#美国8月PPI录得5.4%高于预期

美国通胀突然再次成为更大的市场风险

最新的 8 月 PPI 报告改变了市场基调。

生产者价格环比上涨 0.4%，符合预期，但年度 PPI 率加速至 5.4%，高于 5.3% 的预测，也显著高于 7 月约 4.7%–4.8% 的增速。

这使其成为三个月来最强劲的批发通胀增长。

剔除食品和能源后，核心 PPI 环比上涨约 0.2%，同比上涨约 4.6%，而 7 月约为 4.2%。

重要的并不只是通胀处于高位，而是压力来自哪里。

能源和食品价格再次成为通胀叙事的重要组成部分。布伦特原油升至 100 美元上方，约为 101.21 美元；与此同时，WTI 原油收于约 96.05 美元。汽油价格重新升至每加仑 4 美元上方，柴油价格则达到每加仑 5.94 美元的纪录高位。

这给美联储带来了棘手的局面。

更高的利率可以冷却需求，但无法直接解决由地缘政治扰动和能源成本上升造成的供应冲击。

这正是市场开始感到紧张的原因。

美联储 9 月决策突然变得更加不确定

市场已经开始大举重新定价利率前景。

联邦基金期货目前显示，9 月 15–16 日 FOMC 会议加息 25 个基点的概率约为 60%。

这很不寻常，因为许多经济学家仍预计美联储将维持利率不变。

10 年期美国国债收益率也已升至约 4.857%，为 2023 年 11 月以来的最高水平。

这个数字极其重要，因为国债收益率会影响几乎所有主要风险资产的估值。

当无风险利率上升时，投资者会要求持有股票、加密货币和其他波动性资产获得更多补偿。

与此同时，PCE 通胀情况仍令人不安，最新数据显示，过去 12 个月的通胀率约为 3.7%，过去 6 个月约为 4.1%。

劳动力市场也没有带来多少缓解。8 月就业人数增加约 162,000 人，失业率则维持在 4.1%。

因此，美联储正面临持续通胀、能源价格上涨以及尚未崩溃的劳动力市场共同形成的局面。

这使即将公布的 CPI 报告极其重要。

CPI 可能决定下一轮重大市场走势

市场预计 CPI 月度增长约为 0.4%，年度通胀率约为 3.4%，核心 CPI 预计为约 0.2%–0.3%。

关键问题很简单：

核心通胀是否会显示出足够的降温迹象，从而减轻美联储的压力？

低于预期的核心数据可能缓解国债收益率压力，并重新燃起市场对美联储采取较温和政策的预期。

但高于预期的 CPI 可能会推动市场更加激进地定价 9 月加息。

这将立即影响债券、美元、黄金、股票和加密货币。

这就是为什么下一次 CPI 数据可能比 PPI 总体数据本身更加重要。

黄金夹在通胀与更高利率之间

黄金已经作出反应。

现货黄金跌向约 4,340 美元/盎司，此前周三交易于约 4,372 美元，周二则为 4,429.89 美元。

原因很直接。

黄金不会产生利息。当市场预期利率上升且国债收益率走高时，持有黄金的机会成本会增加。

但黄金还受到另一股强大力量的支撑：地缘政治风险、财政担忧、货币贬值恐慌以及高企的能源价格。

这造成了一场拉锯。

如果收益率继续走高，黄金可能面临向 4,250–4,300 美元区域承压的风险。

如果通胀担忧与地缘政治不确定性叠加，而实际收益率趋于稳定，黄金可能再次挑战 4,500–4,600 美元。

对我而言，黄金仍是最值得关注的市场之一，因为它能够相对清晰地反映通胀、收益率与防御性需求之间的关系。

美国股票拥有更多保护——但估值至关重要

美国股市已经开始作出反应，不过没有加密货币那么激烈。

道琼斯指数下跌超过 400 点，跌幅约为 0.8%；标普 500 指数下跌 0.5%，纳斯达克指数下跌约 0.6%。

标普 500 指数目前较 8 月 13 日的历史收盘高点低约 2%，但年初至今仍上涨约 12%。

企业盈利仍在提供支撑。

在已公布财报的 492 家标普 500 成分股公司中，约 86% 的盈利超过预期，而长期平均水平约为 67.5%。

