#GlassnodeSaysBTCMarketStillBullish
Glassnode 刚刚又给了我一个密切关注比特币的理由。
近期被卖出的 BTC 中，有很大一部分仍然是获利卖出，但我不认为这自动意味着我们已经处于市场顶部。更重要的问题是，这些代币被卖出后，获利了结会如何发展。

Glassnode 的最新数据显示了一个有趣现象：比特币的卖方风险比率按 7 日周期计算已降至每日约 7 个基点，不到 8 月峰值 16 个基点的一半。与此同时，长期持有者实现利润的占比已从 8 月峰值时的 88% 降至约 47%。简单来说，获利卖出仍在发生，但这种卖出的强度实际上已经降温。

这与所有人都在争相离场的市场景象截然不同。

我也很关注近期的卖出行为似乎更多来自较新的持有者，而不是大量长期持有者掀起的代币分配浪潮。Glassnode 指出，9 月 3 日的实现利润激增幅度不到 8 月激增幅度的一半。因此，尽管投资者正在获利了结，但市场尚未表现出此前几次重大行情中那种同等程度的供应涌入。

但我不会忽视数据的另一面。

Glassnode 9 月 14 日的市场脉搏显示，在周度下跌 4.4% 后，BTC 约为 7.68 万美元，现货卖出增加，ETF 资金流出也在给市场带来压力。期货未平仓合约仍处于较高水平，约为 364 亿美元，尽管杠杆已不再增加。这告诉我，如果现货需求未能回归，市场仍可能非常迅速地变得波动。

而现在 BTC 已经向$81K 区域恢复。

这使我们接近一个重要的阻力区。Glassnode 此前根据长期持有者成本基础、清算头寸和机构盈亏平衡水平，确定大约 8.3 万美元至$86K 是一个主要上限。有趣的是，涌入该区域的卖出速度还不到 8 月的一半。

因此，我的判断并不是简单地认为“获利了结 = 顶部”。

如果持有者正在获利卖出，而市场仍在吸收这些供应，同时卖方风险没有大幅扩大，那么这实际上可能是健康换手的信号。

危险始于行为发生变化之时。

如果实现利润突然加速，长期持有者开始积极分配，ETF 资金流仍然为负，并且 BTC 未能吸引新的现货需求，那么同样的获利了结可能转变为分配阶段。

这就是为什么我密切关注 8.3 万美元至$86K 区域。

如果更强的现货需求推动价格干净利落地突破该区域，那会告诉我买方正在吸收可用供应。

但如果价格在那里反复受阻，同时实现利润上升、需求减弱，我就会更加谨慎。

还有一个值得关注的指标：Glassnode 当前的 SOPR 读数约为 1.00，这意味着平均花费的比特币大致处于盈亏平衡，而不是以显著亏损被卖出。

对我来说，这就是关键区别。

市场顶部并不是仅仅因为人们获利了结就形成的。

当获利了结开始压倒新的需求时，顶部才会变得更加令人担忧。

目前，我看到的是一个仍在持有者之间转移代币、仍在实现利润、仍然承载着大量杠杆的市场——但并不存在仅凭自身就能确认重大分配阶段的极端卖方压力。

因此，我不会追逐每一根绿色蜡烛，也不会把每一笔获利卖出都视为看跌。

我关注的是比特币能否吸收$80K 上方的供应，并最终突破 8.3 万美元至$86K 的上限。

这一反应应当比“BTC 持有者正在获利卖出”这一标题告诉我们更多信息。

获利了结是正常现象。

真正的信号在于买方是否会持续吸收这些卖出。

$BTC