况下，实物市场紧张局面的缓解意味着，在黄金下跌的日子里，白银的跌幅会大得多。这与去年形成反转，当时紧张的实物市场推动白银表现优于黄金。该行对 2026 年第四季度的预测为每盎司 63 美元，这意味着当前弱势可能会持续一段时间，之后才会出现复苏。HSBC 的看法更为乐观，预计 2026 年平均价格为每盎司 75 美元，但该行也警告称，供应缺口收窄可能限制未来涨幅。

未来一周将公布大量宏观数据。个人消费支出价格指数和 9 月非农就业报告是最重要的两项事件。如果通胀数据高于预期，进一步收紧美联储政策的理由将得到加强，白银将面临新一轮下跌。如果数据走弱，利率叙事将发生转变，白银可能在 60 美元上方找到底部。美伊局势仍是最大变数。外交突破将缓解油价和通胀压力，并通过美联储预期转向鸽派而支持白银。局势重新升级则会产生相反效果。目前，市场正在等待这两方面的明确信号，白银也正据此交易。

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