这解释了为什么一些策略师仍然保持乐观，汇丰将年末标普 500 指数目标位上调至 8,100 点，巴克莱则上调至 7,950 点。

但估值才是令人担忧的地方。

远期市盈率约为 20.4 倍，而十年平均水平接近 18.9 倍。

当 10 年期美国国债收益率接近 4.9% 时，高估值股票将更难以获得合理性支撑。

因此，股票仍有盈利支撑，但更高的收益率可能逐步削弱这种保护。

加密货币显示出最高敏感度

加密货币仍是宏观交易中波动最快的部分。

比特币约为 77,041 美元，当日下跌约 2.91%，市值接近 1.565 万亿美元。

其 24 小时波动区间约为 76,694–79,464 美元。

以太坊约为 2,427.93 美元，下跌 3.21%；Solana 接近 99.53 美元，下跌 4.44%。

XRP 约为 1.3636 美元，BNB 约为 709 美元，Dogecoin 约为 0.08379 美元，Cardano 约为 0.21035 美元，Chainlink 约为 11.689 美元，Avalanche 约为 7.606 美元，Hyperliquid 约为 81.24 美元。

Tron 是明显的例外，交易价格约为 0.3384 美元，基本保持平稳。

加密货币总市值约为 2.743 万亿美元，24 小时交易量约为 895.5 亿美元。

比特币的市场占有率接近 59%，以太坊的市场占有率约为 11.28%。

恐惧与贪婪指数约为 68，山寨币季节指数则接近 37。

衍生品显示市场承压，而非处于狂热状态

衍生品数据尤其值得关注。

比特币未平仓合约约为 535.7 亿美元，以太坊约为 336.6 亿美元，Solana 约为 63 亿美元。

资金费率仍相对平静：

比特币：0.0057%

以太坊：0.0024%

Solana：-0.0012%

SOL 资金费率为负意味着空头正在向多头支付资金费，这表明杠杆尚未达到极端看涨水平。

主动买卖活动也明显由卖方主导。

比特币主动买卖比率约为 0.91，而以太坊约为 0.95。

小时 RSI 已严重超卖，比特币约为 26，以太坊为 25，Solana 为 25。

这形成了一个有趣的局面：价格动能疲弱，但仓位并未显示出极端杠杆。

ETF 资金流又增添了一个警告信号

现货比特币 ETF 在 9 月 9 日录得约 1.2024 亿美元的净流出，此前 9 月 8 日流出约 4665 万美元。

相比之下，9 月 4 日流入约 1.746 亿美元。

比特币 ETF 资产仍然可观，约为 993.3 亿美元，而以太坊 ETF 资产约为 156.9 亿美元。

以太坊 ETF 实际上录得约 3475 万美元的资金流入。

因此，机构层面的情况是喜忧参半，而不是一边倒地看跌。

我关注的价位

市场现在取决于关键反应价位。

对于比特币，我关注 76,700 美元这一重要下行参考位，以及 79,500–80,000 美元这一首个复苏区域。上方则要关注 81,400 美元。

对于以太坊，2,405 美元是关键支撑位，而 2,514 美元是首个主要复苏水平，随后可能向 2,600 美元移动。

对于 Solana，我关注下方的 98 美元和上方的 104 美元。

对于黄金，关键区域是下方的 4,250–4,300 美元和上方的 4,500 美元。

对于 10 年期美国国债收益率，4.857% 已经是重要水平，而 4.90% 将代表另一个重要的心理关口。

大局很简单：

PPI 将通胀重新带回市场叙事的中心。

加密货币可能最先作出反应，因为它全天候 24/7 交易，并且具有最高的贝塔系数。黄金能够更清晰地反映收益率和防御性需求。股票拥有更多盈利支撑，但仍容易受到更高贴现率的影响。

目前，我首先关注 10 年期收益率，其次是美元，然后是 CPI。

市场不需要另一个预测。

它需要确认。
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