ESMA 警告称 Polymarket、Kalshi 缺乏适当的欧盟授权

欧洲证券和市场管理局（ESMA）于 2026 年 9 月 10 日发布正式警告，称预测市场平台 Polymarket 和 Kalshi 缺乏在欧盟境内运营所需的适当授权，这给快速增长的行业带来了重大监管担忧。根据 Bernstein 的估算，随着预测市场人气飙升，其总交易量预计将从 2025 年的 510 亿美元增至 2026 年的 2400 亿美元。Polymarket 运行于 Polygon 区块链之上，而 Kalshi 是一家受 CFTC 监管的美国交易所，两者均吸引了大量用户并达到高额估值——分别为 210 亿美元和 220 亿美元——但两者都未获得向欧盟居民提供金融服务所需的许可证。ESMA 的警告凸显了预测市场运营所处的监管灰色地带：它们既不被归类为传统金融工具，也没有被明确界定为博彩产品，导致各成员国之间形成了监管拼凑局面。在英国，金融行为监管局（FCA）自 2019 年起一直禁止散户访问金融预测市场，理由是其存在消费者受损风险，不过随着越来越多英国消费者使用 VPN 绕过限制，FCA 目前正在重新考虑其立场。在欧盟，ESMA 的警告表明，如果事件合约符合金融工具的定义，提供此类合约的平台可能违反《金融工具市场指令》（MiFID II）；如果这些合约被认定为机会游戏，则可能违反《博彩法》。缺乏明确授权使这两个平台及其用户面临法律风险，包括可能遭到罚款、被迫退出欧盟市场，以及执行合约时遇到困难。Polymarket 的代币 POLYMARKET 受该消息影响下跌 9.93%，反映出投资者对监管打击的担忧；而 Kalshi 的估值保持不变，可能是因为该平台主要面向美国市场，且已经获得 CFTC 批准。ESMA 的警告是推动预测市场行业监管明确化的更广泛行动的一部分，该行业已吸引了大量风险资本和主流关注。在美国，SEC 和 CFTC 采取了更宽松的立场，Kalshi 赢得了提供与选举相关合约的关键法律诉讼。然而，欧盟的做法更加谨慎，优先考虑消费者保护和市场完整性。对于 Polymarket 和 Kalshi 而言，这一警告可能会加速其在欧盟司法管辖区取得适当许可证的计划，或促使其重构产品以排除欧盟用户。对于更广泛的加密行业而言，ESMA 的行动凸显了创新与监管之间日益加剧的紧张关系，尤其是在去中心化平台挑战传统监管边界之际。随着预测市场持续增长，建立连贯的全球监管框架变得日益紧迫。
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