黄金进入美联储决议前的形态，与几周前相比已经截然不同。
现货黄金目前交投于约 4,290 美元/盎司，此前曾跌至一个多月低点。周一现货收盘价约为 4,312.59 美元，下跌 0.8%；今日金价一直低于 4,300 美元，因为美元和美国国债收益率持续对金价施压。

短期趋势明显走弱。黄金周五反弹超过 1%，升向 4,363 美元，但这波复苏未能维持。在通胀和油价推高美联储加息预期后，市场再次转跌。从 9 月 8 日接近 4,355 美元的收盘价到目前约 4,298 美元，黄金过去一周下跌约 1.3%。

这里对我来说重要的是 4,300 美元附近的反应。这既是一个心理关口，也是买方需要证明自己仍愿意守住回调的区域。若跌破该位，4,250–4,280 美元将成为下一个重要需求区。若明确跌破该区域，我会认为当前修正正在演变为不止是一次简单回调。

上行方面，4,350–4,365 美元是第一个复苏区域。黄金在周五反弹后曾交投于 4,363 美元附近，因此重新收复该区域将表明买方开始吸收近期卖压。若站上 4,400 美元，形态将显著改善，因为价格将重新回到近期破位区域上方。

更大的阻力仍在 4,450–4,500 美元附近。除非收益率和美元开始下跌，否则我预计卖方会在该区域再次活跃。我不会仅凭突破 4,400 美元就称其为完全反转；我希望看到价格在该区域上方获得认可，而不是只出现一根快速上影线。

衍生品情况也需要保持谨慎。我无法核实可靠的实时 XAU/USD 资金费率或中心化市场 24 小时未平仓量数据，因此不会凭空编造。尽管如此，世界黄金协会最新的持仓数据仍然有参考价值：COMEX 净多头在 8 月大幅增加，达到 753 吨，而管理资金净多头达到 470 吨。这告诉我，在最近这轮宏观驱动的下跌之前，市场持仓已经明显偏多。

底层投资需求仍然强劲。全球实物支持型黄金 ETF 在 8 月增加了 180 亿美元，持仓量增加 121 吨，达到创纪录的 4,189 吨。8 月黄金市场日均交易额也约为 4300 亿美元。因此，当前的疲软并不是因为长期需求故事突然消失。

眼下的催化剂是宏观因素。

8 月 CPI 环比上涨 0.4%，强于 7 月，而油价上涨又带来了另一个通胀问题。布伦特原油目前约为 107 美元，此前的袭击扰乱了沙特能源基础设施。与此同时，10 年期美国国债收益率升至 5% 上方，美元触及两周高点。三者短期内都在打压黄金。

现在，主要事件来了：美联储。

市场定价显示加息 25 个基点的概率约为 93%，而路透社最新经济学家调查显示，85% 的受访者预计美联储将利率上调至 3.75%–4.00%。加息本身可能已经被市场定价。对黄金而言，更大的风险在于美联储对于接下来会发生什么的指引。

我的看涨情景很简单：黄金需要重新收复 4,365 美元，然后站稳 4,400 美元上方。如果在收益率下跌、美元走弱的情况下实现这一点，我会将目标看向 4,450 美元和 4,500 美元。若持续跌回 4,300 美元下方，则将使这一复苏形态失效。

看跌情景始于明确跌破 4,250 美元。这将打开通往 4,200 美元的空间；如果卖压加速，4,100 美元将成为下一个主要下行区域。重新收复 4,365 美元将削弱这一看跌形态，而若重新站上 4,400 美元，我将大幅降低追空的兴趣。

我的结论是：黄金正处于修正阶段，尚未确认反转。

长期需求格局仍然强劲，但短期形态偏向盘整至看跌压力，直到黄金重新收复 4,365–4,400 美元。

对我而言，下一笔交易并不是猜测鲍威尔的决定。

而是同时关注 4,300 美元、美国国债收益率和美元。

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