#GateStockInsightsChallenge $NVDA ‌内存短缺的新时代：“AI 需求将持续到 2030 年”

SK Hynix 首席执行官表示“将持续到 2030 年底”之际，SanDisk 表示：“我们正看到结构性的大规模 NAND 需求。”与此同时，NVIDIA 解释称，其供应承诺已从 1190 亿美元增加至 2790 亿美元，而这项增长主要源于内存采购。市场正在讨论，多年来习以为常的周期性模式正被一种新的结构性现实所取代。

“内存周期已死”：SK Hynix 首席执行官发出的明确信息

SK Hynix 首席执行官 Kwak Noh-Jung 在 8 月 27 日于其位于印第安纳州的工厂举行的奠基仪式上发表声明，预测内存短缺将持续到 2030 年底。更重要的是，Kwak 预测背后的逻辑指向了行业运作方式的根本转变：“过去，内存业务完全是大宗商品业务，”Kwak 表示，并强调随着人工智能的发展，HBM 等产品正转变为从早期阶段就与客户共同开发的定制化产品。

这一转变正在从根本上改变需求预测。Kwak 表示，如今制造商可以提前预测需求，从而避免过去经历的需求突然崩溃。“即使出现下滑，也会是放缓或趋于平稳，而不是需求急剧下降，”他说。

整个行业的结构性需求展望

SanDisk 描绘了类似的图景。该公司在 2026 年 8 月的投资者日上宣布，预计 2028-2030 财年的年度收入将实现中高水平增长，并预计其非 GAAP 毛利率将保持在 80% 左右。SanDisk 这一展望的依据是，其预测到 2030 年，AI 数据中心对 NAND 闪存的需求将达到 1.2 ZB。

Winbond 的情况更加引人注目。该公司宣布，其客户希望将现有长期协议延长至 2029 年甚至 2030 年，并且已经开始谈判，以预订其新 Module B 工厂的产能。Winbond 预测，与 2026 年相比，内存供应可能在 2027 年进一步趋紧。

Deloitte 和 Kearney：“2029 年或 2030 年之前不会有新增供应”

咨询巨头 Deloitte 和 Kearney 也支持这一观点。Deloitte 指出，尽管内存制造商正在增加资本支出，但预计 2029 年或 2030 年之前不会有新的生产能力上线。Kearney 预测，制造商将生产能力转向利润日益丰厚的 HBM，将造成标准 DRAM 市场失衡，并持续到 2030 年。

不同的声音：Morningstar 的怀疑态度

尽管如此乐观，Morningstar 分析师对 SanDisk 持更为谨慎的态度。Morningstar 表示，他们并不认为 SanDisk 所声称的“这次情况不同”具有说服力，并认为 NAND 的大宗商品属性将从长期来看造成波动，下滑可能会在 2029 年左右开始。据 Morningstar 称，长期客户协议的作用是管理风险，而不是完全防止下滑。

行业领先企业和咨询公司一致认为，AI 需求已经给内存市场带来了永久性转变，而当前的短缺可能持续到 2030 年。这与过去的周期性模式大相径庭。不过，Morningstar 的警告提醒我们，大宗商品市场固有的周期性并未完全消失。在未来一段时间内，内存制造商实施产能扩张的速度，以及人工智能需求能否维持在预期水平，将检验这一新结构性框架的现实性。

此处所有评估和评论纯属我的个人观点。这不是投资建议。

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