海峡、短缺与价格：究竟是什么在推动油价突破 105 美元

当市场不再响应头条新闻，而开始响应桶数时，往往会出现一种特殊的清晰感。布伦特原油今早交易于每桶 105.58 美元附近，上涨超过 3%，西德克萨斯中质原油则守在 100 美元下方，为 99.83 美元。这一走势并非投机行为，而是一个消耗的石油多于其能够可靠运输的世界所呈现出的算术结果，而衡量这一失衡的机构如今已在其官方数据中予以确认。

IEA 重写了供需平衡

本月发布的最具影响力的文件是国际能源署 9 月份的《石油市场报告》。IEA 将其 2026 年全球石油需求预测下调至每日减少 250 万桶，比 8 月份的估计多减少 94 万桶，这是自 2020 年疫情冲击以来最大的年度平均降幅。这是需求方面。供应方面则更加令人担忧。该机构目前预计，2026 年全球石油供应平均为每日 1.007 亿桶，同比减少每日 570 万桶，约占全球总供应量的 6%。IEA 不再预计霍尔木兹海峡会在今年恢复航运，并警告称，商业库存缓冲正在以极快速度被消耗，可能需要进一步压缩需求才能弥合缺口。

这些并非为了方便而做出的预测，而是成员国政府所依赖、用于了解石油市场实物状况的组织得出的结论。它们描述的是一场规模超过疫情以来全球任何一次供应冲击的供应冲击。

海峡没有关闭，但也没有开放

霍尔木兹海峡是地球上最重要的石油咽喉要道。在正常情况下，每日约有 2000 万桶石油通过这条水道。美国与伊朗之间的冲突大幅减少了这一流量，但并未将其降至零。根据 Commodity Context 汇总的 Kpler 数据，近期通过该海峡的石油流量已超过每日 1350 万桶，主要由沙特湾装载量激增带动。这约相当于冲突前水平的 60%。确实有一些石油在运输，但运输量不够。

外交局势仍未解决。伊朗外交部长阿巴斯·阿拉格齐上周在纽约与美国官员会面，这是双方自 6 月以来首次公开接触，他传达了重新开放海峡的条件。德黑兰要求立即解除海上封锁、解冻伊朗资产，并停止各条战线上的敌对行动。华盛顿尚未接受这些条件。美国财政部长斯科特·贝森特周日表示，伊朗剩余输往中国的原油出口将在两周内被有效切断；中国是伊朗最后一个重要客户，而美国封锁将阻止新的装载。伊朗约有 1500 万桶原油正在海上等待交付。根据美国方面的评估，这些石油抵达后，伊朗将再无石油可售。

OPEC+ 已经退缩

理论上能够填补缺口的生产商选择了不这样做。OPEC+ 于 9 月 6 日确认，将维持 10 月产量配额不变，与 9 月水平相同。沙特阿拉伯的配额为每日 1047.8 万桶，俄罗斯为 994.9 万桶，伊拉克为 443.1 万桶，科威特为 267.6 万桶，哈萨克斯坦为 162.8 万桶，阿尔及利亚为 100.7 万桶，阿曼为 84.1 万桶。该集团扣除补偿调整后的总配额为每日 3101 万桶。

暂停分阶段撤销此前减产的决定，反映出这样一种判断：在实物出口能力受冲突限制的市场中增加石油供应，并不能稳定价格，只会将短缺从一个地区转移到另一个地区。当持有最大配额的成员无法实际交付分配给它们的数量时，配额体系的意义就会减弱。

价格所传达的信息

价格走势反映了这一现实。布伦特原油目前交易于 105.58 美元附近，本周早些时候曾跌至约 98 美元的低点后已经回升。WTI 报 99.83 美元，守在具有心理意义的 100 美元关口下方。两个基准价格之间的价差已经扩大，这反映出国际买家愿意为可运往美国管道系统限制范围之外的海运原油支付溢价。美国汽油价格已升至每加仑 4.30 美元以上，而柴油——推动实体经济运转的燃料——已超过每加仑 6 美元。

技术面显示，布伦特原油交易于 5 日移动平均线 103.34 美元上方，并远高于 30 日移动平均线 98.93 美元。近期阻力位在 107.75 美元附近，即周一交易日的盘中高点，其后是 2026 年高点附近的 120.57 美元。WTI 面临 100.02 美元的阻力位，下一层阻力位接近 106.87 美元。下行方面，周一交易日的 96.28 美元低点是第一支撑位，更深一层的支撑位接近 91 美元。

接下来会发生什么

决定下一轮走势的变量并非技术因素，而是外交因素。如果霍尔木兹海峡重新开放，嵌入价格中的地缘政治溢价将收缩，供应预测也会改善。如果海峡仍受限制，IEA 关于库存耗尽的警告将成为市场运行的框架，价格也将保持高位。只要冲突持续，OPEC+ 的配额基本无关紧要。市场交易的是原油的实物可获得性，而这种可获得性取决于中东发生的事件，没有任何生产商集团能够控制这些事件。
$XTIUSD $XBRUSD

‌ DYOR 🔎 NFA ✔️